>> 華泰期貨-燃料油周報：夏季需求顯現(xiàn)，燃料油高位震蕩-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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策略摘要
上周宏觀與基本面均出現(xiàn)一定變動，但對盤面影響并不明顯，能源市場維持高位震蕩。成本端，供給收縮仍舊是驅動行情的主要因素，但技術面上出現(xiàn)高位受阻現(xiàn)象。燃料油跟隨原油端寬幅震蕩，其需求在夏季發(fā)電高峰背景下有一定顯現(xiàn)，供給端暫無明顯壓力。整體上，市場預計維持偏多態(tài)勢，逢低做多，不建議追高。
投資邏輯
■市場分析
本周國際油價寬幅震蕩，整周近乎平盤，宏觀面與基本面均出現(xiàn)一定的驅動因素，但對盤面影響不強。宏觀面上，美國截至8月5日當周初請失業(yè)金人數(shù)為24.8萬人，高于預期23萬人，同時7月未季調(diào)CPI年率為3.2%，低于市場預期3.3%，兩組數(shù)據(jù)均減緩市場對于美聯(lián)儲進一步加息的擔憂?；久嫔希瑴p產(chǎn)導致的供給減少依舊是市場關注的核心，也是市場交易的關鍵因素，其中，歐佩克+7月產(chǎn)量大幅下降逾100萬桶/日，俄羅斯7月將石油日產(chǎn)量也削減至940萬桶，IEA月報顯示，如果歐佩克+維持目標不變，石油庫存可能在第三季度減少220萬桶/日，第四季度減少120萬桶/日。需求方面，IEA月報預測全球石油需求在6月達到創(chuàng)紀錄的每日1.03億桶，并且預計8月將再次達到峰值。另外，截至8月8日當周，WTI原油期貨投機性凈多頭寸減少1905手至178688手，市場多頭情緒有所降溫，反映出隨著價格的上漲參與者顯得越發(fā)謹慎。整體上看，近期原油市場仍然較強，基本面上下半年供給收緊局面仍將延續(xù)，技術面上目前處于前期阻力位置，預計會出現(xiàn)一定震蕩，但基本面利多大背景下仍然維持多頭思維，原油對于燃料油市場有較強支撐。
就燃料油而言，高硫市場整周走勢跟隨原油寬幅震蕩，基本面近期有一些變化但對盤面暫無決定性影響。供給端，俄羅斯7月發(fā)貨量降至223萬噸的年內(nèi)低點，歐洲地區(qū)，高硫供應依舊偏緊，歐洲含硫原油供應持續(xù)受到限制，其夏季季節(jié)性轉產(chǎn)瀝青仍然在持續(xù)，進而限制高硫產(chǎn)能，伊朗方面，其燃料油出口上月達到130萬噸的年內(nèi)高位，但對整體燃料油市場供給沖擊并不明顯。需求端，中東發(fā)電需求有所凸顯，沙特雖然出口量較大，但其整體保持凈進口狀態(tài)，巴基斯坦7月進口量大幅回升至40萬噸，此外，印度7月進口量近80萬噸也創(chuàng)年內(nèi)新高。國內(nèi)方面，中國獨立煉廠7月份將燃料油進口量提高至166萬噸的26個月高點，其中多數(shù)集中在山東省，環(huán)比增長25.9%，也是連續(xù)第五個月突破100萬噸。庫存端，美國在持續(xù)降庫后迎來小幅反彈，新加披庫存降至三周低位。整體上，基本面仍有一定的多頭驅動，在原油端保持堅挺的情況下，高硫燃料油市場結構或繼續(xù)受到支撐。
低硫燃料油方面，近期暫無明顯基本面上的矛盾，其浮倉庫存維持在約160萬噸的近三年低位，科威特7月份發(fā)貨量也較6月份出現(xiàn)一定量的下滑，不足50萬噸，且目前煉廠利潤并無法驅動較高產(chǎn)量。但從中長期看，在航運無明顯回暖的情況下，科威特阿祖爾煉廠第三套CUD裝置完全投產(chǎn)后可能帶來1000萬噸產(chǎn)能的巨大增量仍是壓制低硫燃料油的主要因素，低硫中長期依舊承壓。
策略
中性偏多；
■風險
原油價格大幅下跌；全球煉廠開工超預期；FU倉單量大幅增加；LU倉單大幅增加；航運業(yè)需求不及預期；汽柴油市場大幅轉弱；電廠端燃料油需求不及預期；俄羅斯燃油供應降幅不及預期；伊朗燃料油出口超預期
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