>> 廣發(fā)證券-計算機行業(yè)：積極配置穿越下游景氣度周期的優(yōu)質(zhì)板塊個股-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,李婉云 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
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不確定性下的確定性是當前環(huán)境中的稀缺優(yōu)勢。我們重點推薦的相關(guān)領(lǐng)域公司大多均有逆勢成長的穿越周期屬性，并已在2022年驗證，可持續(xù)性強、匹配成長階段特點的估值壓力不大、產(chǎn)業(yè)趨勢明顯，繼續(xù)推薦。
從產(chǎn)業(yè)規(guī)律看成長可持續(xù)的必然性。(1)根據(jù)有代際差的復雜大型應用軟件的商業(yè)化落地規(guī)律，此類全新產(chǎn)品所創(chuàng)造的新需求因其低滲透率提升的特點，而天然具有較強的穿越景氣度周期屬性。(2)石基信息的從0到1：石基信息宣布其SEP在洲際集團的上線數(shù)量達到第100家，可以判斷為是比較超前的。換句話說，大概率進入提速狀態(tài)。這一情況將有利于訂閱年化收入ARR及后續(xù)經(jīng)營性現(xiàn)金流可能會不斷超預期，新客戶的拓展和份額提升。因此我們認為，這一態(tài)勢本身就會創(chuàng)造更多的催化，在諸如后續(xù)財務(wù)表現(xiàn)和新客戶突破上都可以順理成章地有所期待。(3)類似規(guī)律同樣適用于其他新產(chǎn)品類別，比如判斷寒武紀產(chǎn)生溢價的合理邏輯：①在不同生態(tài)體系的天然差異之下，最先成功實現(xiàn)商業(yè)化的國內(nèi)公司將會加速擴大對追趕者的優(yōu)勢；②在時間上，從產(chǎn)業(yè)規(guī)律出發(fā)判斷，我們對明年上半年左右實現(xiàn)核心業(yè)務(wù)收入的規(guī)?；黄票３謽酚^，從而實現(xiàn)優(yōu)勢擴大和溢價兌現(xiàn)；③寒武紀在過往云端AI計算平臺和加速卡產(chǎn)品上的商業(yè)化成功經(jīng)驗，是創(chuàng)業(yè)公司無法彎道超越所獲取的。這一點應該會在后續(xù)產(chǎn)品規(guī)?；黄坪蟮靡院侠矸糯?；④寒武紀的確定性正不斷增強，市場價值也可期待提前兌現(xiàn)。
其余重點推薦公司大多具有類似邏輯。(1)憑借新技術(shù)/新市場/滲透率/份額提升，在2022年已經(jīng)逆風成長，普遍達成兩位數(shù)以上的增長，具有典型的穿越周期特征，對下游景氣度依賴較小。(2)在2023年繼續(xù)保持成長態(tài)勢，可持續(xù)性很強。整體而言比較優(yōu)勢明顯：①基礎(chǔ)軟硬件類的星環(huán)科技和紫光股份；②企業(yè)管理軟件的金蝶國際；③金融IT類的恒生電子、同花順、頂點軟件以及指南針等；④智能制造軟件繼續(xù)推薦能科科技和寶信軟件；⑤智能汽車板塊(德賽西威、經(jīng)緯恒潤、中科創(chuàng)達)和醫(yī)療IT板塊(衛(wèi)寧健康、嘉和美康和久遠銀海，以及創(chuàng)業(yè)慧康等)的中長期拐點已逐步驗證，重點關(guān)注。
風險提示：To G端業(yè)務(wù)的下游需求短期內(nèi)預計應該不會有較明顯的改善；市場情緒和風險偏好對高估值個股可能產(chǎn)生一定影響；產(chǎn)業(yè)政策等方面可能會對行業(yè)比較優(yōu)勢產(chǎn)生一定影響。
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