>> 招商證券-油運(yùn)行業(yè)更新點(diǎn)評：能源供給收緊引起油氣板塊擾動，出行修復(fù)支撐油運(yùn)旺季-230810
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
大小： |
527KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
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此報告為加密報告 |
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本篇報告回顧了近期油運(yùn)行業(yè)運(yùn)價變化走勢，并分析了中國出行修復(fù)對油運(yùn)需求的支撐作用，我們持續(xù)看好油輪上行周期。
OPEC+減產(chǎn)影響短期貨盤節(jié)奏，VLCC-TD3C運(yùn)價保持相對穩(wěn)定。2023年1-3月，VLCCTD3C平均日收益為46967美元/天。進(jìn)入二季度，由于OPEC+減產(chǎn)計劃，且行業(yè)處于淡季，中東地區(qū)貨盤釋放節(jié)奏較緩，Q2運(yùn)價均值為36999美元/天。截至2023年8月8日，運(yùn)價為22388美元/天。展望未來，伴隨中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，交運(yùn)出行持續(xù)回暖，預(yù)計下半年原油進(jìn)口貿(mào)易量持續(xù)修復(fù)，我們看好下半年運(yùn)價修復(fù)彈性。
近期能源供給端事件集中發(fā)生，引起油氣板塊上行，短期帶動油輪板塊情緒。1）據(jù)澎湃新聞，俄羅斯向歐洲輸送原油的“友誼”輸油管道發(fā)生了泄漏，泄漏點(diǎn)位于輸往德國的兩條管線之一，出現(xiàn)泄露的管線已經(jīng)關(guān)停。2）據(jù)新浪財經(jīng)，高盛澳大利亞三個主要LPG供應(yīng)設(shè)施可能發(fā)生的罷工或?qū)_亂全球約10%的天然氣出口量，尤其給亞洲和歐洲市場帶來新的能源價格沖擊，歐洲或提升下半年石油需求量。受此影響，國內(nèi)液化石油氣期貨10日報收4289元/噸，創(chuàng)下近四個月新高。
國內(nèi)出行數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，國際航班持續(xù)放開帶動油運(yùn)需求持續(xù)上行。目前國內(nèi)出行數(shù)據(jù)良好。據(jù)航班管家，截至8月9日，國內(nèi)客運(yùn)航班量恢復(fù)至19年的128.9%，國際客運(yùn)航班執(zhí)行量恢復(fù)至19年的51.6%。伴隨第三批出境團(tuán)隊游名單公布，預(yù)計在接下來兩個航季，國際航班有望持續(xù)恢復(fù)。預(yù)計國際航班在今年年底有望恢復(fù)至70%以上，2024年國際航班有望迎來全面修復(fù)。2023年5/6/7月份中國原油進(jìn)口量同比增長12%/45%/17%。展望未來，伴隨中國交運(yùn)出行持續(xù)復(fù)蘇預(yù)計我國下半年油品進(jìn)口貿(mào)易量呈現(xiàn)良好增長趨勢。
油運(yùn)行業(yè)中長期供給端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。目前原油、成品油在手訂單運(yùn)力占比分別不到3%/9%，原油訂單運(yùn)力為近5年新低。VLCC 15年以上船齡運(yùn)力占比達(dá)到27%，其中20年以上船齡運(yùn)力占比達(dá)到12.1%；成品油輪（10k+DWT）中15年以上船齡運(yùn)力占比達(dá)到37%，其中20年以上船齡運(yùn)力占比達(dá)到11%?？紤]到環(huán)保新規(guī)及港口政策影響，預(yù)計老舊油船可能會加速退出市場。從交付情況來看，預(yù)計2024年以后交付運(yùn)力保持相對較低位置。預(yù)計23年原油油輪供給同比增長1.9%，成品油油輪供給同比增長1.1%，24年運(yùn)力供給增長將不足1%。
投資建議：基于良好的出行復(fù)蘇預(yù)期以及供給端收緊預(yù)期，我們持續(xù)看好下半年油運(yùn)旺季。標(biāo)的方面，重點(diǎn)推薦中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險、產(chǎn)油國大幅度減產(chǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑等
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