>> 太平洋證券-睿創(chuàng)微納(688002)Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，境內(nèi)外業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)高速增長(zhǎng)-230807
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
張世杰 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.84億元，同比增長(zhǎng)64.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.58億元，同比增長(zhǎng)129.03%；單Q2來看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.94億元，同比增長(zhǎng)54.83%，環(huán)比增長(zhǎng)25.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.76億元，同比增長(zhǎng)114.63%，環(huán)比增長(zhǎng)79.59%
紅外業(yè)務(wù)為主，微波、激光業(yè)務(wù)逐步突破，境內(nèi)外業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)共同支撐公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.84億元，同比增長(zhǎng)64.16%，主要系紅外熱成像和微波射頻兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)所致。分地區(qū)來看：公司實(shí)現(xiàn)境內(nèi)收入11.03億元，同比增長(zhǎng)100.99%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入63.04%，在特種裝備領(lǐng)域，多個(gè)延期項(xiàng)目轉(zhuǎn)入正常交付階段，并于上半年陸續(xù)交付，無錫華測(cè)業(yè)務(wù)發(fā)展順利，產(chǎn)能持續(xù)提升，同時(shí)，多個(gè)特種裝備領(lǐng)域新項(xiàng)目也進(jìn)展順利，陸續(xù)進(jìn)入轉(zhuǎn)產(chǎn)或批量準(zhǔn)備階段，預(yù)期未來可對(duì)公司成長(zhǎng)提供新助力；公司面向消費(fèi)電子、醫(yī)療健康、智能家居、無人機(jī)、畜牧養(yǎng)殖、新能源、智能汽車、安防監(jiān)控、工業(yè)檢測(cè)、警用執(zhí)法等行業(yè)市場(chǎng)的民用領(lǐng)域紅外產(chǎn)品也得到持續(xù)開拓；在境外方面，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.47億元，同比增長(zhǎng)21.88%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入36.96%，公司繼續(xù)加大海外市場(chǎng)的拓展，憑借先進(jìn)的紅外熱成像技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量，全面開拓全球戶外運(yùn)動(dòng)、工業(yè)測(cè)溫和安防視覺市場(chǎng)，在海外市場(chǎng)的銷售收入保持較高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率49.89%，同比提升2.63 pcts。
費(fèi)用把控得當(dāng)，盈利能力穩(wěn)步提升。2023H1公司發(fā)生銷售費(fèi)用0.91億元，銷售費(fèi)率5.10%，同比下降0.85 pcts；發(fā)生管理費(fèi)用1.71億元，管理費(fèi)率9.59%，同比增加0.89 pcts，主要系股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致管理人員股份支付費(fèi)用增加導(dǎo)致；發(fā)生研發(fā)費(fèi)用3.04億元，研發(fā)費(fèi)率17.05%，同比下降4.54 pcts；發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用0.15億元，較去年同期增加0.19億元，主要系計(jì)提可轉(zhuǎn)債利息費(fèi)用導(dǎo)致。
軍民齊進(jìn)協(xié)同發(fā)展，多維感知平臺(tái)建設(shè)初見成效。公司產(chǎn)品主要面向特種裝備及民用兩大市場(chǎng)，目前已形成紅外業(yè)務(wù)為主，微波、激光等多維感知領(lǐng)域逐步突破的新格局。在紅外領(lǐng)域，公司是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的具備紅外探測(cè)器芯片自主研發(fā)能力并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的公司之一，成功研發(fā)并實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)一系列紅外探測(cè)器和機(jī)芯模組產(chǎn)品，面向工業(yè)領(lǐng)域、視覺感知與探測(cè)領(lǐng)域、汽車領(lǐng)域、戶外領(lǐng)域等多系列多款紅外熱像儀整機(jī)產(chǎn)品，新一代智能手機(jī)紅外熱像儀等消費(fèi)類產(chǎn)品，系列用于手持觀瞄、車載光電系統(tǒng)等紅外熱像儀整機(jī)產(chǎn)品。在微波領(lǐng)域，公司建立了完整產(chǎn)業(yè)鏈，以T/R組件、相控陣子系統(tǒng)及雷達(dá)整機(jī)切入微波領(lǐng)域，同時(shí)在底層的微波半導(dǎo)體方面持續(xù)建設(shè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。在激光方面，重點(diǎn)聚焦于激光感知技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)，開展了系列化激光雷達(dá)產(chǎn)品的研制迭代，主要面向車載自動(dòng)輔助駕駛、無人車及機(jī)器人等應(yīng)用，產(chǎn)品類型包括MEMS振鏡和轉(zhuǎn)鏡掃描混合固態(tài)。公司多維感知平臺(tái)建設(shè)已初見成效，將為公司持續(xù)快速發(fā)展提供有力的支撐。
盈利預(yù)測(cè)
公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，國(guó)際先進(jìn)的專業(yè)從事專用集成電路、特種芯片及MEMS傳感器設(shè)計(jì)與制造技術(shù)開發(fā)的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，在特種裝備領(lǐng)域及民用領(lǐng)域深耕多年，具有深刻的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和企業(yè)護(hù)城河，在行業(yè)快速發(fā)展的背景下，公司作為具備技術(shù)積累深厚、人才儲(chǔ)備充足和品牌效應(yīng)優(yōu)秀等先發(fā)優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)，有望不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度將會(huì)進(jìn)一步提高。我們預(yù)計(jì)公司2023-24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.10、46.25、56.35億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.57、7.60、9.57億元，對(duì)應(yīng)PE 39.22、28.74、22.83 x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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