>> 華泰期貨-鋁周報：社會庫存處于低位，鋁價維持震蕩-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
大小： |
873KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
鋁：隨著云南地區(qū)持續(xù)推進復(fù)產(chǎn)進程，電解鋁供應(yīng)端逐步增產(chǎn)，關(guān)注西南地區(qū)電力供應(yīng)問題對當?shù)仉娊怃X企業(yè)的影響，需求端重點關(guān)注政策對實際下游消費的拉動情況，短期建議觀望思路對待。
氧化鋁：云南電解鋁推進復(fù)產(chǎn)進程，拉動西南地區(qū)氧化鋁需求，疊加南方局部氧化鋁供應(yīng)稍受干擾，預(yù)計價格下方存一定支撐，建議觀望為主。
投資邏輯
■市場分析
鋁方面：本周滬鋁價格震蕩為主。截至8月11日當周，倫鋁價格-2.7%至2178.5美元/噸，滬鋁主力較此前一周-0.41%至18425.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的49.65美元/噸變動至-50.51美元/噸。供應(yīng)方面，隨著云南及貴州地區(qū)復(fù)產(chǎn)、投產(chǎn)的推進，國內(nèi)運行產(chǎn)能達到4,220萬噸，預(yù)計到8月底國內(nèi)運行產(chǎn)能將達到4,270萬噸附近，電解鋁產(chǎn)量維持增長，供應(yīng)端對價格仍存一定壓力。需求方面，光伏型材企業(yè)8月份排產(chǎn)較好，建筑型材方面企業(yè)訂單仍顯疲軟。鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)平均開工率較上周上漲0.5%至63.4%，其中鋁型材龍頭企業(yè)開工率較上周上漲0.2%至61.9%，鋁板帶平均開工率較上周上漲1.6%至76%，鋁箔平均開工率較上周持平為79.4%，鋁線纜平均開工率較上周上漲0.8%至58.6%，國家宏觀政策對消費方面的信心刺激仍是關(guān)鍵，或?qū)⒅谓K端消費從而帶動初級加工端開工回暖。根據(jù)SMM，截至8月11日，國內(nèi)電解鋁社會庫存51.1萬噸，較上周庫存-1.40萬噸，位于近五年同期低位。近期北方鋁廠受京津冀地區(qū)洪水影響，運輸效率略有下降，到貨時間延長，因此國內(nèi)鋁錠庫存延續(xù)小幅去庫，預(yù)計后續(xù)鋁錠將緩慢累庫。LME鋁庫存較上周-9500噸至493825噸。
氧化鋁方面：截至8月10日，中國氧化鋁建成產(chǎn)能為10220萬噸，開工產(chǎn)能為8560萬噸，開工率為83.76%。近期氧化鋁現(xiàn)貨價格抬升，氧化鋁期貨價格高位震蕩，雖然現(xiàn)貨成交量雖相較于前期有所減少，但市場仍保有一定的活躍度，其中云南地區(qū)電解鋁企業(yè)繼續(xù)推進復(fù)產(chǎn)，當?shù)仉娊怃X企業(yè)適量剛需采購，北方地區(qū)氧化鋁市場則表現(xiàn)較為平靜。氧化鋁市場維持供減需增格局，供應(yīng)方面，河南地區(qū)部分氧化鋁產(chǎn)能因礦石供應(yīng)偏緊生產(chǎn)受到影響，需求端，隨著云南電解鋁企業(yè)繼續(xù)推進復(fù)產(chǎn)、新投產(chǎn)計劃，西南地區(qū)氧化鋁市場需求繼續(xù)回升。短期來看，預(yù)計氧化鋁價格存一定支撐，當前價位建議觀望為主。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
■風險
1、流動性收緊快于預(yù)期。2、消費不及預(yù)期。3、國內(nèi)供應(yīng)大幅回升。
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