>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳李 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20230810：一文讀懂拜登投資限制禁令及影響
拜登政府今天發(fā)布了醞釀已久的限制對(duì)華投資行政令，該行政令首次賦予美國政府新的廣泛監(jiān)管權(quán)力，以國家安全為由禁止美國投資流向中國的一些敏感技術(shù)領(lǐng)域。盡管不時(shí)有風(fēng)聲傳出，不過我們認(rèn)為該行政令較最初的設(shè)想明顯“打折扣”。風(fēng)險(xiǎn)提示：中美地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)貨幣緊縮，海外經(jīng)濟(jì)衰退。
固收金工
固收深度報(bào)告20230810：如何識(shí)別城農(nóng)商行二級(jí)資本債的風(fēng)險(xiǎn)高低？
投資建議：1）資產(chǎn)規(guī)模萎縮、資本充足率低于10.5%監(jiān)管紅線、撥備覆蓋率低于150%的銀行主體較易發(fā)生二級(jí)資本債不贖回風(fēng)險(xiǎn)，且達(dá)標(biāo)項(xiàng)越多風(fēng)險(xiǎn)越高。2）不良貸款率高于2%監(jiān)管預(yù)警線水平、前十大客戶貸款集中度超60%的銀行主體較易發(fā)生二級(jí)資本債不贖回風(fēng)險(xiǎn)，且達(dá)標(biāo)項(xiàng)越多風(fēng)險(xiǎn)越高。3）同業(yè)負(fù)債占比高、存款占比同比降幅超2.0pct的農(nóng)商行、超5.5pct的城商行較易因負(fù)債端成本上升導(dǎo)致經(jīng)營狀況惡化進(jìn)而增加二級(jí)資本債不贖回風(fēng)險(xiǎn)，且達(dá)標(biāo)項(xiàng)越多風(fēng)險(xiǎn)越高。風(fēng)險(xiǎn)提示：信息更新延遲；監(jiān)管政策超預(yù)期；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑誤差。
固收點(diǎn)評(píng)20230810：宏昌轉(zhuǎn)債：技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)智能制造
我們預(yù)計(jì)宏昌轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在119.60~133.40元之間，我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0011%。綜合可比標(biāo)的以及實(shí)證結(jié)果，考慮到宏昌轉(zhuǎn)債的債底保護(hù)性一般，評(píng)級(jí)和規(guī)模吸引力一般，我們預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在22%左右，對(duì)應(yīng)的上市價(jià)格在119.60~133.40元之間。我們預(yù)計(jì)網(wǎng)上中簽率為0.0011%，建議積極申購。風(fēng)險(xiǎn)提示：申購至上市階段正股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上市時(shí)點(diǎn)不確定所帶來的機(jī)會(huì)成本，違約風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率主動(dòng)壓縮風(fēng)險(xiǎn)。
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