久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司披露2022年報(bào)和2023年一季報(bào)，業(yè)績與快報(bào)、預(yù)告中值一致，符合市場預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　業(yè)績符合預(yù)期，醫(yī)藥、新能源汽車等板塊增長亮眼
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.3億元，同比增長18.5%，歸母凈利潤9.0億元，同比增長21.0%，符合市場預(yù)期。分板塊看，消費(fèi)品、醫(yī)藥板塊表現(xiàn)突出：①生命科學(xué)：實(shí)現(xiàn)營收23.0億元，同比增長10.0%。②工業(yè)測試：實(shí)現(xiàn)營收9.0億元，同比增長12.5%；③貿(mào)易保障：實(shí)現(xiàn)營收6.6億元，同比增長15.5%。④消費(fèi)品：實(shí)現(xiàn)收入7.2億元，同比增長44.6%，受益新能源汽車下游高景氣，增速較快。⑤醫(yī)藥及醫(yī)學(xué)服務(wù)：實(shí)現(xiàn)收入5.5億元，同比增長49.1%。醫(yī)藥醫(yī)學(xué)為公司戰(zhàn)略板塊。近兩年公司通過并購、自建方式加強(qiáng)對生物醫(yī)藥、醫(yī)學(xué)、醫(yī)療器械等領(lǐng)域布局，板塊成長提速。
　　2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.2億元，同比增長23.1%，歸母凈利潤1.4億元，同比增長20.4%，符合市場預(yù)期。全年來看，環(huán)境檢測有望受益土壤普檢開展，消費(fèi)品板塊受益汽車電子、動(dòng)力電池需求旺盛，醫(yī)藥醫(yī)學(xué)板塊新布局實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能釋放，公司業(yè)績有望穩(wěn)健增長。
　　精細(xì)化管理效率提升，盈利能力改善
　　2022年公司銷售毛利率為49.4%，同比下降1.4pct，主要系受疫情影響，實(shí)驗(yàn)室運(yùn)營成本上升。銷售凈利率18.0%，同比提升0.4pct，主要系公司精細(xì)化管理水平提升，費(fèi)控能力增強(qiáng)。2022年公司期間費(fèi)用率為30.9%，同比下降2.2pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為16.7%/6.0%/8.5%/-0.2%，同比分別下降1.1/0.4/0.2/0.5pct。檢測行業(yè)為勞動(dòng)密集型行業(yè)，主要競爭力來自運(yùn)營效率。近年來隨著公司管理精細(xì)化，運(yùn)營效率持續(xù)提升，人均創(chuàng)收、創(chuàng)利和利潤率維持上行趨勢。隨公司完善全國實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)、持續(xù)深化精益管理，利潤率有望進(jìn)一步提升。
　　第三方綜合檢測長跑型選手，收購蔚思博切入半導(dǎo)體芯片檢測
　　第三方檢測增速快、增長穩(wěn)，穿越牛熊。2021年我國第三方檢測市場規(guī)模為1657億元，同比提升19%，2015-2021年CAGR 15%，行業(yè)增速為GDP增速2倍以上。華測檢測為第三方綜合性檢測龍頭，2021年公司國內(nèi)份額僅3%，內(nèi)生、外延擴(kuò)張并舉，拓展醫(yī)藥、新能源汽車、芯片檢測等新興領(lǐng)域，管理及并購能力持續(xù)提升，成長空間廣闊。2022年公司以1.6億元收購臺(tái)資第三方芯片檢測標(biāo)的蔚思博，控制其100%股權(quán)。芯片檢測貫穿設(shè)計(jì)、制造、封測和整機(jī)測試環(huán)節(jié)，晶圓廠產(chǎn)能東移趨勢下，國內(nèi)半導(dǎo)體芯片檢測需求旺盛。華測檢測收購蔚思博，有望進(jìn)一步完善芯片檢測業(yè)務(wù)布局，打造業(yè)績新增長極。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測11/14億元，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤16億元，對應(yīng)PE為28/23/19倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)及政策變動(dòng)；實(shí)驗(yàn)室投產(chǎn)不及預(yù)期；并購后協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期