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近年來(lái)A股上市公司股票回購(gòu)規(guī)模逐步上升。（1）市場(chǎng)整體：回購(gòu)規(guī)模呈上升趨勢(shì)，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年共有1125家上市公司實(shí)施股票回購(gòu)，占全部A股的22%；回購(gòu)金額達(dá)到957億元，占當(dāng)年全部A股歸母凈利潤(rùn)總和的1.85%。（2）分板塊與行業(yè)：回購(gòu)比例較高的公司大多屬于新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)股。創(chuàng)業(yè)板上市公司回購(gòu)比例穩(wěn)定高于A股整體；家電、醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)行業(yè)回購(gòu)金額相對(duì)較高。（3）境內(nèi)外對(duì)比：A股股票回購(gòu)比例相對(duì)低于港股、美股，且與A股情況類似，美股市場(chǎng)也呈現(xiàn)出科技股回購(gòu)比例較高的特征。
　　政策推動(dòng)A股回購(gòu)程序簡(jiǎn)化、門檻降低，支持力度漸進(jìn)式增加。（1）A股回購(gòu)政策演變：從90年代至今，我國(guó)股份回購(gòu)政策經(jīng)歷了從“原則禁止”到“逐步放松”再到“鼓勵(lì)引導(dǎo)”的漸進(jìn)式轉(zhuǎn)變。2018年以來(lái)A股市場(chǎng)針對(duì)股份回購(gòu)的支持力度明顯增強(qiáng)，程序進(jìn)一步簡(jiǎn)化，門檻亦有所降低。（2）海外回購(gòu)政策：美國(guó)證監(jiān)會(huì)于1982年頒布第10b18規(guī)則，規(guī)定如果上市公司的回購(gòu)程序滿足該規(guī)則確立的交易方式、時(shí)間、數(shù)量和價(jià)格等條件，通常不會(huì)視為違法；中國(guó)香港證券市場(chǎng)關(guān)于股份回購(gòu)的政策與美國(guó)較為接近。（3）境內(nèi)外對(duì)比：長(zhǎng)期以來(lái)A股對(duì)于回購(gòu)的用途規(guī)定較為嚴(yán)格。近年來(lái)證監(jiān)會(huì)對(duì)回購(gòu)的重視程度提升，推動(dòng)A股回購(gòu)細(xì)則與全球主要證券市場(chǎng)逐步接軌，成為維護(hù)上市公司投資價(jià)值、增強(qiáng)市場(chǎng)信心的重要制度安排。
　　A股回購(gòu)實(shí)施的四種用途：（1）減少公司注冊(cè)資本：具有市值管理、信號(hào)傳遞、提升每股業(yè)績(jī)指標(biāo)、降低融資成本等效果。（2）將股份用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)：促使管理層制定合適的戰(zhàn)略以達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)，同時(shí)緩解公司薪酬壓力。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年1007家通過(guò)回購(gòu)實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，占全部A股上市公司數(shù)量的20%。（3）將股份用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券：可轉(zhuǎn)債具有發(fā)行利率較低、緩解股權(quán)稀釋等優(yōu)勢(shì)?！翱赊D(zhuǎn)債+回購(gòu)”的融資模式有利于債轉(zhuǎn)股，降低可轉(zhuǎn)債發(fā)行難度，推動(dòng)直接融資比重提升。（4）為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需：主要是針對(duì)低估值或短期內(nèi)股價(jià)大幅下跌的上市公司。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近年來(lái)A股破凈的上市公司占比維持在5%以上，尤其在市場(chǎng)快速下跌的情形下，A股20個(gè)交易日下跌幅度超過(guò)25%的上市公司占比可達(dá)10%以上，突顯這一回購(gòu)用途的必要性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)可能不及預(yù)期；全球通脹高位流動(dòng)性可能邊際收緊；中美貿(mào)易/金融領(lǐng)域的關(guān)系仍有不確定性。