>> 國信證券-中國聯(lián)通(600050)上半年凈利潤增長14%，ROE持續(xù)提升-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
大小： |
504KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
2023年上半年凈利潤增長14%，ROE持續(xù)提升。公司2023年上半年實現(xiàn)收入1918億元（同比+9%），實現(xiàn)歸母凈利潤54億元（同比+14%），半年度ROE達3.6%，同比+0.3pct，繼續(xù)提升。二季度方面，公司實現(xiàn)收入946億元（同比+8%），實現(xiàn)歸母凈利潤32億元（同比+15%）。公司繼續(xù)派發(fā)中期股息，擬每股派發(fā)股利0.203元，同比增長23%。
云計算、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)占收比達25%。上半年，公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入達到430億元（同比+16.3），占服務(wù)收入25%。大計算方面，聯(lián)通云實現(xiàn)收入255億元，同比提升36%，全年收入力爭超過500億元，聯(lián)通云池覆蓋200多個城市，IDC機架規(guī)模超過38萬架。大數(shù)據(jù)方面，公司充分發(fā)揮業(yè)內(nèi)最早數(shù)據(jù)集中、最先集約運營的領(lǐng)先優(yōu)勢，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入29億元，同比+54%，市占率超過50%。大應(yīng)用方面，5G行業(yè)應(yīng)用累計項目數(shù)超過2萬個，5G虛擬專網(wǎng)累計服務(wù)客戶數(shù)超過5800個，5G行業(yè)簽約金額達到62億元。在工業(yè)、電力等8大領(lǐng)域完成全頻段5GRedCap測試驗證，有效推動5G與垂直行業(yè)的融合創(chuàng)新。
基礎(chǔ)業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長。移動業(yè)務(wù)方面，上半年移動用戶凈增534萬戶，其中5G套餐用戶滲透率超過70%；個人數(shù)智生活付費用戶超過8700萬，收入同比提升90%，帶動移動ARPU提升至44.8元（同比+0.9%）。固網(wǎng)寬帶方面，“雙千兆”升級與FTTR加快推進，推動為寬帶業(yè)務(wù)可持續(xù)增長和價值提升。上半年，固網(wǎng)寬帶用戶凈增突破400萬，融合滲透率達75%。物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長，23H1連接數(shù)達4.43億，實現(xiàn)收入54億元，同比增長24%。
資本開支聚焦精品網(wǎng)建設(shè)，有效管控成本。23H1公司資本開支276億元，重點聚焦5G、寬帶、政企、算力四張精品網(wǎng)建設(shè)，其中，政企及創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入63億元（同比+17%），占比23%（同比+4pct）。費用端，公司23H1銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為9.0%/7.0%/1.3%，有效管控成本。
風險提示：5G發(fā)展不及預期；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期；算力網(wǎng)絡(luò)部署不及預期。
投資建議：基于公司全年凈利潤雙位數(shù)增長目標以及對公司資本開支等成本端的審慎考慮，略下調(diào)盈利預測，預計23-25年歸母凈利潤分別由89/104/119億元下調(diào)至85/98/110億元，對應(yīng)PE分別為20/17/15x，對應(yīng)PB分別為1.1/1.0/1.0x，維持“買入”評級。
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