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事件：
　　2023年8月9日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1918.33億元，同比提升8.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)54.44億元，同比增長(zhǎng)13.7%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)48.75億元，同比增長(zhǎng)3.2%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.174元，同比增長(zhǎng)10.1%。
　　歸母凈利潤(rùn)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，股東回報(bào)持續(xù)提升：
　　2023年上半年，公司深入落實(shí)戰(zhàn)略規(guī)劃體系，聚焦“大聯(lián)接、大計(jì)算、大數(shù)據(jù)、大應(yīng)用、大安全”五大主責(zé)主業(yè)，經(jīng)營(yíng)發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，銷(xiāo)售通信商品快速增長(zhǎng)。公司營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)規(guī)模連續(xù)刷新上市以來(lái)紀(jì)錄。上半年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)1918.33億元，同比提升8.8%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)54.44億元，同比增長(zhǎng)13.7%，連續(xù)7年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)提升。公司上半年資本支出達(dá)到人民幣276億元，支撐企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)。公司高度重視股東回報(bào)，董事會(huì)建議派發(fā)每股中期股息人民幣0.0796元（含稅），同比預(yù)計(jì)提升20%，顯著高于每股基本盈利10%的增長(zhǎng)，股東回報(bào)持續(xù)提升。
　　盈利能力不斷提升，研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)：
　　上半年公司凈資產(chǎn)收益率達(dá)3.4%，同比提升0.32pct。銷(xiāo)售凈利率達(dá)6.49%，同比提升0.3pct。2023年上半年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期增長(zhǎng)31.0%，主要原因是于2022年12月鐵塔租賃協(xié)議續(xù)簽后租賃負(fù)債利息支出同比增長(zhǎng)。公司持續(xù)提升科技創(chuàng)新能力，研發(fā)投入強(qiáng)度達(dá)到2.94%，領(lǐng)先行業(yè)；授權(quán)專利數(shù)達(dá)到1,326個(gè)，同比增加70%。公司積極推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)創(chuàng)新，打造10余款網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新產(chǎn)品，累計(jì)上線超過(guò)100個(gè)網(wǎng)絡(luò)智慧運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景，帶動(dòng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)增收降本。同時(shí)公司高度重視以大模型為代表的新一代人工智能技術(shù)的發(fā)展，積極布局人工智能等前沿領(lǐng)域，加速提升公司AI能力。
　　積極擁抱數(shù)字經(jīng)濟(jì)新藍(lán)海，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)和新興板塊協(xié)調(diào)發(fā)展：
　　公司積極擁抱數(shù)字經(jīng)濟(jì)新藍(lán)海，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)量質(zhì)并重，數(shù)字化產(chǎn)品和解決方案核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。上半年，公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入達(dá)到人民幣430億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比首次超過(guò)四分之一，成為推動(dòng)公司收入增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要引擎。根據(jù)公司公告，
　　1）大聯(lián)接拓寬增長(zhǎng)空間：公司大聯(lián)接用戶規(guī)模達(dá)到9.28億戶，凈增超過(guò)6,600萬(wàn)戶，大聯(lián)接增長(zhǎng)空間得到進(jìn)一步拓展。物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入54億元，同比增長(zhǎng)24%。
　　2）大計(jì)算增強(qiáng)自研能力：公司圍繞七大場(chǎng)景云形成豐富的細(xì)分場(chǎng)景解決方案，全面賦能行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。聯(lián)通云實(shí)現(xiàn)收入255億元，同比提升36%，全年收入力爭(zhēng)超過(guò)500億元。
　　3）大數(shù)據(jù)保持行業(yè)領(lǐng)先：公司基于400PB超大規(guī)模數(shù)據(jù)處理和超萬(wàn)億級(jí)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)處理能力，以釋放數(shù)據(jù)要素價(jià)值為導(dǎo)向，深耕數(shù)字政務(wù)、數(shù)字金融、智慧文旅、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，聚焦場(chǎng)景需求、豐富重點(diǎn)行業(yè)應(yīng)用。大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入29億元，同比提升54%，行業(yè)市場(chǎng)占有率連續(xù)多年超過(guò)50%。
　　4）大應(yīng)用賦能千行百業(yè)：公司積極推動(dòng)新一代數(shù)字技術(shù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合，5G行業(yè)應(yīng)用累計(jì)項(xiàng)目數(shù)超過(guò)2萬(wàn)個(gè)，全面覆蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)60大類(lèi)。5G虛擬專網(wǎng)累計(jì)服務(wù)客戶數(shù)超過(guò)5,800個(gè)，5G行業(yè)簽約金額達(dá)到62億元。
　　5）大安全收入快速增長(zhǎng)：公司加快“平臺(tái)+產(chǎn)品+服務(wù)”模式的規(guī)?；瘡?fù)制，安全云市場(chǎng)上架產(chǎn)品超過(guò)80款，廣泛滿足數(shù)字經(jīng)濟(jì)安全需求；上半年大安全收入同比增長(zhǎng)178%，推動(dòng)安全主業(yè)規(guī)模發(fā)展。
　　投資建議：
　　數(shù)字中國(guó)、數(shù)據(jù)要素、人工智能等領(lǐng)域引領(lǐng)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，我們看好公司未來(lái)發(fā)展，預(yù)計(jì)2023年-2025年收入分別為3805.00/4094.94/4504.43億元，凈利潤(rùn)分別84.88/99.22/110.43億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.27/0.31/0.35元。我們給予公司2024年20倍PE，對(duì)應(yīng)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.20元，維持“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G發(fā)展不及預(yù)期；數(shù)智化新基建不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；AIGC發(fā)展不及預(yù)期。