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核心觀點(diǎn)：
　　事件&點(diǎn)評：紅外業(yè)務(wù)項(xiàng)目交付、產(chǎn)品迭代及一體化解決方案進(jìn)展順利，微波射頻切入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、高可靠性宇航級(jí)產(chǎn)品配套，多點(diǎn)支撐業(yè)績高增。公司公告2023年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營收17.84億元（YOY+64.16%）,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.58億元（YOY+129.03%）。23Q2單季度營收9.94億元（YOY+54.94%）、歸母凈利潤1.76億元（YOY+79.24%）。營收端，分業(yè)務(wù)看，23年H1紅外熱成像、微波射頻及其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收14.78/2.44/0.28億元，分別同比增長61.18%/65.12%/88.85%。紅外業(yè)務(wù)拓展8μm系列產(chǎn)品，光子器件完成多型InGaAs探測器研制及交付，微波射頻一體化布局進(jìn)軍衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、高可靠性宇航級(jí)組件配套等。分區(qū)域看，境內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收11.03億元，同比增長100.99%，特種領(lǐng)域延期項(xiàng)目轉(zhuǎn)入正常交付、精確制導(dǎo)項(xiàng)目轉(zhuǎn)入批產(chǎn)、部分車載/吊艙項(xiàng)目進(jìn)入批產(chǎn)準(zhǔn)備階段、無錫華測研發(fā)/競標(biāo)/生產(chǎn)交付圓滿完成，工業(yè)及消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品豐富一站式解決方案、積極拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)；境外實(shí)現(xiàn)收入6.47億元，同比增長21.88%，全面開拓全球戶外運(yùn)動(dòng)、工業(yè)測溫和安防視覺市場。盈利端，23年H1歸母凈利潤增速高于營收增速，主要系（1）整體毛利率同比提升2.60pct至49.79%。其中，紅外熱成像、微波射頻毛利率分別提升3.03pct/1.35pct至52.79%/34.63%；（2）期間費(fèi)用率同比減少3.24pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別增加-0.84/0.89/-4.54/1.24pct，管理費(fèi)用率提升系股權(quán)支付給用增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升系計(jì)提可轉(zhuǎn)債利息費(fèi)用導(dǎo)致。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)23-25年EPS為1.18/1.86/2.78元/股?？紤]公司在非制冷紅外的市場地位及多維感知布局，給予公司23年50倍PE估值，對應(yīng)合理價(jià)值58.90元/股，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品研發(fā)低預(yù)期，裝備需求及交付低預(yù)期，政策調(diào)整等。