>> 海通證券-中國聯(lián)通(600050)把握數(shù)字經(jīng)濟大機遇，收入維持高位增速-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大小： |
780KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余偉民,楊彤昕 |
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事件：公司發(fā)布2023年第一季度報告，營收972.22億元，同比增長9.2%，其中主營收入861.12億元，同比增長6.1%，歸母凈利潤22.66億元，同比增長11.6%，扣非凈利潤20.15億元，同比增長0.4%，EBITDA 256.82億元，同比增長2.8%，ROE 1.42%，同比增長0.08pct。
“大聯(lián)接”搶抓“雙千兆”和“物超人”發(fā)展機遇。移動主營收入438億，同比增長4.4%，移動ARPU 44.9元，同比提升0.9元。固網(wǎng)寬帶接入收入118.56億元，同比增長3.1%。公司加速推進人機物泛在互聯(lián)，加快發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)達到4.16億個。
云/大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)高速推進。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入223.89億元，同比增長15.3%，占主營業(yè)務(wù)收入比達到26.0%，同比提升2.1個百分點。其中：“聯(lián)通云”營收127.9億元，同比增長40%；IDC機架達37.2萬架；大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入14.98億元，同比增長54.2%。公司在數(shù)字政府、數(shù)字金融、智慧文旅、數(shù)據(jù)安全等領(lǐng)域規(guī)模復(fù)制標(biāo)桿項目。
應(yīng)用產(chǎn)品增勢強勁，率先完成RedCap預(yù)商用驗證。“大應(yīng)用”方面，個人數(shù)智生活、聯(lián)通智家業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品付費用戶突破1.6億戶。打造超19000個5G規(guī)模應(yīng)用項目，5G虛擬專網(wǎng)服務(wù)客戶數(shù)達到4562家。發(fā)布全球首款5GRedCap4商用模組，率先完成全國最大規(guī)模RedCap預(yù)商用驗證?！按蟀踩狈矫?，打造“云網(wǎng)數(shù)服”一體化安全產(chǎn)品和運營服務(wù)體系，持續(xù)升級聯(lián)通云盾抗D先鋒、大網(wǎng)態(tài)勢感知等優(yōu)勢產(chǎn)品。
管理費用降本增效，研發(fā)支出大幅提升。2023年一季度公司銷售費用86.52億元，同比增長7.9%。管理費用56.44億元，同比下降27.77%。研發(fā)費用11.59億元，同比增長73.85%。財務(wù)費用0.19億元，同比增長0.48億元。其中利息費用2.07億元，利息收入4.62億元。
盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計2023-2025年公司營收分別為3857.21億元、4198.50億元、4580.79億元，歸母凈利潤分別為84.45億元、97.66億元和111.74億元，BPS分別為4.99元、5.13元和5.30元。參考全球主流電信運營商PB，給予2023年P(guān)B區(qū)間1.4-1.6倍，對應(yīng)合理價值區(qū)間6.98-7.98元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期；移動業(yè)務(wù)邊際改善不及預(yù)期。
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