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事件：公司公告2022年年度報(bào)告及2023年一季度報(bào)告，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.46億元（YOY+48.62%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.13億元（ YOY-32.05% ）；2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.90億元（YOY+77.45%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.82億元（YOY+471.33%）。
　　點(diǎn)評(píng)：公司布局紅外+微波+激光多維感知領(lǐng)域，拓展微波射頻芯片布局產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力；特種等多領(lǐng)域景氣修復(fù)，在手訂單預(yù)期向好。收入端，分產(chǎn)品看，公司調(diào)整披露口徑，單獨(dú)拆分微波射頻業(yè)務(wù)，22年紅外熱成像、微波射頻及其他分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.34/3.50/0.22億元，分別同比增長(zhǎng)30.38%/24.75%/-29.62%。其中，紅外熱成像增長(zhǎng)主要系境外客戶訂單增加，微波射頻增長(zhǎng)主要系收購(gòu)無(wú)錫華測(cè)合并全年報(bào)表。分地區(qū)看，22年境內(nèi)、境外分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入12.77/13.29億元（YOY+24.93%/78.47%），精確制導(dǎo)進(jìn)入批產(chǎn)準(zhǔn)備、加大海外拓展。利潤(rùn)端，歸母同比下滑，主要系：（1）22年整體毛利率同比下降11.76pcts至46.58%。紅外熱成像、微波射頻及其他毛利率分別減少8.3pcts/10.39pcts/16.28pcts。（2）期間費(fèi)用率同比提升0.09pcts至34.47%，其中，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比提升1.33/2.12/-3.19/-0.16pcts至5.73%/8.78%/20.27%/-0.31%。主要源于人工成本、折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用以股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加，擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)以及匯兌收益增加。23年Q1公司營(yíng)收、歸母分別同比增長(zhǎng)77%、471%，紅外熱成像業(yè)務(wù)增長(zhǎng)67%，微波射頻業(yè)務(wù)增長(zhǎng)112%，業(yè)績(jī)較上年顯著修復(fù)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)23-25年EPS為1.14/1.86/2.78元/股?？紤]公司在非制冷紅外的市場(chǎng)地位及多維感知布局，給予23年50倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值56.80元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，重大行業(yè)政策調(diào)整等。