>> 興業(yè)證券-睿創(chuàng)微納(688002)營收業(yè)績爆發(fā)式增長，盈利能力持續(xù)提升-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
大小： |
2339KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石康,李博彥 |
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投資要點
公司發(fā)布2023年中報：實現(xiàn)營收17.84億元，同比增長64.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.58億元，同比增長129.03%；扣非后歸母凈利潤2.30億元，同比增長131.20%?；久抗墒找?.58元/股，同比增長128.10%；加權平均凈資產(chǎn)收益率6.02%，同比增長2.85pct。
營收、業(yè)績爆發(fā)式增長：2023年上半年，公司控股子公司無錫華測（持股比例56.25%）實現(xiàn)營收2.39億元，凈利潤0.47億元；2022H1、2023H1，公司確認的股份支付費用分別為0.57億元、1.03億元。若剔除華測并表的影響，公司2022H1、2023H1實現(xiàn)營收9.40億元、15.45億元（同比增長64.29%）；2022H1、2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元、2.32億元（同比增長130.41%）。若剔除股份支付費用的影響，公司2022H1、2023H1歸母凈利潤分別為1.69億元、3.61億元（同比增長114.26%）。若剔除股份支付費用、華測并表的影響，公司2022H1、2023H1歸母凈利潤分別為1.57億元、3.35億元（同比增長113.12%）。
境內(nèi)紅外業(yè)務翻倍增長：分境內(nèi)外市場看，2023年上半年，公司境內(nèi)市場實現(xiàn)營業(yè)收入11.03億元，同比增長100.99%；占總營收比例61.85%，同比增長11.33pct；毛利率47.65%，同比增長2.34pct。境外實現(xiàn)營業(yè)收入6.47億元，同比增長21.88%；占總營收比例36.26%，同比下降12.58pct；毛利率53.71%，同比增長4.44pct。分產(chǎn)品看，紅外熱成像業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入14.78億元，同比增長61.18%；占總營收比例82.86%，同比下降1.53pct；毛利率52.79%，同比增長3.03pct。紅外熱成像業(yè)務中境內(nèi)收入8.31億元，同比增長115.16%；毛利率52.07%，同比增長1.65%。微波射頻實現(xiàn)營業(yè)收入2.44億元，同比增長65.12%；占總營收比例13.66%，同比增長0.08pct；毛利率34.63%，同比增長1.35pct。
研發(fā)人員及其人均薪酬同比增長：2023年上半年，公司毛利率為49.79%，同比增加2.60pct；凈利率為13.47%，同比增加3.24pct。2023Q2，公司毛利率為52.39%，同比增加5.28pct，環(huán)比增加5.87pct，凈利率為16.61%，同比增加1.54pct，環(huán)比增加7.08pct。2023年上半年，公司期間費用總額5.81億元，同比增加49.31%，期間費用占營收比重32.58%，同比減少3.24pct；其中，研發(fā)費用3.04億元，同比增加29.65%，占營業(yè)收入的17.05%，同比減少4.54pct。2023年上半年，公司研發(fā)人員1141名，同比增加17.87%；研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)的44.80%，同比增加2.38pct；研發(fā)人員薪資合計1.51億元，同比增加27.74%；研發(fā)人員人均薪資13.58萬元，同比增加10.95%。
無錫華測凈利率顯著提升：2023年上半年，公司子公司無錫華測實現(xiàn)營收2.39億元，同比增加63.29%，實現(xiàn)凈利潤4691.30萬元，同比增加129.86%，凈利率為19.59%，同比增加5.67pct。子公司艾睿光電實現(xiàn)凈利潤2.04億元，同比增加267.66%。
對外投資設立控股子公司：公司與煙臺縱芯共同出資1000萬元設立睿思微，其中公司以自有資金出資600萬元（持股60%），煙臺縱芯出資400萬元（持股40%），此舉有助于推進公司在微波半導體與射頻電子系統(tǒng)領域的發(fā)展，完善多維感知領域業(yè)務布局。
我們根據(jù)最新財報調(diào)整盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.06/8.33/10.67億元，EPS分別為1.36/1.87/2.39元/股，對應8月8日收盤價PE為35.8/26.1/20.4倍，維持“增持”評級。
風險提示：特種訂單不及預期、海外業(yè)務拓展不及預期
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