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公司2023年一季度利潤(rùn)總額創(chuàng)新高。公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收972.2億元（同比+6,1%），歸母凈利潤(rùn)22.7億元（同比+11.6%），利潤(rùn)規(guī)模創(chuàng)公司上市以來新高。EBITDA為256.8億，ROE為1.42%（同比+0.08pct）。
　　云計(jì)算、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)占收比達(dá)26%（同比+2.1pct）。公司堅(jiān)定推進(jìn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，2023年一季度產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入223.9億元（同比+2.1pct），占收比達(dá)到26%。大計(jì)算方面，“聯(lián)通云”保持良好增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入127.9億元（+同比40%），得益于公司持續(xù)豐富云資源儲(chǔ)備，不斷深化新型數(shù)據(jù)中心體系，IDC機(jī)架數(shù)達(dá)到37.2萬架。大數(shù)據(jù)方面，公司不斷完善大數(shù)據(jù)產(chǎn)品體系，在數(shù)字政府、數(shù)字金融、智慧文旅、數(shù)據(jù)安全等領(lǐng)域規(guī)模復(fù)制標(biāo)桿項(xiàng)目。大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)收入15.0億元，較去年同期（+同比54.2%）。大應(yīng)用方面，公司聚焦垂直行業(yè)，已經(jīng)打造19000個(gè)5G規(guī)模應(yīng)用項(xiàng)目。
　　移動(dòng)業(yè)務(wù)和固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升。移動(dòng)業(yè)務(wù)方面，5G套餐用戶達(dá)2.24億戶，推動(dòng)移動(dòng)業(yè)務(wù)收入達(dá)438.2億元（同比+4.4%），移動(dòng)用戶ARPU值達(dá)44.9元（同比+0.9元）。固網(wǎng)寬帶方面，雙千兆升級(jí)驅(qū)動(dòng)固網(wǎng)寬帶收入達(dá)118.6億元（同比+3.1%）。此外，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達(dá)到4.16億個(gè)，超過移動(dòng)用戶數(shù)。
　　公司持續(xù)加大研發(fā)投入，管理效率大幅提升。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為8.9%/5.8%/1.2%。公司投入更佳聚焦，研發(fā)費(fèi)用同比大幅提升73.9%，管理費(fèi)用同比下降27.8%。
　　公司堅(jiān)定踐行網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)、智慧社會(huì)戰(zhàn)略部署，有望保持高質(zhì)量發(fā)展。公司持續(xù)加大算網(wǎng)投入，預(yù)計(jì)23年算網(wǎng)投資149億元，同比增長(zhǎng)超20%；IDC機(jī)架自22年36.3萬架提升至23年39萬架，MEC節(jié)點(diǎn)自22年400個(gè)提升至23年500個(gè)，云計(jì)算池自22年170個(gè)城市提升至23年250個(gè)城市；通過不斷打牢新型數(shù)字底座，以迎接大模型、大數(shù)據(jù)、高算力為基礎(chǔ)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)爆發(fā)新機(jī)遇，高質(zhì)量發(fā)展下經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中有進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；算力網(wǎng)絡(luò)部署不及預(yù)期。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為3859億元/4161億元/4454億元（同比+8.7%/7.8%/7.1%），預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為89/104/119億元（同比+22.0%/17.1%/13.7%），對(duì)應(yīng)PE分別為22/19/16x，對(duì)應(yīng)PB分別為1.2/1.2/1.1x，維持“買入”評(píng)級(jí)。