>> 中原證券-中國聯(lián)通(600050)季報點評：穩(wěn)中有進，數(shù)字科技領軍企業(yè)躍遷升級-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐俊男 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，23Q1公司實現(xiàn)營收972.2億元，同比增長9.2%，增速達到近十年來同期的高位水平；EBITDA為256.8億元，同比增長2.8%；公司實現(xiàn)歸母凈利潤22.7億元，同比增長11.6%，利潤規(guī)模再創(chuàng)公司上市以來同期新高。
點評：
收入結構持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)營質量改善提升
23Q1公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入861.2億元，同比增長6.1%；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入223.89億元，同比增長15.3%，占主營業(yè)務收入比為26.0%，占比提高2.1個百分點。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為173.62億元，同比增長21.6%，經(jīng)營性現(xiàn)金流占營業(yè)收入比為17.9%，占比提高1.9個百分點。
五大主責主業(yè)經(jīng)營發(fā)展取得積極成效
1）大聯(lián)接：搶抓“雙千兆”和“物超人”發(fā)展機遇，“大聯(lián)接”用戶規(guī)模達9億戶，其中5G套餐用戶達2.24億戶，實現(xiàn)移動主營業(yè)務收入438.2億元，同比增長4.4%，移動用戶ARPU為44.9元，同比提高0.9元；固網(wǎng)寬帶接入收入達118.6億元，同比增長3.1%。公司加快發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)達到4.16億個。
2）大計算：積極落實東數(shù)西算戰(zhàn)略，不斷深化“5+4+31+X”1新型數(shù)據(jù)中心體系，IDC機架數(shù)達到37.2萬架。持續(xù)豐富云資源儲備，全面滿足客戶全場景上云需求，積極參與央企數(shù)字化轉型，“聯(lián)通云”增長態(tài)勢良好，實現(xiàn)收入127.9億元，同比增長40%。
3）大數(shù)據(jù)：聚焦數(shù)智鏈融合創(chuàng)新，聚合數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)可視化服務等關鍵能力，完善產(chǎn)品體系，在數(shù)字政府、數(shù)字金融、智慧文旅、數(shù)據(jù)安全等領域規(guī)模復制標桿項目。大數(shù)據(jù)實現(xiàn)收入14.98億元，同比增長54.2%。
4）大應用：個人數(shù)智生活、聯(lián)通智家業(yè)務主要產(chǎn)品付費用戶突破1.6億戶，在數(shù)字政府、智慧城市、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康等重點行業(yè)領域形成領先優(yōu)勢。發(fā)布全球首款5GRedCap商用模組，率先完成全國最大規(guī)模RedCap預商用驗證，助力5G應用“輕裝上陣”。
5）大安全：發(fā)揮基礎網(wǎng)絡資源和四級運營體系優(yōu)勢，打造“云網(wǎng)數(shù)服”一體化安全產(chǎn)品和運營服務體系，推出安全云市場，著力優(yōu)化產(chǎn)業(yè)安全生態(tài)，不斷滿足政府、大型企業(yè)的多樣化、場景化安全需求。
盈利預測及投資建議：
公司C端業(yè)務穩(wěn)中有進，移動ARPU和5G滲透率繼續(xù)提升；B端業(yè)務快速發(fā)展，聯(lián)通云保持高速增長，收入結構持續(xù)優(yōu)化。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為83.69億元、95.32億元、105.06億元，對應PE為22X、19X、17X，維持“增持”評級。
風險提示：電信運營行業(yè)競爭加?。粍?chuàng)新業(yè)務發(fā)展不及預期；數(shù)據(jù)要素發(fā)展不及預期；管理層經(jīng)營策略調整。
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