>> 方正證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)事件點(diǎn)評報(bào)告：優(yōu)質(zhì)AI應(yīng)用有望成為下一階段反彈阻力最小方向-230812
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 275KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張初晨 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
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當(dāng)前眾多AI應(yīng)用標(biāo)的已經(jīng)進(jìn)行了較長時(shí)間的回調(diào)，從調(diào)整時(shí)間和調(diào)整空間來看較為充分，隨著中報(bào)陸續(xù)披露，以及應(yīng)用落地進(jìn)展的不斷推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)的AI應(yīng)用預(yù)計(jì)將成為下一階段人工智能行情中，反彈阻力最小的方向。
籌碼結(jié)構(gòu)看：
二季度加倉主要集中在算力方向，眾多AI應(yīng)用廠商調(diào)整較為充分。由于較多AI應(yīng)用的產(chǎn)品化落地集中在今年下半年，且經(jīng)過上一階段的板塊普漲行情后，部分質(zhì)地一般的應(yīng)用企業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)經(jīng)營及企業(yè)治理方面的問題，從而影響了整個(gè)板塊的情緒。從調(diào)整幅度和時(shí)間來看，當(dāng)前萬得AI應(yīng)用指數(shù)已經(jīng)回到了今年3月22日的位置，自高點(diǎn)調(diào)整下來18.6%，抹去年初以來約39%的漲幅，整時(shí)間為8周。從二季度基金持倉變動(dòng)看，公募基金環(huán)比持倉增加的標(biāo)的多為算力方向。Wind二級行業(yè)分類為技術(shù)硬件與設(shè)備的公司，二季度基金持股數(shù)量環(huán)比變動(dòng)總和為5189萬股，而二級行業(yè)分類為軟件與服務(wù)的公司Q2基金環(huán)比變動(dòng)總和為-87888萬股。從機(jī)構(gòu)持倉市值較大的公司來看，中科曙光、浪潮信息、紫光股份、中國長城等在Q2分別獲機(jī)構(gòu)增持1.2、1.3、1.1、0.7億股，而眾多頭部應(yīng)用廠商可以看到較明顯的機(jī)構(gòu)倉位下降。我們認(rèn)為當(dāng)前有較多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已經(jīng)落入中期維度的高投資性價(jià)比區(qū)間，短期籌碼出清比較充分，在下一階段行情中有較大的估值修復(fù)彈性。
國產(chǎn)應(yīng)用廠商產(chǎn)品研發(fā)看：
中國企業(yè)在軟件應(yīng)用開發(fā)及產(chǎn)品化落地方面預(yù)計(jì)將不輸海外。中國互聯(lián)網(wǎng)起步相對歐美較晚，但從當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用豐富度及影響力方面看并不弱于歐美市場，短視頻、互聯(lián)網(wǎng)電商、移動(dòng)支付等應(yīng)用在全球亦處于引領(lǐng)地位。資源優(yōu)勢上：1）C端：中國有統(tǒng)一的大市場，人口紅利優(yōu)勢，消費(fèi)者及需求結(jié)構(gòu)多元，這為應(yīng)用提供了落地及快速不斷迭代的能力，甚至為開辟國外市場提供了良好的基礎(chǔ)。同時(shí)，中國消費(fèi)者在對新科技的嘗鮮程度上也較強(qiáng)。2）B端：中國擁有全套的制造業(yè)門類，企業(yè)種類多樣，企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型需求不斷上升，有利于AI應(yīng)用企業(yè)產(chǎn)品聯(lián)合研發(fā)、內(nèi)測、推廣。3）數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)要素改革不斷深化，AI應(yīng)用企業(yè)將有更多高質(zhì)量數(shù)據(jù)來賦能研發(fā)。4）軟件開發(fā)工程師紅利：我國軟件從業(yè)人數(shù)約800萬，全球約有2700萬軟件開發(fā)人員，中國約占世界軟件從業(yè)人數(shù)的30%。年初以來，伴隨著GPT等海外應(yīng)用引起的鲇魚效應(yīng)，截至7月國內(nèi)已有80余個(gè)大模型發(fā)布，眾多應(yīng)用廠商也都明確表示將加大研發(fā)投入，大力發(fā)展人工智能技術(shù)，以及給出明確產(chǎn)品迭代時(shí)間規(guī)劃。
產(chǎn)品落地及盈利節(jié)奏看：
AI監(jiān)管政策加速推進(jìn)，大規(guī)模商用化時(shí)點(diǎn)漸近。7月6日，在2023世界人工智能大會(huì)科學(xué)前沿全體會(huì)議上，科技部戰(zhàn)略規(guī)劃司司長梁穎達(dá)表示，人工智能法草案已被列入國務(wù)院2023年立法工作計(jì)劃，提請全國人大常委會(huì)審議。7月13日，國家網(wǎng)信辦等七部門聯(lián)合公布《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》，提出“鼓勵(lì)生成式人工智能技術(shù)在各行業(yè)、各領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，生成積極健康、向上向善的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，探索優(yōu)化應(yīng)用場景，構(gòu)建應(yīng)用生態(tài)體系”，自8月15日起施行。后續(xù)更多政策細(xì)則落地及牌照發(fā)放值得期待。同時(shí)，各種產(chǎn)業(yè)交流較為密集，例如，8月4日華為開發(fā)者大會(huì)，8月10日科學(xué)智能峰會(huì)，8月17日深圳國際人工智能展等，加速企業(yè)應(yīng)用落地。
優(yōu)選行業(yè)AI應(yīng)用需求大，對行業(yè)領(lǐng)域有顯著變革，AI盈利變現(xiàn)邏輯清晰的方向。To B端：涉及較大人力成本投入，對提升運(yùn)營和管理效率有較大訴求的行業(yè)預(yù)計(jì)將較快落地AI應(yīng)用，包括教育、辦公、醫(yī)療、金融、游戲等領(lǐng)域。1）AI+教育體現(xiàn)為豐富教育資源供給，提升教學(xué)質(zhì)量。教育領(lǐng)域相對試錯(cuò)成本較低，且空間較大。2）AI+辦公提升工作效率，減少重復(fù)性工作。相關(guān)產(chǎn)品的定價(jià)預(yù)計(jì)將較快明晰。3）AI+醫(yī)療主要應(yīng)用在智能分析及輔助決策方面，當(dāng)前已經(jīng)有一定的落地應(yīng)用。后續(xù)大模型預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升智能化水平，提升滲透率。4）AI+金融重點(diǎn)應(yīng)用于提升使用效率及體驗(yàn)方面，例如研報(bào)生成，智能篩選，智能客服等。5）AI+游戲有利于降低游戲開發(fā)成本，提升游戲體驗(yàn)。當(dāng)然AI在工業(yè)、交通、能源以及眾多行業(yè)的應(yīng)用目前都在加速推進(jìn)，看好后續(xù)產(chǎn)品化落地進(jìn)程。To C端：AI應(yīng)用廠商競爭力主要體現(xiàn)為對消費(fèi)者個(gè)性需求精準(zhǔn)把握，產(chǎn)品化能力強(qiáng)，落地及變現(xiàn)周期短。C端的市場空間中期來看相較B端更大，產(chǎn)品非定制化，利潤有望更高。看好消費(fèi)者洞察能力、定價(jià)能力、客戶轉(zhuǎn)化能力優(yōu)秀的企業(yè)。海外業(yè)務(wù)：當(dāng)前海外大模型仍相較于國內(nèi)領(lǐng)先，應(yīng)用落地更快，擁有海外業(yè)務(wù)的應(yīng)用公司將更便捷的利用GPT等模型打磨落地產(chǎn)品，為國內(nèi)的大規(guī)模落地積累經(jīng)驗(yàn)。
關(guān)注標(biāo)的：科大訊飛、金山辦公、萬興科技、潤達(dá)醫(yī)療、同花順、神州泰岳等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、大模型監(jiān)管細(xì)則落地不及預(yù)期、市場拓展不及預(yù)期等。
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