>> 浙商證券-華測檢測(300012)點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，檢測龍頭管理效率持續(xù)提升-230424
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 959KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022年業(yè)績同增21%符合預(yù)期，醫(yī)藥醫(yī)學(xué)、新能源車、計量等領(lǐng)域快速發(fā)展
根據(jù)公司2022年年報，實現(xiàn)營收51.3億元，同比增長18.5%；歸母凈利潤9.0億元，同比增長21.0%；扣非歸母凈利潤8.0億元，同比增長23.5%，符合預(yù)期。
公司克服2022年疫情的不利影響，推行精益管理提質(zhì)增效，保持穩(wěn)健增長。
分業(yè)務(wù)：1）生命科學(xué)營收23.0億元，同比增長10%。公司22年中標(biāo)了多個土壤三普試點項目，已在全國多個省市參與試點工作，有望充分受益三普需求23-24年集中釋放。2)醫(yī)藥醫(yī)學(xué)營收5.5億元，同比增長49%。收購維奧康進入CMC領(lǐng)域，CRO二期穩(wěn)步推進；醫(yī)學(xué)板塊預(yù)計特檢、功能醫(yī)學(xué)有望進入快速成長期。3)貿(mào)易保障為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，營收6.6億元，同比增長15%。4)消費品測試營收7.2億元，同比增長45%，主要系新能源汽車、車聯(lián)網(wǎng)、無線通訊等領(lǐng)域增速較高疊加易馬并表。5)工業(yè)測試營收9.0億元，同比增長13%，計量業(yè)務(wù)能力大幅擴充，新增4地實驗室+886項認可能力，預(yù)計進入發(fā)展快車道。
深入推進精益管理，管理效率持續(xù)提升
2022年，公司人均創(chuàng)收提升至42萬元，較21年（39萬元）提升8%。
盈利能力：2022年整體毛利率49.39%，同比-1.44PCT，凈利率18.02%，同比+0.39PCT。分板塊看，生命科學(xué)檢測、工業(yè)品測試、消費品、貿(mào)易保障和醫(yī)藥行業(yè)毛利率分別為49.12%、40.58%、48.59%、65.85%和46.23%，分別同比0.27PCT、-4.01PCT、-2.44PCT、-0.63PCT和-1.80PCT，其中工業(yè)品測試板塊降幅較為明顯預(yù)計主要受下游建筑工程行業(yè)影響。
費用管控：2022年公司期間費用率30.9%，同比-2.18PCT，其中銷售費率、管理費率、財務(wù)費率和研發(fā)費率分別同比-1.09PCT、-0.41PCT、-0.48PCT、-0.20PCT。公司持續(xù)推進精益管理，優(yōu)化費用管控對沖毛利率下滑。
2023年Q1歸母凈利潤同比增長20%，符合預(yù)期
公司2023年Q1實現(xiàn)營收11.2億元，同比增長23%，歸母凈利潤1.4億元，同比增長20%，扣非歸母凈利潤1.2億元，同比增長12.5%。2023年Q1公司毛利率47.14%，同比-1.1PCT，凈利率13.26%，同比-0.2PCT。Q1計提資產(chǎn)和信用減值合計1584萬元，主要為合同資產(chǎn)和應(yīng)收賬款計提減值損失，影響利潤增速。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2023-2025年營收為62、74、89億元，同比增長20%、21%、19%；歸母凈利潤為10.9、13.3、16.0億元，同比增長21%、22%、21%，2023-2025年歸母凈利潤復(fù)合增速21%，對應(yīng)PE為28、23、19倍。長期看好公司在優(yōu)秀管理層帶領(lǐng)下市場份額持續(xù)提升，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游細分領(lǐng)域惡性競爭加劇、規(guī)模擴大帶來的管理能力挑戰(zhàn)
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