>> 浙商證券-華測檢測(300012)中報業(yè)績符合預(yù)期，檢測龍頭提質(zhì)增效持續(xù)穩(wěn)健增長-230711
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
大?。?/td>
| 849KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2023年上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利4.22-4.37億元，同增17%-21%，符合預(yù)期
根據(jù)公司7月11日公告，2023年上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4.22-4.37億元，同比增長17%-21%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.79-3.94億元，同比增長17%-22%，預(yù)計非經(jīng)常性損益影響額為4300萬元（去年同期為3797萬元），主要為政府補(bǔ)助。2023Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.78-2.92億元，同比預(yù)增15%-21%。公司是我國檢測檢驗行業(yè)龍頭，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出，加碼布局戰(zhàn)略賽道。公司持續(xù)深入推進(jìn)精益管理，提質(zhì)增效，注重提升服務(wù)質(zhì)量和運營效率，總體利潤率較上年同期有所提升，長期看好公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。
檢測行業(yè)國內(nèi)市場規(guī)模超4000億元，預(yù)計“十四五”期間行業(yè)增速約為10%
檢測行業(yè)具有“GDP+”屬性，經(jīng)濟(jì)發(fā)展促覆蓋領(lǐng)域增加和檢測化率提升，行業(yè)增速約為同期GDP增速的2倍。2021年，全球市場規(guī)模超1.7萬億元，中國市場規(guī)模4090億元，根據(jù)浙商機(jī)械華測檢測深度報告測算，預(yù)計“十四五”期間行業(yè)增速約為10%。檢測行業(yè)商業(yè)模式優(yōu)異，現(xiàn)金流充沛、盈利性強(qiáng)，“實驗室+人效”是關(guān)鍵。行業(yè)競爭格局高度分散，中國市場內(nèi)資CR5占比僅3%。電子電器、汽車、醫(yī)藥醫(yī)學(xué)等新興領(lǐng)域占比不斷提升，集約化、市場化趨勢顯著。
傳統(tǒng)領(lǐng)域龍頭優(yōu)勢凸顯，加碼布局醫(yī)藥醫(yī)學(xué)、新能源、半導(dǎo)體等戰(zhàn)略賽道
公司五大業(yè)務(wù)板塊生命科學(xué)檢測、工業(yè)品測試、貿(mào)易保障、消費品測試和醫(yī)藥醫(yī)學(xué)服務(wù)2022年營收占比分別為45%、18%、14%、13%、11%。
1）生命科學(xué)：22年中標(biāo)了多個土壤三普試點項目，已在全國多個省市參與試點工作，有望充分受益三普需求23-24年集中釋放。2)醫(yī)藥醫(yī)學(xué)：收購維奧康進(jìn)入CMC領(lǐng)域，CRO二期穩(wěn)步推進(jìn)；醫(yī)學(xué)板塊預(yù)計特檢、功能醫(yī)學(xué)有望進(jìn)入快速成長期。3)貿(mào)易保障：傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)板塊，保持穩(wěn)健增長。4)消費品測試：新能源汽車、車聯(lián)網(wǎng)、無線通訊等領(lǐng)域增速較高；收購蔚思博加碼布局半導(dǎo)體檢測。5)工業(yè)測試：計量業(yè)務(wù)能力大幅擴(kuò)充，新增4地實驗室+886項認(rèn)可能力，預(yù)計進(jìn)入發(fā)展快車道。
精細(xì)化管理夯實發(fā)展基礎(chǔ)，運營效率持續(xù)提升，對標(biāo)海外龍頭成長潛力足
精細(xì)化管理卓有成效，盈利能力和人均產(chǎn)值大幅提升。公司凈利率從2017年的6.5%提升至2022年18.02%；公司加強(qiáng)對固定資產(chǎn)的投資管控，資本開支比例回到合理區(qū)間，從2017年的31.2%降至2022年的12.5%；人員增速小于收入增速，2022年人均產(chǎn)值提升至42萬元，對比海外龍頭增長空間大。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2023-2025年營收為62、75、89億元，同比增長22%、20%、19%；歸母凈利潤為11.0、13.3、16.1億元，同比增長21%、21%、21%，對應(yīng)PE為29、24、20倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游細(xì)分領(lǐng)域惡性競爭加劇、規(guī)模擴(kuò)大帶來的管理能力挑戰(zhàn)
|
|
