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核心觀點(diǎn)
　　本月跟蹤與思考：近期中央及各地支持消費(fèi)和地產(chǎn)的表態(tài)頻繁，期待后續(xù)政策持續(xù)落地。7月家電零售進(jìn)入促銷淡季，增速有所回落，但掃地機(jī)及傳統(tǒng)廚電表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。海外家電公司中報(bào)普遍出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象，庫存水平持續(xù)降低、下半年展望偏積極，其中小家電表現(xiàn)相對更好，利好家電外銷。
　　中央及各地表態(tài)頻繁，促進(jìn)消費(fèi)、優(yōu)化地產(chǎn)。近期中央及地方對消費(fèi)及地產(chǎn)政策頻繁發(fā)聲，并陸續(xù)出臺相關(guān)文件支持消費(fèi)、調(diào)整地產(chǎn)政策。多地也在持續(xù)發(fā)放家電消費(fèi)券等補(bǔ)貼，6月湖北投入財(cái)政資金3億元用于“惠購湖北”家電消費(fèi)券發(fā)放，7月底開始湖南發(fā)放家電消費(fèi)補(bǔ)貼券超過1000萬，江西于8月初宣布將發(fā)放綠色智能家電消費(fèi)券2000萬元。
　　7月家電零售走弱，掃地機(jī)及傳統(tǒng)廚電表現(xiàn)堅(jiān)挺。前31周（截至7月30日）家電全品類線上、線下累計(jì)銷額同比分別+3.8%/-1.2%，其中1-6月累計(jì)分別為+7.2%/+0.4%，預(yù)計(jì)隨著7月進(jìn)入促銷淡季、零售基數(shù)走高，家電零售出現(xiàn)小幅下滑，但累計(jì)來看依然保持弱復(fù)蘇增長的趨勢。分品類看，白電增速普遍有所回落，前31周空調(diào)線上、線下零售額同比+23.7%/+3.1%，較前6月的+36.0%/+7.8%有所回落；煙灶零售表現(xiàn)相對堅(jiān)挺，7月零售增速小幅增長；掃地機(jī)器人零售持續(xù)回暖，前31周線上、線下零售額同比-3.3%/+51.6%，較前6月的-4.9%/+51.5%均有所改善，洗地機(jī)線上線下累計(jì)增速依然較高。
　　海外家電公司Q2出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，庫存水平降低、需求展望積極。海外家電上市公司Q2經(jīng)營有所好轉(zhuǎn)，小家電改善跡象相對更為明顯：SEBQ2小家電收入同口徑下增長5.2%，增速環(huán)比Q1（-6.6%）明顯改善，公司全球各大區(qū)收入環(huán)比均有顯著改善；惠而浦（美國Whirlpool）Q2收入下滑5.6%，降幅環(huán)比Q1（-3.7%）有所擴(kuò)大；Vesync Q2未經(jīng)審核銷售總額增長33%，環(huán)比Q1（+24%）增速明顯提升；美國廚房小家電公司Hamilton Beach Q2收入下滑7.1%，增速環(huán)比Q1(-12.3%)有所收窄。海外家電公司對下半年的展望普遍偏積極，預(yù)計(jì)下半年表現(xiàn)有望好于上半年：SEB預(yù)計(jì)2023年收入實(shí)現(xiàn)中個(gè)位數(shù)同口徑增長，預(yù)計(jì)下半年增速有望延續(xù)Q2的積極表現(xiàn)；Hamilton Beach預(yù)計(jì)Q3收入將增長1.5%，環(huán)比上半年的下滑也有明顯改善；Whirlpool預(yù)計(jì)下半年收入降幅有望收窄。Q2末海外家電公司的庫存水平普遍趨于正常：SEBQ2庫存同比下降27%，占前12個(gè)月收入的20.6%，實(shí)現(xiàn)持續(xù)降低；Hamilton BeachQ2庫存同比下降40%，存貨規(guī)模已低于2019年同期水平；Whirlpool Q2庫存同比下降22.8%，庫存銷售比及庫存規(guī)模均低于2019年同期水平。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場表現(xiàn)：7月家電板塊月相對收益-3.77%。原材料：7月LME3個(gè)月銅、鋁價(jià)格分別月度環(huán)比+5.6%/+4.6%，銅、鋁價(jià)格高位回落后維持震蕩；冷軋板價(jià)格月環(huán)比+1.7%。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線7月環(huán)比分別+5.59%/+5.57%/-6.38%；資金流向：重點(diǎn)公司陸股通持股比例有所上升，7月美的/格力/海爾陸股通持股比例月環(huán)比+0.33%/+0.11%/+0.37%。
　　核心投資組合建議：白電推薦海爾智家、美的集團(tuán)、奧馬電器、格力電器、海信家電；廚電推薦老板電器、火星人、億田智能；小家電推薦光峰科技、新寶股份、小熊電器；零部件板塊推薦大元泵業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加??；需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。