>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)USDA月度供需報告點評：美豆下修產(chǎn)量預期，小麥主產(chǎn)國出口前景欠佳-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
大?。?/td>
| 338KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李秋燕,朱衛(wèi)華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布8月份農(nóng)產(chǎn)品供需報告。
評論：
1、玉米：本月下修全球產(chǎn)需預期，玉米供應或略有過剩
本月報告下修歐洲、俄羅斯及中國玉米產(chǎn)量預期。本月USDA報告下調(diào)2023/24年全球玉米產(chǎn)量預期1097萬噸至12.13億噸，較上年度上升5.4%，較前值減少約0.9%，主要是歐盟、俄羅斯、中國玉米預期減產(chǎn)所致。由于收獲面積下降，本月報告下調(diào)歐盟玉米產(chǎn)量預期370萬噸至5970萬噸，下調(diào)俄羅斯玉米產(chǎn)量預期170萬噸至1460萬噸；中國東北和華北平原受洪澇災害影響嚴重，本月報告下調(diào)中國玉米產(chǎn)量預期300萬噸至2770萬噸。本月報告下修歐盟飼用消費預期250萬噸至5860萬噸，同比下降約4.1%，預計2023/24年全球玉米總消費約12.1億噸，對應產(chǎn)需盈余約1313萬噸（前值為盈余1782萬噸），預計全球玉米期末庫銷比約25.9%，較上年度提高0.32%。
本月報告下修23/24年美國玉米產(chǎn)需預期。本月報告下修美國玉米產(chǎn)需預期，預計2023/24年美國玉米產(chǎn)量約3.9億噸，同比增加約10.1%，較前值下滑約1.4%；預計美國玉米總消費約3.13億噸，同比增加約2.3%，較前值下滑約0.36%，其中飼用玉米需求約1.4億噸，同比增加約3.7%，較前值下滑約0.45%。預計2023/24年美國玉米期末庫銷比約15.3%，較上年度提高約4.66%，較前值下滑約31個百分點。美玉米供需格局較上年度仍顯著改善。
2、小麥：全球小麥或再現(xiàn)需求缺口，主產(chǎn)國出口前景欠佳
本月報告下調(diào)部分小麥主產(chǎn)國產(chǎn)量預期，產(chǎn)需缺口小幅收窄。本月報告下修全球小麥產(chǎn)量預期約330萬噸，預計2023/24年全球產(chǎn)量約7.9億噸，同比增加約0.43%，由于歐盟、中國和加拿大雖有減產(chǎn)預期，但被烏克蘭和哈薩克斯坦的增產(chǎn)部分抵消。具體來說：1）歐盟成員國中西班牙、立陶宛和羅馬尼亞預期減產(chǎn)，本月報告下修歐盟小麥產(chǎn)量預期約300萬噸至1.35億噸；2）參考中國國家統(tǒng)計局夏糧產(chǎn)量預測，極端氣候引致中國夏糧減產(chǎn)，本月報告下修中國產(chǎn)量預期約300萬噸至13700萬噸；3）受干旱氣候影響，下調(diào)加拿大產(chǎn)量預期200萬噸至3300萬噸；4）烏克蘭的收獲面積向上修正，上調(diào)其產(chǎn)量預期350萬噸至2100萬噸；5）參考哈薩克斯坦官方數(shù)據(jù)，上調(diào)產(chǎn)量預期100萬噸至1500萬噸。本月報告下調(diào)全球小麥消費量338萬噸至7.96億噸——主要系歐盟減少了FSI消費，中國下調(diào)了使用、種子和工業(yè)消費。預計2023/24年歐盟小麥飼用消費或減少200萬噸至4300萬噸，對應2023/24年全球小麥產(chǎn)需缺口約270萬噸（前值為278萬噸）。本月報告下修全球出口預期約223萬噸至2.09億噸，主要系加拿大和美國的出口減少，由于黑海協(xié)議的到期，烏克蘭的出口預期與上年持平。預計2023/24年全球年末庫存將減少90萬噸，降至2.66億噸，同比下降1.01%，為2015/16年以來的最低值。預計2023/24年度全球小麥期末庫銷比為33.4%，同比下降約0.42%，較前值上升0.03個百分點。
3、大豆：本月下修美豆產(chǎn)量預期，全球豐產(chǎn)預期基調(diào)不變
本月報告下調(diào)全球大豆產(chǎn)需預期。由于美國和歐盟產(chǎn)量或有減少，本月報告下修2023/24年全球大豆產(chǎn)量預期252萬噸至4.02億噸，同比增加約8.94%，較前值減少約0.6%。本月報告下調(diào)2023/24年全球大豆壓榨量70萬噸至3.3億噸，主要系孟加拉國、埃及和巴基斯坦的大豆壓榨量下降。本月報告下調(diào)全球大豆總消費量預期57萬噸至3.83億噸，較上年度增長5.7%，較前值下降0.2%。本月下調(diào)大豆期末庫存量158萬噸至1.19億噸，較上年度增長15.82%，較前值下降1.32%，主要系美國庫存量減少，隨著大豆出口量下降2500萬蒲式耳，在供應和壓榨量不變的情況下，期末庫存預期減少。預計2023/24年度期末庫消比約31.1%，較上年度上升約2.7%，較前值下降0.36%。
本月維持上月美豆需求預期不變，下修產(chǎn)量預期。本月報告下調(diào)美豆產(chǎn)量預期258萬噸至1.14億噸，同比減少1.66%，下調(diào)美豆出口預期68萬噸至4967萬噸，同比減少7.83%，下調(diào)美豆期末庫存預期149萬噸至667萬噸，同比減少5.79%，并維持上月美豆需求預期不變，預計2023/24年美豆消費約6601萬噸，同比增加3.64%，對應2023/24年美豆期末庫銷比約5.8%，較上年同期下降約0.3%，較前值下降約1.3%。美豆供應預期仍將保持寬松。本月數(shù)據(jù)利多美豆價格。
投資建議：基于極端氣候及地緣沖突等因素影響，本月報告全面下修全球玉米、小麥及大豆產(chǎn)需預期，但全球玉米、大豆供應寬松基調(diào)不變，預計小麥或有產(chǎn)需缺口。國內(nèi)農(nóng)作物目前整體處于緊平衡狀態(tài)，糧食安全重要性凸顯；同時隨著農(nóng)資等生產(chǎn)成本下降，農(nóng)戶種植收益可觀，種子需求向好支撐種業(yè)景氣；轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化放開在即，或?qū)臃N業(yè)行業(yè)規(guī)模擴容、格局重塑，研發(fā)型龍頭種企有望受益，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
風險提示：全球爆發(fā)極端自然災害/蟲害影響農(nóng)作物產(chǎn)量；貿(mào)易摩擦、地緣沖突等影響全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易秩序；農(nóng)產(chǎn)品價格上漲不達預期；轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進度不達預期。
|
|
