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★一周復(fù)盤：7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱
　　本周（08.07-08.11），兩市日均成交額7766億元，環(huán)比上周(9560億元)減少1794億元，市場(chǎng)成交急速萎縮。主流寬基指數(shù)全線收跌，深證成指跌幅3.82%，領(lǐng)跌諸指數(shù)。本周一級(jí)行業(yè)中共0個(gè)上漲（上周22個(gè)），30個(gè)下跌（上周8個(gè)）。跌幅較小的行業(yè)有：石油石化-0.11%、煤炭-0.64%、交運(yùn)-1.28%。TMT跌幅較大，其中通信跌幅高達(dá)5.99%。風(fēng)格層面，本周價(jià)值風(fēng)格跑贏成長(zhǎng)，市值風(fēng)格偏中盤。利率方面，本周十年期國(guó)債收益率小幅下行，一年期國(guó)債收益率小幅上行，利差收縮8.1個(gè)BP。資金流向方面，北向資金呈現(xiàn)繼續(xù)流出態(tài)勢(shì)，單周累計(jì)凈流出255.8億元。通過(guò)ETF入場(chǎng)的資金呈現(xiàn)繼續(xù)流入態(tài)勢(shì)，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF份額本周增加22.2億份，跟蹤中證500的ETF份額增加3.35億份。跟蹤中證1000的ETF份額本周增加7.53億份。
　　★下周觀點(diǎn)：關(guān)注地產(chǎn)相關(guān)政策
　　總體上來(lái)看，“房?jī)r(jià)下行-銷售下行-預(yù)期下行”的負(fù)反饋循環(huán)仍在繼續(xù)，7月份已經(jīng)造成居民部門在后疫情時(shí)代第二次縮表。當(dāng)前政治局會(huì)議召開已三周，8月份接近過(guò)半，但地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平，仍舊處于季節(jié)性底部的位置。穩(wěn)地產(chǎn)穩(wěn)預(yù)期的政策必須盡快出臺(tái)、落地、見效，以減少持續(xù)性的惡化態(tài)勢(shì)。另一方面，外貿(mào)部門延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)，不利于中國(guó)企業(yè)本輪庫(kù)存去化。同時(shí)脫鉤斷鏈情況下，地緣政治對(duì)進(jìn)出口的影響逐漸加大。加快居民收入改善，推進(jìn)內(nèi)循環(huán)暢通應(yīng)是集中力量攻克的首要任務(wù)，信心比黃金更重要。當(dāng)前A股預(yù)期再次下調(diào)，縮量下跌態(tài)勢(shì)能否止跌，還需要更明確更有力度的政策出臺(tái)。政策小步慢走、PPI回暖造成的分子端回升確定性較強(qiáng)，中長(zhǎng)期角度看A股震蕩中樞上移，均衡位置高于目前值，我們?nèi)钥春脺?00股指。但短期內(nèi)波動(dòng)加大，博弈加劇造成的風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)值得關(guān)注。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期波動(dòng)，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇