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投資分析意見(jiàn)：白酒，當(dāng)前是溫和復(fù)蘇而非強(qiáng)復(fù)蘇，品牌和地區(qū)間分化復(fù)蘇而非全面復(fù)蘇，但白酒基本面改善，全年向好的趨勢(shì)沒(méi)有變化，近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期回暖，已無(wú)需過(guò)度悲觀。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，1、高端酒和強(qiáng)勢(shì)區(qū)域龍頭依然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)確定性高，中報(bào)有業(yè)績(jī)支撐；2、板塊估值位于合理水平，考慮估值切換，全年維度仍有空間；3、對(duì)中秋國(guó)慶放低預(yù)期，預(yù)計(jì)仍將呈現(xiàn)品牌和區(qū)域的分化，關(guān)注宏觀政策對(duì)終端需求的傳導(dǎo)落地。結(jié)構(gòu)上，看好高端酒、強(qiáng)區(qū)域龍頭、具備獨(dú)立邏輯的改善品種。核心推薦：瀘州老窖、迎駕貢酒、貴州茅臺(tái)；今世緣、古井貢酒、五糧液、順鑫農(nóng)業(yè)、洋河股份、山西汾酒。大眾品，多數(shù)大眾品已走出前期成本壓力，預(yù)計(jì)板塊毛利率水平有望進(jìn)入環(huán)比優(yōu)化通道；需求仍是核心指標(biāo)，在需求持續(xù)修復(fù)的加持下，不僅企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的路徑將更加順暢，并且規(guī)模效應(yīng)可充分顯現(xiàn)。看好確定性品種，中長(zhǎng)期看好行業(yè)滲透率具備提升空間、治理優(yōu)秀的成長(zhǎng)型品種。核心推薦：安井食品、華潤(rùn)啤酒、千味央廚；伊利股份、青島啤酒，關(guān)注立高食品、燕京啤酒、寶立食品、鹽津鋪?zhàn)?br>　　白酒板塊：目前為消費(fèi)淡季，高端酒批價(jià)保持穩(wěn)定，8月將陸續(xù)進(jìn)入中秋回款階段，首先關(guān)注各企業(yè)回款進(jìn)度，9月關(guān)注動(dòng)銷情況。本周白酒板塊跟隨大盤(pán)調(diào)整，7月社融、進(jìn)出口等宏觀數(shù)據(jù)再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)宏觀需求恢復(fù)的擔(dān)憂，北向資金周內(nèi)大幅凈賣出。我們認(rèn)為隨著下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的逐步落地，終端需求將逐步回暖，但需要時(shí)間，對(duì)中秋國(guó)慶的預(yù)期不宜過(guò)高。頭部企業(yè)依然按照全年平均15-20%的收入增速穩(wěn)步推進(jìn)，快于餐飲上半年兩年復(fù)合增速，因此行業(yè)將繼續(xù)處于擠壓式增長(zhǎng)的過(guò)程，分化仍會(huì)持續(xù)，只有具備品牌剛需屬性和強(qiáng)渠道掌控力的企業(yè)才能持續(xù)增長(zhǎng)，提升份額，目前階段相對(duì)看好高端酒和強(qiáng)區(qū)域龍頭，包括茅臺(tái)、老窖，以及迎駕、今世緣等。
　　食品板塊：本周多家食品公司發(fā)布中報(bào)，多數(shù)公司已受益于原料成本下降出現(xiàn)盈利改善，收入端表現(xiàn)分化。甘源食品發(fā)布中報(bào)，2Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.35億，同比增長(zhǎng)48.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.64億，同比增長(zhǎng)246.50%，公司推出多款新品，配合渠道端發(fā)力，產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)帶動(dòng)整體收入提升，零食量販渠道合作系統(tǒng)及產(chǎn)品SKU數(shù)量均有所增加，商超會(huì)員店除山姆外，與盒馬、costco、麥德龍等均有較好合作，電商渠道大力發(fā)展品牌自播、達(dá)播以及短視頻業(yè)務(wù)。盈利能力提升主要來(lái)自成本下降，其中棕櫚油上半年采購(gòu)均價(jià)下降34.33%。紫燕食品發(fā)布中報(bào)，23Q2實(shí)現(xiàn)收入9.88億，同比增長(zhǎng)1.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.35億，同比增長(zhǎng)53.47%。截至2023年6月底，公司共有門店6137家，環(huán)比2022年底凈增加440家，門店拓展符合預(yù)期。23Q2實(shí)現(xiàn)毛利率22.99%，同比提升4.89pct，主要系牛肉價(jià)格持續(xù)下降，同時(shí)公司部分品類提價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題；經(jīng)濟(jì)下行影響白酒及大眾品需求。