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事件：公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入972.22億元，同比增長9.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤22.66億元，同比增長11.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.15億元，同比增長0.4%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)。2023年第一季度，公司營業(yè)收入達(dá)972.22億元，同比增長9.2%，增速達(dá)到近十年來同期的高位水平。其中，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入為223.89億元，占主營業(yè)務(wù)收入的26.0%，同比上升2.1%。利潤總額達(dá)65.20億元，同比上升14.1%，歸屬于母公司凈利潤達(dá)到人民幣22.66億元，同比上升11.6%，利潤規(guī)模創(chuàng)公司上市以來同期新高。
　　圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)的五大主責(zé)主業(yè)發(fā)展迅速。1）大聯(lián)接：用戶規(guī)模達(dá)到9億戶，其中5G套餐用戶達(dá)到2.24億戶，移動(dòng)用戶ARPU達(dá)44.9元，物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)達(dá)到4.16億個(gè)；2）大計(jì)算：IDC機(jī)架數(shù)達(dá)到37.2萬架，“聯(lián)通云”實(shí)現(xiàn)收入127.9億元；3）大數(shù)據(jù)：大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)收入14.98億元，同比上升54.2%；4）大應(yīng)用：主要產(chǎn)品付費(fèi)用戶突破1.6億戶，5G虛擬專網(wǎng)服務(wù)客戶數(shù)達(dá)到4,562家；5）大安全：持續(xù)升級(jí)聯(lián)通云盾抗D先鋒、大網(wǎng)態(tài)勢(shì)感知等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，打造“云網(wǎng)數(shù)服”一體化安全產(chǎn)品和運(yùn)營服務(wù)體系。
　　盈余質(zhì)量有效提升，費(fèi)用得到有效管控。公司提質(zhì)效應(yīng)明顯，2023年一季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流173.62億元，同比上升21.6%，經(jīng)營現(xiàn)金流占營業(yè)收入比為17.9%，資產(chǎn)負(fù)債率為45.9%，保持高回收效率且低負(fù)擔(dān)的良好經(jīng)營狀態(tài)。2023年一季度期間費(fèi)用率為14.72%，同比降低3.11%，管理/銷售/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.80%/8.90%/0.02%，其中管理費(fèi)用率同比降低2.98%，公司費(fèi)用管控能力不斷提升。
　　積極布局算力基建，推動(dòng)RedCap終端多場(chǎng)景應(yīng)用落地。公司持續(xù)豐富云資源儲(chǔ)備，對(duì)2023年算力網(wǎng)絡(luò)資本開支將進(jìn)一步提升至149億元，占總資本開支比例的19.4%，同比增長2.6%，IDC機(jī)架規(guī)模達(dá)到39萬架。在終端方面，公司發(fā)布全球首款5GRedCap商用模組，攜手華為、美的集團(tuán)等合作伙伴分別在上海、佛山完成RedCap車聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)場(chǎng)景全球首商用，不斷推動(dòng)5G賦能行業(yè)的應(yīng)用規(guī)?；l(fā)展。
　　投資建議：公司是國內(nèi)三大電信運(yùn)營商之一，緊抓數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇，打造“聯(lián)接+感知+計(jì)算+智能”的算網(wǎng)一體化服務(wù)。預(yù)計(jì)公司2023-2024年的每股收益分別為0.26元、0.31元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22倍、19倍，維持對(duì)公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；5G項(xiàng)目投資回報(bào)不及預(yù)期。