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主要觀點(diǎn)更新：8月4日，國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)會(huì)議，強(qiáng)調(diào)“打好宏觀經(jīng)濟(jì)組合拳，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)定向好態(tài)勢(shì)。宏觀經(jīng)濟(jì)向好有利于商宴等場(chǎng)景恢復(fù)，利好白酒消費(fèi)，白酒有望展現(xiàn)順周期行情。中秋、國(guó)慶旺季即將到來(lái)，預(yù)計(jì)8月中下旬將啟動(dòng)經(jīng)銷(xiāo)商備貨，期待下半年白酒動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)。中長(zhǎng)期看，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在途，消費(fèi)逐漸回暖，白酒、啤酒等消費(fèi)品板塊將受益。
　　宏觀數(shù)據(jù)更新：6月份，社零總額、社零餐飲收入、煙酒類(lèi)零售額及飲料類(lèi)零售額分別同比變動(dòng)3.1%、16.1%、9.6%、3.6%，兩年復(fù)合增速分別達(dá)到3.1%、5.6%、7.3%、2.7%，預(yù)計(jì)后期消費(fèi)品仍維持穩(wěn)定復(fù)蘇趨勢(shì)。根據(jù)最近公布的6月份金融數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)M2月度同比增長(zhǎng)11.3%，當(dāng)月社融規(guī)模4.22萬(wàn)億元，環(huán)比增加2.66萬(wàn)億，同時(shí)社融存量規(guī)模增速維持9%的較高增速。
　　白酒批價(jià)數(shù)據(jù)：截止8月10日，根據(jù)今日酒價(jià)的數(shù)據(jù)，原箱飛天茅臺(tái)及散瓶飛天茅臺(tái)批價(jià)分別達(dá)到約2,980元和2,750元，價(jià)格邊際持平；普五和國(guó)窖1573的批價(jià)分別達(dá)到約960元和895元，基本持平。主要次高端產(chǎn)品批價(jià)保持穩(wěn)定，截止8月10日，夢(mèng)之藍(lán)M6、青花30、水晶劍、品味舍得、水井坊井臺(tái)及酒鬼紅壇的批價(jià)分別到達(dá)約600、780、410、340、455和310元/500ml。
　　啤酒量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)：臺(tái)風(fēng)季結(jié)束，天氣對(duì)于啤酒消費(fèi)的負(fù)面影響減弱。國(guó)內(nèi)啤酒延續(xù)結(jié)構(gòu)升級(jí)的趨勢(shì)，推動(dòng)噸價(jià)抬升。國(guó)內(nèi)大麥平均進(jìn)口價(jià)格邊際有所下滑，6月平均進(jìn)口單價(jià)為348美元/噸，環(huán)比連續(xù)6個(gè)月下降。8月4日，商務(wù)部宣布終止對(duì)澳大利亞進(jìn)口大麥征收反傾銷(xiāo)稅和反補(bǔ)貼稅，預(yù)計(jì)大麥價(jià)格將明顯回落。國(guó)內(nèi)瓦楞紙價(jià)格也延續(xù)下降趨勢(shì)，截止8月4日當(dāng)周，平均出廠價(jià)約3,223元/噸，同比下降16%。截止8月5日當(dāng)周，玻璃期貨連續(xù)結(jié)算價(jià)達(dá)到1,805元/噸，6月以來(lái)價(jià)格略有上升。截止8月5日當(dāng)周長(zhǎng)江有色市場(chǎng)鋁均價(jià)約18,496元/噸，環(huán)比、同比維穩(wěn)。啤酒原料成本有所緩解，看好企業(yè)盈利提升。
　　乳品價(jià)格數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，截止8月2日，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價(jià)約3.75元/千克，同比下降8.8%。參考GDT數(shù)據(jù)，全脂奶粉及脫脂奶粉價(jià)格也整體處于下行趨勢(shì)中，截止8月1日，全指奶粉和脫脂奶粉平均中標(biāo)價(jià)分別為2,864和2,454美元/噸，同比下降19.2%和30.4%；干酪價(jià)格環(huán)比有所回落，8月1日平均中標(biāo)價(jià)3,910元/噸，同比下降18.5%。生鮮乳及大包粉價(jià)格下降有助于下游乳制品企業(yè)降低生產(chǎn)成本。參考商務(wù)部的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)牛奶及酸奶的零售價(jià)也處于下降趨勢(shì)中，截止8月4日，牛奶及酸奶零售價(jià)分別為12.41元/升及16.08元/升，同比下降4.5%和2.5%。整體而言，牛奶及酸奶終端價(jià)下降幅度小于原奶價(jià)格下降幅度，有利于乳制品企業(yè)盈利改善。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　短期推薦板塊及個(gè)股：建議關(guān)注需求較為剛性的高端酒企貴州茅臺(tái)(600519，買(mǎi)入)、五糧液(000858，買(mǎi)入)，受益于安徽經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域白酒企業(yè)古井貢酒(000596，買(mǎi)入)和迎駕貢酒(603198，買(mǎi)入)，動(dòng)銷(xiāo)良好、估值低位的山西汾酒(600809，買(mǎi)入)。預(yù)計(jì)伴隨大麥價(jià)格下行，啤酒盈利將提升，建議加強(qiáng)關(guān)注。
　　中期推薦板塊及個(gè)股：經(jīng)濟(jì)政策存在改善預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)順周期板塊的關(guān)注度有所提升，建議關(guān)注白酒、啤酒等板塊修復(fù)機(jī)會(huì)。白酒板塊建議關(guān)注品牌力強(qiáng)大、消費(fèi)需求較剛性的高端酒企貴州茅臺(tái)(600519，買(mǎi)入)、五糧液(000858，買(mǎi)入)，在基地市場(chǎng)較為強(qiáng)勢(shì)的區(qū)域酒企古井貢酒(000596，買(mǎi)入)，基地市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)、全國(guó)化拓張的清香型龍頭酒企山西汾酒(600809，買(mǎi)入)。啤酒板塊同時(shí)受益于原料價(jià)格下降、成本壓力減輕，建議關(guān)注龍頭酒企青島啤酒(600600，買(mǎi)入)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期、區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速放緩、食品安全事件風(fēng)險(xiǎn)。