>> 國信證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報：出境團(tuán)隊游再度擴(kuò)容，中美直航班次量有望翻倍-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 1136KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
姜明,黃盈,羅丹 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
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航運(yùn)：本周航運(yùn)指數(shù)的變化主要來自于巴拿馬運(yùn)河枯水對供給格局產(chǎn)生的影響，集運(yùn)端來看，美線受巴拿馬運(yùn)河的影響最大，因此在前期大幅提價后仍保持了小幅上漲，進(jìn)而虹吸了部分其他航線的運(yùn)力，行業(yè)整體運(yùn)價表現(xiàn)較強(qiáng)，尤其是過往僅使用小船的澳新航線，本周大幅上漲近30%；油運(yùn)端，VLCC目前尚未走出淡季影響，且中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期導(dǎo)致運(yùn)價持續(xù)較為低迷，TD3C航線本周進(jìn)一步下挫至25300美元/天，BCTI在連續(xù)上漲后本周出現(xiàn)小幅回落，我們?nèi)钥春媚陜?nèi)油運(yùn)供需較22年更佳，隨著旺季逐步到來，運(yùn)價高點(diǎn)的高度及持續(xù)性均有望超過22年水平。投資上，當(dāng)前我們?nèi)钥春眉\(yùn)和油運(yùn)各自的旺季表現(xiàn)，集運(yùn)方面，美線近期運(yùn)價持續(xù)超出此前預(yù)期，年內(nèi)盈利能力得到保障，且中遠(yuǎn)?？亟?jīng)過20-21超景氣周期，已完成了資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，如后續(xù)維持高分紅，投資價值或已逐步體現(xiàn)，油運(yùn)方面，行業(yè)供需改善邏輯從未改變，23年俄油禁令、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇均將帶來行業(yè)需求提升，而供給側(cè)船舶老齡化及新訂單缺失則保障了運(yùn)價的向上彈性，預(yù)計年內(nèi)運(yùn)價高點(diǎn)有望超過22年，繼續(xù)重點(diǎn)推薦海能、招輪、南油。
航空機(jī)場：出境團(tuán)隊游進(jìn)一步放開及中美直航航班加密，對我國航司進(jìn)一步消化運(yùn)力，提高飛機(jī)利用效率有顯著幫助。國際航線恢復(fù)是一個循序漸進(jìn)的過程，但方向上是確定性的，隨著國際航班的持續(xù)增長，國內(nèi)市場的供給壓力有望會進(jìn)一步降低，未來旺季運(yùn)價彈性有望更加強(qiáng)勁。我們堅定看好民航上市公司業(yè)績反轉(zhuǎn)的趨勢，三季度民航業(yè)有望實現(xiàn)全面盈利，部分航司業(yè)績可能創(chuàng)歷史同期新高，繼續(xù)推薦春秋航空、吉祥航空、中國國航、南方航空，關(guān)注華夏航空、中國東航。隨著出境團(tuán)隊游的恢復(fù)和洲際長航線的持續(xù)加班，樞紐機(jī)場國際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動其業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)一步回升。當(dāng)前樞紐機(jī)場股價均處于低位，或迎來反彈機(jī)會，推薦上海機(jī)場、白云機(jī)場，關(guān)注深圳機(jī)場。
快遞：展望疫情后時代的2023年，宏觀經(jīng)濟(jì)和商務(wù)活動恢復(fù)、居民消費(fèi)復(fù)蘇、快遞經(jīng)營效率提升，疊加22年快遞需求低基數(shù)，我們預(yù)測快遞需求增長大概率恢復(fù)至雙位數(shù)以上。首推順豐控股，公司2023年有三大看點(diǎn)，一是時效快遞增速回暖，二是資本開支繼續(xù)下降、經(jīng)營成本繼續(xù)優(yōu)化，三是鄂州機(jī)場航空轉(zhuǎn)運(yùn)中心投入運(yùn)營。其次看好圓通速遞，圓通管理改善的邏輯仍然持續(xù)，當(dāng)前位置具有安全邊際。此外，建議關(guān)注申通快遞與韻達(dá)股份的經(jīng)營修復(fù)速度。
物流：密爾克衛(wèi)23年的成長將由新投入倉庫產(chǎn)能、國際化進(jìn)展支撐，當(dāng)前已過業(yè)績壓力最大的時間點(diǎn)，公司目前市值對應(yīng)23年業(yè)績不足20倍，維持“買入”評級。另自下而上推薦一帶一路跨境多式聯(lián)運(yùn)龍頭嘉友國際，公司Q1凈利潤2.02億元，當(dāng)前估值對應(yīng)23年僅15X，繼續(xù)推薦。
投資建議：我們繼續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來板塊整體景氣度的提升。推薦密爾克衛(wèi)、春秋航空、吉祥航空、中國國航、上海機(jī)場、招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份、京滬高鐵，關(guān)注華夏航空、大秦鐵路、廣深鐵路。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價匯率劇烈波動。
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