>> 東吳證券-機械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報：看好政策扶持的機床板塊國產(chǎn)化大機會；推薦平價臨界點將至的HJT設(shè)備-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 1708KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,羅悅,劉曉旭 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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1.推薦組合：三一重工、恒立液壓、晶盛機電、邁為股份、先導(dǎo)智能、拓荊科技、柏楚電子、華測檢測、杰瑞股份、奧特維、長川科技、精測電子、芯源微、綠的諧波、富創(chuàng)精密、高測股份、杭可科技、海天精工、奧普特、金博股份、新萊應(yīng)材、至純科技、華中數(shù)控、聯(lián)贏激光、紐威數(shù)控、道森股份。
2.投資要點：
機床行業(yè)：政策風(fēng)起，看好自主可控背景下機床產(chǎn)業(yè)鏈投資機會
近日財政部、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于工業(yè)母機企業(yè)增值稅加計抵減政策的通知》，自2023年1月1日至2027年12月31日，對生產(chǎn)銷售先進工業(yè)母機主機、關(guān)鍵功能部件、數(shù)控系統(tǒng)的增值稅一般納稅人，允許按當(dāng)期可抵扣進項稅額加計15%抵減企業(yè)應(yīng)納增值稅稅額。我們認(rèn)為該優(yōu)惠政策將有效改善工業(yè)母機企業(yè)現(xiàn)金流壓力、并提升未來研發(fā)投入&再投資能力。
2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)后，國內(nèi)自主可控意識逐步增強；而機床作為制造業(yè)自主可控最緊迫的一環(huán)，扶持政策頻繁出臺。此次出臺針對工業(yè)母機的專項稅收減免政策，再次凸顯國家的重視程度。我們認(rèn)為政策和資金雙重加持下，國產(chǎn)機床有望逐步實現(xiàn)進口替代。投資建議：機床整機環(huán)節(jié)重點推薦海天精工、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、國盛智科；建議關(guān)注豪邁科技、浙海德曼等。機床零部件環(huán)節(jié)重點推薦華中數(shù)控、秦川機床、恒立液壓、綠的諧波。建議關(guān)注貝斯特、昊志機電等。
光伏設(shè)備：HJT降本加速平價臨界點將至，主流大廠擴產(chǎn)將加速。
HJT電池片效率&組件功率均有新突破，低衰減率性能優(yōu)越。（1）雙面微晶提效顯著，未來雙面微晶量產(chǎn)平均效率穩(wěn)定在25.5%以上，宣城三期182首批出片最高效率突破25%，四期210首批出片最高效率達(dá)25.58%，距異質(zhì)結(jié)電池研發(fā)效率紀(jì)錄僅有1.23%的差距。（2）組件功率上HJT表現(xiàn)優(yōu)異，近期通威210-66HJT的0BB組件功率創(chuàng)新高，達(dá)到743.68W，華晟預(yù)期210雙面微晶喜馬拉雅G12-132組件平均量產(chǎn)出貨功率將達(dá)到725W以上。成本曲線陡峭下降，規(guī)模效應(yīng)值得重視。我們判斷2023Q3-Q4 HJT成本打平主要依靠0BB+50%銀包銅全面導(dǎo)入+110微米薄硅片導(dǎo)入量產(chǎn)+規(guī)模效應(yīng)，其中規(guī)模效應(yīng)容易被忽視，以日升為例，目前日升HJT產(chǎn)能為5GW(電池+組件)，首條線已經(jīng)順利滿產(chǎn)，其余幾條產(chǎn)線處于產(chǎn)能爬坡或設(shè)備未move-in的狀態(tài)，相當(dāng)于一條產(chǎn)線承擔(dān)了N條產(chǎn)線的固定成本開支。以目前首線的數(shù)據(jù)推算，HJT非硅成本約0.26元/W，比PERC貴0.13元/W，考慮薄硅片+邊皮料&高氧含量利用，能夠節(jié)省0.08元/W，組件與PERC僅差0.05元/W，再結(jié)合高發(fā)電量的增益，HJT組件具備經(jīng)濟性；同時華晟各項技術(shù)進展順利，8月有望實現(xiàn)盈利。我們預(yù)計2023年HJT擴產(chǎn)50-60GW，以新玩家為主，2024年傳統(tǒng)主流大廠規(guī)模擴產(chǎn)。隨著2023-2024年零部件國產(chǎn)化替代、國產(chǎn)零部件擴產(chǎn)加速的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，2024年設(shè)備單GW投資額有望降低至約3億元。硅片環(huán)節(jié)推薦單晶爐龍頭晶盛機電、切片代工龍頭高測股份，電池片環(huán)節(jié)推薦HJT整線設(shè)備龍頭邁為股份，組件環(huán)節(jié)推薦串焊機龍頭奧特維。
半導(dǎo)體設(shè)備：量/檢測設(shè)備訂單加速落地，國產(chǎn)替代邏輯繼續(xù)強化
量/檢測設(shè)備在半導(dǎo)體設(shè)備中價值量占比僅次于薄膜沉積、光刻和刻蝕，我們預(yù)計2023年中國大陸量/檢測設(shè)備市場規(guī)模將達(dá)到222億元，市場需求廣闊。全球范圍內(nèi)來看，KLA在半導(dǎo)體量/檢測設(shè)備領(lǐng)域一家獨大，2020年市場份額高達(dá)51%。2022年中科飛測、上海精測、睿勵科學(xué)營收合計7.46億元，對應(yīng)市場份額不足3%。量/檢測設(shè)備作為前道國產(chǎn)化率最低環(huán)節(jié)之一，海外制裁背景下國產(chǎn)設(shè)備訂單加速落地，進口替代邏輯繼續(xù)強化。1）精測電子：近日與客戶簽訂銷售合同，擬向客戶出售半導(dǎo)體前道檢測設(shè)備，交易金額合計1.73億元；2）天準(zhǔn)科技：參股蘇州矽行半導(dǎo)體，其首臺面向12英寸晶圓65~90nm技術(shù)節(jié)點的寬波段明場缺陷檢測設(shè)備TB1000正式交付客戶。量測設(shè)備領(lǐng)域重點推薦精測電子、中科飛測，建議關(guān)注天準(zhǔn)科技；其他半導(dǎo)體設(shè)備板塊重點推薦拓荊科技、華海清科、北方華創(chuàng)、芯源微、長川科技、中微公司、萬業(yè)企業(yè)、至純科技、盛美上海、華峰測控等。
工程機械：7月挖機銷量同比-30%，出口階段性承壓
2023年7月挖機行業(yè)銷量12606臺，同比下降30%。其中，國內(nèi)銷量5112臺，同比下降45%；出口7494臺，同比下降14%。2023年1-7月挖機累計銷量121424臺，同比下降25%；其中國內(nèi)56143臺，同比下降44%；出口65281臺，同比增長8%。23Q2海外龍頭卡特彼勒實現(xiàn)營收173億美元，同比增長22%，凈利潤29億美金，同比增長75%，創(chuàng)下歷史新高，海外工程機械市場整體處于上行周期。根據(jù)2022年全球工程機械制造商50強排行榜（《2022 Yellow Table》），卡特彼勒/徐工集團/三一重工/中聯(lián)重科收入分別321/181/160/104億美金，全球份額分別13.8%、7.8%、6.9%、4.5%，國內(nèi)品牌海外市場份額不足5%，海外份額提升趨勢持續(xù)。我們認(rèn)為海外工程機械整體處于上行周期，在行業(yè)出口高基數(shù)、海外供應(yīng)鏈恢復(fù)背景下，行業(yè)出口數(shù)據(jù)增速階段性承壓，但不改海外增長趨勢。銷量結(jié)構(gòu)改善背景下，我們判斷主要國內(nèi)
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