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持續(xù)穩(wěn)健增長，經(jīng)營質(zhì)量進(jìn)一步提升
　　2023年一季度改善收入972.22億元，同比增長9.2%，，增速達(dá)近十年來同期高位水平，主營業(yè)務(wù)收入861.15億元，同比增長6.1%，歸母凈利潤22.66億元，同比增長11.6%，扣非后歸母凈利潤20.15億元，同比增0.4%，Ebitda 256.82億元，同比增長2.8%。經(jīng)營質(zhì)量進(jìn)一步改善提升，一季度經(jīng)營現(xiàn)金流173.62億元，同比增長21.6%，經(jīng)營現(xiàn)金流占收入比達(dá)17.9%，同比改善1.9pct。
　　收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，基礎(chǔ)/創(chuàng)新均衡發(fā)展
　　移動主營業(yè)務(wù)：一季度實(shí)現(xiàn)收入438.23億元，同比增長4.4%，移動用戶ARPU達(dá)到44.9元，同比提升0.9元。
　　固網(wǎng)寬帶接入業(yè)務(wù)：一季度實(shí)現(xiàn)收入118.56億元，同比增長3.1%。
　　產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：一季度實(shí)現(xiàn)收入223.89億元，同比增長15.3%，占主營業(yè)務(wù)收入比達(dá)到26.0%，同比提升2.1pct。
　　圍繞五大主責(zé)主業(yè)持續(xù)能力體系建設(shè)
　　大聯(lián)接：“大聯(lián)接”用戶規(guī)模達(dá)到9億戶，其中5G套餐用戶達(dá)到2.24億戶，加速推進(jìn)人機(jī)物泛在互聯(lián)，物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)達(dá)到4.16億個。
　　大計(jì)算：積極落實(shí)東數(shù)西算戰(zhàn)略，IDC機(jī)架數(shù)達(dá)到37.2萬架，聯(lián)通云一季度實(shí)現(xiàn)收入127.9億元，同比增長40%。
　　大數(shù)據(jù)：聚焦數(shù)智鏈融合創(chuàng)新，聚合數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)可視化服務(wù)等關(guān)鍵能力，完善產(chǎn)品體系，在數(shù)字政府、數(shù)字金融、智慧文旅、數(shù)據(jù)安全等領(lǐng)域規(guī)模復(fù)制標(biāo)桿項(xiàng)目，一季度實(shí)現(xiàn)收入14.98億元，同比增長54.2%。
　　大應(yīng)用：基礎(chǔ)業(yè)務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品增勢強(qiáng)勁，個人數(shù)智生活、聯(lián)通智家業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品付費(fèi)用戶突破1.6億戶。聚焦垂直行業(yè)，在數(shù)字政府、智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康等重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域形成領(lǐng)先優(yōu)勢，打造超過19000個5G規(guī)模應(yīng)用的“商品房”項(xiàng)目，5G虛擬專網(wǎng)服務(wù)客戶數(shù)達(dá)到4562家。
　　大安全：打造“云網(wǎng)數(shù)服”一體化安全產(chǎn)品和運(yùn)營服務(wù)體系，持續(xù)升級聯(lián)通云盾抗D先鋒、大網(wǎng)態(tài)勢感知等優(yōu)勢產(chǎn)品，著力優(yōu)化產(chǎn)業(yè)安全生態(tài)。
　　成本管理有控，持續(xù)加大研發(fā)力度
　　一季度折舊及攤銷、雇員薪酬及福利開支占主營業(yè)務(wù)收入比率下降1.3、3.1pct，網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營及支撐成本、其他經(jīng)營及管理費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入比提升0.6、3.2pct。持續(xù)研發(fā)投入，一季度研發(fā)費(fèi)用11.59億元同比增73.9%；此外銷售費(fèi)用同比增7.1%，管理費(fèi)用同比下降27.8%。
　　盈利預(yù)測及估值
　　公司全面發(fā)力數(shù)字經(jīng)濟(jì)主航道，隨著“數(shù)字中國”規(guī)劃實(shí)際落地，公司作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)的主力軍有望迎來業(yè)績估值雙升。此外，“國家數(shù)據(jù)局”組建&“數(shù)據(jù)二十條“發(fā)布&《數(shù)字中國》規(guī)劃暢通數(shù)據(jù)資源大循環(huán)要求，有利于公司數(shù)據(jù)變現(xiàn)，貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。預(yù)計(jì)2023-25年收入增速8.5%、8.2%、8.1%，歸母凈利增速15.6%、14.6%、14.3%，維持“買入”。
　　風(fēng)險提示
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；成本費(fèi)用增長超預(yù)期；ARPU不及預(yù)期等。