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2Q23扣非凈利yoy+22%，小幅上調(diào)目標(biāo)價(jià)至24.42元
　　華測檢測發(fā)布半年報(bào)，1H23實(shí)現(xiàn)營收25.56億元（yoy+18%），歸母凈利4.28億元（yoy+19%），扣非凈利3.85億元（yoy+19%）。其中2Q23實(shí)現(xiàn)營收14.39億元（yoy+14%），歸母凈利2.84億元（yoy+18%），扣非凈利2.68億元（yoy+22%）。小幅調(diào)整盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利為11.12/13.67/16.66億元，EPS為0.66/0.81/0.99元（前值2023-2025年0.64/0.78/0.95元）?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為31x，考慮公司多元化業(yè)務(wù)布局彰顯強(qiáng)大的抗周期波動(dòng)能力、23-25年有望實(shí)現(xiàn)20%-30%的利潤增長，給予公司23年37xPE，目標(biāo)價(jià)24.42元（前值23.68元，基于23年37xPE），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　1H23整體毛利率同比基本持平，醫(yī)藥醫(yī)學(xué)板塊收入承壓
　　1H23分板塊情況：1）生命科學(xué)：收入10.35億元（yoy+17%），毛利率48.1%（yoy+1.4pct），環(huán)境檢測“土壤三普”蓄勢待發(fā)，寵物食品檢測快速發(fā)展；2）醫(yī)藥醫(yī)學(xué)：收入2.06億元（yoy-19%），毛利率49.5%（yoy+5.2pct），受外部市場變化影響；3）工業(yè)測試：收入4.91億元（yoy+25%），毛利率43.0%（yoy+0.1pct），建筑工程及工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)正增長；4）貿(mào)易保障：收入3.43億元（yoy+6%），毛利率69.6%（yoy+1.9pct），受外貿(mào)進(jìn)出口承壓影響；5）消費(fèi)品測試：收入4.80億元（yoy+54%），毛利率44.2%（yoy-5.3pct），新能源汽車與汽車電子快速增長。
　　2Q23歸母凈利率yoy+0.6pct，盈利能力趨勢性向好
　　2Q23公司實(shí)現(xiàn)收入14.39億元，yoy+14%。2Q23毛利率yoy+1.1pct至51.1%。公司持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，2Q23費(fèi)用率持平于28.8%。歸母凈利率19.7%（2Q22：19.1%，2Q21：19.2%）。我們預(yù)計(jì)3Q23凈利率有望環(huán)比上升?；谝?guī)模效應(yīng)提升、科學(xué)布局資源和數(shù)字化提升效率的判斷，我們預(yù)計(jì)公司未來三年盈利能力趨勢性向好。
　　小幅上調(diào)目標(biāo)價(jià)和買入評(píng)級(jí)
　　公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年30/25/20xPE，可比公司23年Wind一致預(yù)期PE均值31x。作為國內(nèi)檢測上市公司龍頭，我們認(rèn)為公司的去中心化平臺(tái)能力和多元化業(yè)務(wù)抗周期波動(dòng)能力顯著超過行業(yè)競爭對(duì)手，保證公司整體增長在經(jīng)濟(jì)走弱的影響下具有可持續(xù)性，估值應(yīng)當(dāng)值得更高的溢價(jià)。維持公司23年37x目標(biāo)PE，小幅上調(diào)目標(biāo)價(jià)至24.42元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：并購進(jìn)度不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期，存量業(yè)務(wù)競爭加劇。