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公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營收17.14億元，同比增長15.96%；歸母凈利潤2.83億元，同比增長3.29%；扣非后歸母凈利潤2.65億元，同比下降2.27%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營收7.90億元，同比增長77.45%，環(huán)比下降15.61%；歸母凈利潤0.82億元，同比增長471.33%，環(huán)比下降37.70%；歸母凈利潤0.76億元，同比增長746.32%，環(huán)比下降15.61%。
　　2022年前三季度特種業(yè)務(wù)同比下降，四季度以來有所修復(fù)：受采購計(jì)劃推遲影響，2022年前三季度紅外特種裝備收入確認(rèn)同比大幅下滑，Q4部分項(xiàng)目進(jìn)入批量交付且訂單需求持續(xù)到2023年。1）分境內(nèi)外市場看，2022年公司境內(nèi)市場營收12.77億元，同比增長24.93%；占總營收比例49.03%，同比下降8.4pct；毛利率42.12%，同比下降20.36pct。境外市場營收13.28億元，同比增長78.47%；占總營收比例50.97%，同比增長9.18pct；毛利率51.56%，同比下降1.35pct。2）分產(chǎn)品看，2022年，公司紅外熱成像業(yè)務(wù)營收22.34億元，同比增長30.38%，主要系境外客戶訂單增加；占總營收比例85.74%，同比下降11.24pct；毛利率50.46%，同比下降8.30pct。紅外熱成像業(yè)務(wù)中境內(nèi)收入9.06億元，同比下降6.55%；毛利率48.85%，同比下降14.41%。微波射頻實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.50億元，同比增長3.27億元；占總營收比例13.42%，同比增長12.17pct；毛利率24.75%，同比下降10.39pct。
　　2023Q1紅外熱成像儀、微波射頻業(yè)務(wù)同比高增：2023年一季度，紅外熱成像業(yè)務(wù)營收6.50億元，同比增長67.31%；占總營收比例82.33%，同比下降4.99pct。微波射頻業(yè)務(wù)營收1.10億元，同比增長111.83%；占總營收比例13.97%，同比增長2.27pct。
　　2022年，公司整體毛利率為46.58%，同比下降11.76pct；歸母凈利率為11.84%，同比下降14.06pct；期間費(fèi)用率34.47%，同比增長0.09pct；研發(fā)費(fèi)用率20.27%，同比下降3.19pct。2023Q1毛利率46.52%，同比下降0.79pct，環(huán)比增長0.86pct；歸母凈利率10.33%，同比增長7.12pct，環(huán)比下降3.66pct；研發(fā)費(fèi)用率16.90%，同比下降9.73pct。2023Q1，公司股份支付費(fèi)用6040萬元，較上年同期增長2354萬元；確認(rèn)可轉(zhuǎn)換公司債券相關(guān)財(cái)務(wù)費(fèi)用1434萬元（上年同期為0）。
　　研發(fā)人員及其人均薪酬顯著增長：2022年，公司研發(fā)人員1088人，同比增長20.22%；研發(fā)人員占員工總數(shù)比44%，同比增長0.21pct；研發(fā)人員薪資總額2.83億元，同比增長42.12%；研發(fā)人員平均薪資28.40萬元，同比增長26.90%。
　　無錫華測凈利潤快速增長：2022年，子公司艾睿光電實(shí)現(xiàn)凈利潤1.69億元，同比下降47.81%；子公司合肥英睿實(shí)現(xiàn)凈利潤2141.33萬元，同比增長47.97%；無錫華測實(shí)現(xiàn)凈利潤2593.86萬元，同比大幅增長2416.41萬元，并表凈利潤1459.05萬元，占上市公司歸母凈利潤4.66%。
　　2022年10月，公司發(fā)布二期激勵計(jì)劃：以20元/股的價(jià)格向131名激勵對象（占員工總數(shù)的5.30%）授予1816萬限制性股票（占總股本的4.06%）。解鎖條件為，以2021年主營業(yè)務(wù)收入為基數(shù)，2022-2026年主營業(yè)務(wù)收入分別增長20%/40%/60%/80%/100%。2023-2027年，公司股權(quán)激勵攤銷成本合計(jì)分別為1.95億元、1.28億元、6435.73萬元、2799.26萬元、648.1萬元。
　　發(fā)行15.65億可轉(zhuǎn)債，用于整機(jī)擴(kuò)產(chǎn)及建設(shè)傳感器研發(fā)中試平臺：2022年12月，公司發(fā)布《向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》，募集不超過15.65億元用于建設(shè)紅外熱成像整機(jī)項(xiàng)目（7.54億元）、智能光電傳感器研發(fā)中試平臺（4億元）并補(bǔ)充流動資金（4.11億元）。
　　2023年3月，公司中標(biāo)比亞迪遠(yuǎn)紅外模塊項(xiàng)目：此次中標(biāo)標(biāo)志公司車載紅外產(chǎn)品在乘用車領(lǐng)域取得新進(jìn)展。
　　我們根據(jù)最新財(cái)報(bào)調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.98/7.27/9.82億元，EPS分別為1.12/1.63/2.20元/股，對應(yīng)5月5日收盤價(jià)PE為46.5/31.8/23.6倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特種訂單不及預(yù)期、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。