>> 信達(dá)證券-金工點評報告：品種基差變動分化，IC與IM季月基差上行-230812
| 上傳日期： |
2023/8/12 |
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| 2316KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
于明明 |
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本周點評：
本周四大期指對應(yīng)的指數(shù)震蕩下跌。受市場情緒影響，IF與IH多數(shù)合約基差下跌，目前除當(dāng)月合約以外，IF與IH基差依然維持升水狀態(tài)。IC與IM合約基差受到市場情緒以及對沖盤等操作的影響，遠(yuǎn)月基差相比上周整體上漲。前期IF與IH持倉量受政策預(yù)期影響增幅較大，期貨市場多頭布局帶動基差上漲，同時IC與IM持倉量并未明顯上漲，本周基差變動情況出現(xiàn)分化，后續(xù)基差的變動將受到政策落地、市場情緒與對沖及套利盤等操作的影響。目前基差仍然處于歷史較高位置，若后續(xù)市場情緒較為樂觀，各遠(yuǎn)月合約基差或?qū)⑸蠞q，但持續(xù)大幅上行的阻力或較大。
內(nèi)容摘要：
IC、IM多數(shù)合約基差上行、貼水收斂：2023年8月11日，我們預(yù)測中證500指數(shù)未來一年分紅點位為88.06，滬深300指數(shù)分紅點位為85.88，上證50指數(shù)分紅點位為75.72，中證1000指數(shù)分紅點位為61.96。除當(dāng)月合約外，IC、IM合約分紅調(diào)整基差相對上周有所上行。IC持倉額低于2022年初以來中位數(shù)，IF、IH持倉額高于2022年初以來中位數(shù)，IM持倉額處于上市以來最高水平。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過的年化基差分別為-0.15%、2.72%、1.83%、-0.21%。
期現(xiàn)對沖策略表現(xiàn)：2023年以來IC合約當(dāng)月連續(xù)對沖收益0.12%，季月合約對沖收益-0.82%，最低貼水策略收益0.90%。截至2023年8月11日，IC最低貼水策略選擇IC2308合約進(jìn)行對沖，IF選擇IF2308合約，IH選擇IH2308合約進(jìn)行對沖，IM選擇IM2308合約進(jìn)行對沖。
跨期套利策略表現(xiàn)：相對期現(xiàn)對沖策略，跨期套利策略表現(xiàn)更優(yōu)且較為穩(wěn)定，2023年以來IC合約跨期套利策略收益率2.15%，IF跨期套利收益率1.12%，IH跨期套利收益率0.16%，IM跨期套利收益率2.82%。
基差收斂變動分析：本周四大期指對應(yīng)的指數(shù)震蕩下行，受到市場情緒的影響，各品種合約基差開始出現(xiàn)回落跡象，IC已經(jīng)全面貼水，后續(xù)基差變動將受到市場情緒與對沖及套利盤操作的影響，基差上行的阻力或較大，且IM受到對沖盤影響更為明顯，后續(xù)不同品種基差變動可能出現(xiàn)分化。
風(fēng)險因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風(fēng)險
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