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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)
　　2022年、2023年一季度公司歸母凈利分別同比增長(zhǎng)-32%、471%
　　公司2022年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.5億元，同比增長(zhǎng)49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.13億元，同比減少32%。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.9億元，同比增長(zhǎng)77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.82億元，同比增長(zhǎng)471%。
　　2022年業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯：軍品采購(gòu)低點(diǎn)已過(guò)，民品業(yè)務(wù)持續(xù)高增
　　1）2022年公司克服疫情及軍品采購(gòu)放緩等不利因素影響，仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的快速增長(zhǎng)。22Q2-23Q1公司營(yíng)收同比增速分別為31%、84%、64%、77%，歸母凈利同比增速分別為-34%、-7%、13%、471%，逐季改善趨勢(shì)明顯。
　　2）2022年公司毛利率46.58%，同比下滑11.76pct，主要系高毛利的軍品采購(gòu)放緩及低毛利的華測(cè)并表影響；凈利率10.83%，同比下滑14.95pct，主要系公司持續(xù)加大研發(fā)與市場(chǎng)開(kāi)拓，同時(shí)出于謹(jǐn)慎性考慮，計(jì)提資產(chǎn)減值損失8千萬(wàn)元。
　　3）22年前三季度公司軍品業(yè)務(wù)不及預(yù)期，四季度以來(lái)有所修復(fù)。公司多款重點(diǎn)精確制導(dǎo)項(xiàng)目進(jìn)入批產(chǎn)準(zhǔn)備，22年四季度完成首批交付，23年將轉(zhuǎn)入正式批產(chǎn)階段，同時(shí)制冷產(chǎn)品方向公司配合某重點(diǎn)客戶進(jìn)入新應(yīng)用領(lǐng)域，有望持續(xù)發(fā)力。
　　非制冷紅外龍頭，特種產(chǎn)品放量+民品拓展共驅(qū)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
　　1）特種領(lǐng)域：公司是非制冷紅外核心供應(yīng)商，在槍瞄及小型制導(dǎo)武器上優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)公司業(yè)務(wù)將不斷從槍瞄向制導(dǎo)、從非制冷向制冷、從紅外向微波/激光擴(kuò)展，隨相關(guān)型號(hào)批產(chǎn)放量，有望進(jìn)一步打開(kāi)公司特種業(yè)務(wù)新空間。
　　2）民用領(lǐng)域：公司戶外熱像儀產(chǎn)品銷(xiāo)量收入實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年的翻倍式增長(zhǎng)，行業(yè)領(lǐng)先。憑借產(chǎn)品力和全產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，公司北美新開(kāi)市場(chǎng)有望復(fù)制過(guò)去在歐洲市場(chǎng)的成功，此外無(wú)人機(jī)、車(chē)載等新應(yīng)用也有望推動(dòng)公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
　　成功發(fā)行15.6億元可轉(zhuǎn)債擴(kuò)產(chǎn)，公司競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升
　　2023年1月公司完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，發(fā)行總額15.6億元，募集資金將用于紅外熱成像整機(jī)及智能光電傳感器研發(fā)中試項(xiàng)目。通過(guò)本次募資擴(kuò)產(chǎn)，公司在紅外及光電領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升。
　　睿創(chuàng)微納：預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利復(fù)合增速38%
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利分別為5.13、6.62、8.23億元，同比增長(zhǎng)64%、29%、24%，CAGR=38%，對(duì)應(yīng)PE為45/35/28倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）特種訂單不及預(yù)期；2）海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期。