>> 興業(yè)證券-東方財富(300059)2023年中報點評：看好技術(shù)賦能推動財富管理綜合服務(wù)能力提升-230812
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐一洲,孫寅 |
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投資要點
東方財富發(fā)布2023年中報，報告期內(nèi)分別實現(xiàn)營業(yè)總收入和歸母凈利潤57.50和42.25億元，同比分別-8.8%和-4.9%；其中單二季度分別實現(xiàn)營業(yè)總收入和歸母凈利潤29.40和21.96億元，環(huán)比分別+4.6%和+8.2%。
基金代銷和經(jīng)紀(jì)兩大核心業(yè)務(wù)均有承壓，技術(shù)賦能推動一站式財富管理服務(wù)能力提升。收入方面，上半年公司營業(yè)收入、利息凈收入和手續(xù)費凈收入分別為21.40、11.16和24.94億元，同比分別-8.9%、-5.8%和-10.1%，占營業(yè)總收入比重分別為37.2%、19.4%和43.4%；成本方面，銷售、管理費用同比分別-5.3%、+11.7%至2.41、11.74億元，財務(wù)費用沖回0.82億元，三費合計占營業(yè)總收入比重達23.2%；研發(fā)費用同比+7.0%至5.06億元，主要源于人才引入帶來職工薪酬增長，公司已陸續(xù)研發(fā)了東方財富金融數(shù)據(jù)AI智能化生產(chǎn)平臺等多個人工智能相關(guān)項目，技術(shù)賦能下財富管理服務(wù)能力有望持續(xù)提升。
基金凈值下跌疊加申購減少致使代銷收入下降，保有量份額龍頭地位穩(wěn)固。上半年市場震蕩下主動權(quán)益基金業(yè)績表現(xiàn)不佳，投資者申購情緒維持低迷，公司全部基金和非貨基金銷售規(guī)模分別同比-17.8%和-13.7%，預(yù)計對申購費收入造成一定壓力。保有量方面，截至6月末全市場權(quán)益類基金存量凈值同比-7.1%至7.33萬億元，天天基金權(quán)益基金保有量同比-8.8%至4633億元，尾傭收入減少進一步拖累代銷收入，但從份額來看其權(quán)益保有量市占率環(huán)比略降0.10pct至6.3%，排名穩(wěn)居市場第三，長期有望受益于基金市場回暖。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受制于成交活躍度低迷和費率下行，投資收益大幅增長增厚利潤。上半年公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比-9.3%至22.15億元，全市場股票成交額同比-2.6%至111.24萬億元，推測東財經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)累計市占率較年初-0.02pct至4.22%，收入降幅大于成交額降幅預(yù)計系零售投資者交易萎縮致使綜合費率有所下降。資金補充對兩融規(guī)模增長起到有效支撐，截至6月末公司兩融業(yè)務(wù)融出資金較年初+11.9%至397.58億元，市占率較年初+0.20pct至2.5%，利息凈收入下滑主要系融資成本上升導(dǎo)致利息支出增加所致。投資收入增長歸因于資產(chǎn)規(guī)模和收益率雙擊，截至6月末交易性金融資產(chǎn)較年初+10.6%至700.75億元，帶動投資收益+公允價值變動損益同比+81.0%至11.53億元。
隨著公募基金降費政策靴子落地，東財短期業(yè)績或?qū)⒀永m(xù)承壓，但從其市場份額來看財富管理龍頭地位穩(wěn)固，加大研發(fā)投入將推動一站式綜合服務(wù)能力提升，長期有望受益于財富管理市場擴容。我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2024年歸母凈利潤分別為80.15、89.57億元，同比分別-5.8%、+11.7%，對應(yīng)8月11日收盤價的PE估值分別為31.9、28.5倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：資本市場大幅波動風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、市占率提升不及預(yù)期風(fēng)險、新業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期風(fēng)險
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