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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.3億元，同比增長(zhǎng)18.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.0億元，同比增長(zhǎng)21.0%。2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.2億元，同比增長(zhǎng)23.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比增長(zhǎng)20.4%。各業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　新興產(chǎn)業(yè)增速高，五大板塊協(xié)同發(fā)展，推動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)。2022年，公司收購(gòu)蔚思博、維奧康、希派科技等積極拓展半導(dǎo)體芯片、醫(yī)藥醫(yī)學(xué)、標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)、新能源、大交通領(lǐng)域半導(dǎo)體領(lǐng)域，從分業(yè)務(wù)增速來(lái)看，貿(mào)易保障、消費(fèi)品測(cè)試、工業(yè)測(cè)試、生命科學(xué)、醫(yī)藥及醫(yī)學(xué)服務(wù)五大板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.6億、7.2億、9.0億、23.0億、5.5億，同比增長(zhǎng)15.5%、44.6%、12.5%、10.0%、49.1%，其中，消費(fèi)品測(cè)試和醫(yī)藥醫(yī)學(xué)等新興領(lǐng)域增速高、占比不斷提升。
　　精益管理，期間費(fèi)用率下降，信用和資產(chǎn)減值損失影響凈利率。2022年公司期間費(fèi)用率為30.9%，同比下降2.2pp；2023Q1單季度為33.3%，同比下降1.8pp。2022年公司綜合毛利率為49.4%，同比下降1.5pp；2023Q1綜合毛利率為47.1%，同比下降1.1pp。2022年公司凈利率為18.0%，同比提升0.4pp；2023Q1單季度凈利率為13.3%，同比微降0.2pp，除毛利率下降影響外，2023Q1凈利率下降主要系公司應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)計(jì)提減值損失。
　　檢驗(yàn)檢測(cè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局高度分散，公司作為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭有望持續(xù)提升市占率。檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè)大而分散，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外資占比約6%，國(guó)內(nèi)檢驗(yàn)檢測(cè)公司CR5合計(jì)占比不足5%，華測(cè)檢測(cè)是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的民營(yíng)第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)，近年來(lái)，公司積極擴(kuò)充實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能，新增布局廣州、武漢、杭州、合肥實(shí)驗(yàn)室，提前部署全國(guó)第三次土壤普查等工作，從而在傳統(tǒng)環(huán)境、食品、貿(mào)易板塊等板塊保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；通過(guò)并購(gòu)?fù)晟频却胧┰谒帉W(xué)CMC研究領(lǐng)域、半導(dǎo)體芯片測(cè)試、標(biāo)物領(lǐng)域等產(chǎn)業(yè)深入布局，目前醫(yī)學(xué)藥學(xué)、消費(fèi)品測(cè)試領(lǐng)域已經(jīng)成為公司中長(zhǎng)期主要增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)市占率有望持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為11.2、14.8、18.7億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率27%，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公信力和品牌受不利事件影響的風(fēng)險(xiǎn)、政策和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)?fù)庋诱巷L(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。