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策略摘要
　　鋅市國(guó)內(nèi)礦端及冶煉基本正常生產(chǎn)，供應(yīng)維持平穩(wěn)，下游逢低補(bǔ)庫(kù)為主，受消費(fèi)淡季影響開(kāi)工表現(xiàn)較弱，關(guān)注宏觀表現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)情緒的刺激，短期建議觀望。
　　投資邏輯
　　■市場(chǎng)分析
　　本周鋅價(jià)偏弱震蕩，主要受宏觀方面影響較大，市場(chǎng)信心減弱，再度燃起對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度的擔(dān)憂。截至8月11日當(dāng)周，倫鋅價(jià)格較上周變動(dòng)-4.29%至2398.0美元/噸，滬鋅主力較此前一周變動(dòng)-1.5%至20655元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的2.5美元/噸變動(dòng)至11.5美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國(guó)產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)較上周持平為5150元/金屬噸，SMM進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)較上周減少10美元/干噸至155美元/干噸。國(guó)內(nèi)大型礦山基本正常生產(chǎn)，內(nèi)蒙古、四川檢修礦山或?qū)⒅鸩綇?fù)產(chǎn)。近日鋅錠冶煉利潤(rùn)回升至800元/噸左右，冶煉利潤(rùn)尚可，部分企業(yè)有提前結(jié)束檢修或延遲檢修計(jì)劃，供應(yīng)壓力仍存。海外方面，隨著近期海外能源價(jià)格高漲，海外鋅錠煉廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期有所降低。
　　消費(fèi)方面：下游企業(yè)逢低按需采購(gòu)。鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率較上周上漲1.79%至67.17%，此前因臺(tái)風(fēng)天氣影響生產(chǎn)的情況有所緩解，鐵塔企業(yè)開(kāi)工維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)鍍鋅企業(yè)開(kāi)工緩慢回升。壓鑄鋅合金企業(yè)開(kāi)工率較上周下降0.09%至47.95%，房地產(chǎn)相關(guān)配件、汽車配件等板塊訂單暫無(wú)好轉(zhuǎn)，箱包拉鏈和電子元件等五金件訂單表現(xiàn)尚可；氧化鋅企業(yè)開(kāi)工率較上周下降0.3%至61.8%，部分企業(yè)剛需補(bǔ)庫(kù)。關(guān)注后續(xù)國(guó)內(nèi)政策端對(duì)實(shí)際消費(fèi)的刺激情況。
　　庫(kù)存：根據(jù)SMM，截至8月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存11.72萬(wàn)噸，較此前一周-0.97萬(wàn)噸。LME鋅庫(kù)存較上周-3100噸至91800噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外冶煉產(chǎn)能變動(dòng)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。