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【海外需求放緩，出口有所回落】7月我國(guó)實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總值3.46萬(wàn)億元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，進(jìn)口下降6.9%，貿(mào)易順差5,757億元，收窄14.6%。按美元計(jì)價(jià)，7月我國(guó)進(jìn)出口4,829億美元，同比下降13.6%。其中，出口下降14.5%，進(jìn)口下降12.4%。7月出口金額同比增速回落，主要有兩方面原因：一是海外經(jīng)濟(jì)景氣度下降，外需持續(xù)走弱；二是我國(guó)去年外貿(mào)基數(shù)較高。由于去年我國(guó)8月份以后，出口基數(shù)大幅下降，加上人民幣貶值和穩(wěn)外貿(mào)政策進(jìn)一步落實(shí)，出口有望逐步改善。
　　【CPI繼續(xù)下降，PPI降幅收窄】7月CPI同比下降0.3%，為2021年3月以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，環(huán)比上漲0.2%；PPI同比下降4.4%，環(huán)比下降0.2%。CPI同比回落主要是受到食品價(jià)格的拖累。從8月上旬?dāng)?shù)據(jù)看，生豬價(jià)格有所回升，CPI為負(fù)值可能是階段性的，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落實(shí)見效，市場(chǎng)供需關(guān)系改善，CPI有望止跌回穩(wěn)。PPI降幅有所收窄，主要是因?yàn)閲?guó)家大宗商品價(jià)格較去年同期有較大改善，PPI持續(xù)的改善還有待于全球經(jīng)濟(jì)回升。
　　【社融季節(jié)性回落，M2維持相對(duì)高增】7月社融存量同比增長(zhǎng)8.9%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；人民幣貸款增加3,459億元，同比少增3,498億元。7月M2同比增長(zhǎng)10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。社融回落既有季節(jié)性因素，也有信貸不及預(yù)期的影響。一方面，由于部分居民提前還貸、房地產(chǎn)銷售欠佳，居民貸款有所回落；另一方面，基建項(xiàng)目推進(jìn)速度不及預(yù)期，企業(yè)中長(zhǎng)貸出現(xiàn)下降。當(dāng)然，金融信貸節(jié)奏有明顯的季節(jié)性，季末高增、季初量減。隨著房地產(chǎn)政策預(yù)期升溫，居民信貸有望回升，推動(dòng)社融企穩(wěn)。
　　【美國(guó)通脹略有回升，穆迪下調(diào)多家銀行信用評(píng)級(jí)】美國(guó)7月未季調(diào)CPI同比上升3.2%，較前值3%略有回升，利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率不變概率逼近90%。穆迪宣布下調(diào)美國(guó)10家中小銀行信用評(píng)級(jí)，并將6家大型銀行列入下調(diào)觀察名單。穆迪表示，商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大成為銀行業(yè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。
　　【投資建議：市場(chǎng)維持震蕩】經(jīng)濟(jì)依然處于弱復(fù)蘇階段，外需較弱，出口下降，居民和企業(yè)貸款不及預(yù)期。微觀數(shù)據(jù)好壞參半，手機(jī)出貨量同比下降20.9%，暑期票房數(shù)據(jù)則表現(xiàn)較好。知名地產(chǎn)及信托公司出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，影響短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。短期市場(chǎng)維持震蕩，近期重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、養(yǎng)殖、旅游等板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊市場(chǎng)流動(dòng)性。