>> 中信證券-睿創(chuàng)微納(688002)2022年年報及2023年一季報點評：重回增長通道，23Q1業(yè)績明顯改善-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 622KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐濤,夏胤磊,付宸碩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司2022年實現(xiàn)收入26.46億元，同比+48.62%，歸母凈利潤3.13億元，同比-32.05%，扣非后歸母凈利潤2.49億元，同比-38.95%。2023Q1公司實現(xiàn)收入7.90億元，同比+77.45%，歸母凈利潤0.82億元，同比+471.33%，扣非后歸母凈利潤0.76億元，同比+746.32%。受益于特種裝備需求恢復，公司重回增長通道，看好公司發(fā)展態(tài)勢，維持“買入”評級。
▍2022年公司營收增長穩(wěn)健，但盈利端相對承壓。公司2022年實現(xiàn)收入26.46億元，同比+48.62%，歸母凈利潤3.13億元，同比-32.05%，扣非后歸母凈利潤2.49億元，同比-38.95%；其中22Q4實現(xiàn)收入9.36億元，同比+63.70%，歸母凈利潤1.31億元，扣非后歸母凈利潤0.90億元。收入端，2022年公司紅外熱成像業(yè)務收入同比+30.38%至22.34億元，微波射頻業(yè)務收入同比+1484.29%至3.50億元（主要源于華測電子并表）。成本端，公司2022年主營業(yè)務毛利率同比-11.52pcts至46.93%，主要源于產品結構變化。費用端，公司2022年銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比+1.33/+2.12/-3.19/-0.16pct。
▍23Q1公司業(yè)績延續(xù)改善趨勢。2023Q1公司實現(xiàn)收入7.90億元，同比+77.45%，歸母凈利潤0.82億元，同比+471.33%，扣非后歸母凈利潤0.76億元，同比+746.32%。分業(yè)務來看，其中紅外熱成像業(yè)務增長2.62億元，同比+67.31%；微波射頻業(yè)務增長5,826萬元，同比+111.83%。
▍公司成功發(fā)行15.6億元可轉債，募集資金計劃用于整機擴產及建設傳感器研發(fā)中試平臺。公司近期成功發(fā)行可轉債，募投項目包括紅外熱成像整機項目、智能光電傳感器研發(fā)中試平臺項目、補充流動資金，分別擬使用募投資金7.5/4.0/4.1億元（項目總投資額分別為11/9/4.1億元）。其中紅外熱成像整機項目有助于公司進一步鞏固在熱成像領域的優(yōu)勢地位，智能光電傳感器研發(fā)中試平臺項目有助于公司強化在智能MEMS傳感器的布局，推動開發(fā)具備市場競爭力的新材料、新技術、新器件和新應用。
▍風險因素：特種裝備需求不及預期；公司新業(yè)務拓展不及預期；募投項目進展不及預期；市場競爭加劇等。
▍盈利預測、估值與評級：受益于特種裝備需求恢復，公司重回增長通道，我們看好公司發(fā)展態(tài)勢，維持公司2023/24年EPS預測至1.16/1.65元，并新增2025年EPS預測為2.26元，現(xiàn)價對應2023~25年PE為45/32/23倍，結合歷史估值水平（過去1年Forward PE均值約50倍），基于2023年48倍PE，給予目標價56元，維持“買入”評級。
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