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7月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)總體符合市場(chǎng)預(yù)期。CPI同比增3.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.3%，高于前值的3%，主要由于低基數(shù)所致；季調(diào)環(huán)比增0.2%，持平于預(yù)期和前值的0.2%。核心CPI同比增4.7%,持平于預(yù)期的4.7%，低于前值的4.8%；季調(diào)環(huán)比增0.2%，持平于預(yù)期和前值的0.2%，6月和7月核心CPI環(huán)比讀數(shù)為2021年3月以來(lái)最低水平。整體來(lái)看，美國(guó)通脹下行緩慢，但核心CPI同比增速自2022年9月觸及6.6%高位后延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。
　　7月美國(guó)CPI同比增3.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.3%，高于前值的3%，數(shù)據(jù)回升主要由于低基數(shù)效應(yīng)：2022年7月CPI同比增速?gòu)那爸?.1%顯著回落至8.5%。7月CPI季調(diào)環(huán)比增0.2%，持平于預(yù)期和前值的0.2%，為。核心CPI同比增4.7%,持平于預(yù)期的4.7%，低于前值的4.8%；季調(diào)環(huán)比增0.2%，持平于預(yù)期和前值的0.2%，為2021年3月以來(lái)最低水平。
　　分項(xiàng)來(lái)看，住宅（環(huán)比+0.4%）、食品（環(huán)比+0.2%）、汽車(chē)保險(xiǎn)（+0.1%）、能源（環(huán)比+0.1%）、為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)；二手車(chē)和卡車(chē)（環(huán)比-1.3%）、機(jī)票（環(huán)比-8.1%）、醫(yī)療保健服務(wù)（環(huán)比-0.4%）為主要拖累項(xiàng)。
　　從驅(qū)動(dòng)因素看，住宅仍是主要支撐力量；二手車(chē)和卡車(chē)、機(jī)票、醫(yī)療保健服務(wù)價(jià)格為主要下拉力量。7月住宅項(xiàng)價(jià)格環(huán)比增0.4%（前值0.4%），對(duì)整體CPI增速貢獻(xiàn)達(dá)約90%，其中主要居所租金環(huán)比持續(xù)回落，環(huán)比增0.4%（前值0.5%）。核心商品價(jià)格環(huán)比降0.3%，為2022年4月以來(lái)最低水平，其中，二手車(chē)和卡車(chē)價(jià)格環(huán)比降1.3%（前值-0.5%），預(yù)計(jì)后續(xù)有進(jìn)一步回落空間。美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的超級(jí)核心通脹，即剔除住房項(xiàng)的核心服務(wù)價(jià)格環(huán)比為0.19%（前值0%），處于2022年以來(lái)偏低水平；其中汽車(chē)保險(xiǎn)環(huán)比增2%（前值1.7%），為主要拉動(dòng)項(xiàng)；機(jī)票價(jià)格為主要拖累，環(huán)比降8.1%（前值-3%）。7月克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)Trimmed Mean CPI以及亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)粘性CPI數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)通脹分項(xiàng)價(jià)格上行的廣度收窄、粘性在降低。
　　7月核心商品分項(xiàng)價(jià)格增速進(jìn)一步回落，7月環(huán)比降0.3%，前值降0.1%，數(shù)據(jù)為2022年4月以來(lái)最低水平。主要拖累項(xiàng)為二手車(chē)和卡車(chē)價(jià)格。7月二手車(chē)和卡車(chē)價(jià)格環(huán)比降1.3%，（前值-0.5%），向前看，二手車(chē)價(jià)格的領(lǐng)先指標(biāo)Manheim二手車(chē)批發(fā)價(jià)格環(huán)比已經(jīng)連續(xù)回落四個(gè)月，預(yù)計(jì)二手車(chē)零售價(jià)格對(duì)核心商品價(jià)格的拖累將在下半年持續(xù)。核心商品價(jià)格的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)為醫(yī)療護(hù)理商品，環(huán)比增0.5%，前值增0.2%。
　　7月核心服務(wù)價(jià)格環(huán)比增0.4%，前值增0.3%。其中，住宅項(xiàng)環(huán)比增速持平于上月，環(huán)比增0.4%，主要居所租金和外宿增速均有所回落，環(huán)比分別為0.4%和-0.3%，前值為0.5%和-2%，業(yè)主等價(jià)租金環(huán)比小幅上升，環(huán)比0.5%，前值增0.4%。
　　鮑威爾最關(guān)注的超級(jí)核心通脹，除住宅外的核心服務(wù)，環(huán)比為0.19%，（前值0%），為2022年以來(lái)偏低水平；主要貢獻(xiàn)項(xiàng)為汽車(chē)保險(xiǎn)（環(huán)比升2%，前值升1.7%）、汽車(chē)修理（環(huán)比升1%，前值升1.3%）；機(jī)票價(jià)格（環(huán)比降8.1%，前值降8.1%）為主要拖累，部分可能與季節(jié)因子偏高有關(guān)，后續(xù)機(jī)票價(jià)格環(huán)比增速可能會(huì)有所逆轉(zhuǎn)。其他與薪資成本相關(guān)性較大的價(jià)格分項(xiàng)總體有不同程度的回落：醫(yī)療保健服務(wù)價(jià)格環(huán)比降0.4%（前值0%）、其他個(gè)人服務(wù)價(jià)格環(huán)比降0.1%（前值0.2%）；此外，外食（非家庭食品）環(huán)比升0.2%，為2021年3月以來(lái)最低增速。
　　7月能源增速回落，環(huán)比升0.1%，前值升0.6%，其中，煤氣價(jià)格環(huán)比升2%（前值-1.7%）、汽油價(jià)格環(huán)比升0.2%（前值1%）為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。
　　7月食品價(jià)格環(huán)比升0.2%，前值為0.2%，其中，家庭食品環(huán)比為0.3%，前值升0%，肉類(lèi)和奶類(lèi)價(jià)格為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)；非家庭食品環(huán)比亦小幅回落，環(huán)比升0.2%，前值升0.4%，其中，餐廳全餐價(jià)格環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.2%。
　　7月克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)Trimmed Mean CPI以及亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)粘性CPI數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)通脹分項(xiàng)價(jià)格上行的廣度在收窄、粘性在持續(xù)降低。7月克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)Trimmed Mean CPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落至4.8%，前值5.0%，反映美國(guó)通脹分項(xiàng)價(jià)格上行的廣度持續(xù)收窄?？死蛱m聯(lián)儲(chǔ)Trimmed CPI剔除了價(jià)格變動(dòng)高于第92個(gè)百分位和低于第8個(gè)百分位最極端的分項(xiàng)指標(biāo)，若該指標(biāo)回落較慢，則凸顯普遍的價(jià)格上漲趨勢(shì)。7月亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)粘性CPI從5.75%回落至5.55%，顯示通脹的粘性在降低。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)粘性CPI統(tǒng)計(jì)了CPI籃子中，價(jià)格變化相對(duì)緩慢的項(xiàng)目的通脹率。該指標(biāo)上升表明，通脹壓力可能會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。
　　 7月通脹數(shù)據(jù)沒(méi)有高于預(yù)期，核心CPI繼續(xù)小幅下行，這一點(diǎn)至少證明額外的緊縮沒(méi)有必要。從同期其他數(shù)據(jù)看，7月新增非農(nóng)韌性+放緩，就業(yè)供需缺口收窄、雇傭成本指數(shù)下行反映美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正處于有序降溫的過(guò)程中；初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)上升2.1萬(wàn)人至24.8萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期的23萬(wàn)人，4周滾動(dòng)平均為近一個(gè)月以來(lái)偏高水平。然而，失業(yè)率數(shù)據(jù)維持低位、7月薪資增速環(huán)比回升又顯示其就業(yè)市場(chǎng)韌性猶在，這一點(diǎn)對(duì)居民實(shí)際收入、消費(fèi)支出及通脹均形成支撐，也對(duì)應(yīng)著高利率的必要性?；鶞?zhǔn)情形下我們維持美聯(lián)儲(chǔ)9月暫停加息，但可能在較長(zhǎng)時(shí)間里保持高政策利率的判斷，參見(jiàn)7月4日外