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航空：近期將迎暑運高峰，航司暑運料明顯盈利。臺風天氣對航空短期局部影響大于鐵路，天氣影響減弱后航空日客流快速回升至超200萬人次，票價維持高位。暑運航班量創(chuàng)新高，中國民航局合理限班措施保障準班率，且暑運票價市場化效應充分體現(xiàn)，暑運票價較2019年保持兩位數(shù)上升。參考以往季節(jié)性規(guī)律，我們預計近期將迎暑運高峰?？紤]航空需求韌性，預計暑運后需求仍將保持穩(wěn)健。航司2023Q2扣匯超預期減虧。我們預計2023Q3航司收入將超疫前，國際過剩運力轉(zhuǎn)投國內(nèi)將繼續(xù)提升機隊周轉(zhuǎn)，行業(yè)盈利將有望超預期。其中小航機隊周轉(zhuǎn)率先恢復至理想水平，我們預計2023Q3業(yè)績有望創(chuàng)記錄。建議暑運博弈釋放后，關注航司盈利中樞上升與順周期需求預期修復。維持中國國航、吉祥航空、中國民航信息網(wǎng)絡等“增持”評級。
　　油運：油價上升影響短期貿(mào)易，業(yè)界旺季預期仍樂觀。（1）原油油運：近期VLCC中東-中國航線TCE維持在3萬美元/天以下，中東減產(chǎn)油價上升，影響近期油運貿(mào)易需求。待油價企穩(wěn)，預計煉廠開工率將逐步提升，旺季表現(xiàn)仍將可期。（2）成品油運：近期多線TCE仍維持2.5萬美元/天上下。歐盟對俄第11輪制裁執(zhí)行，根據(jù)勞氏日報近日報道，近日有曾涉俄油運輸?shù)挠洼喸跉W洲港口遭到扣押，歐洲港口正在與歐洲委員會合作研究調(diào)查，后續(xù)制裁執(zhí)行力度仍待觀察。若執(zhí)行有力將加速成品油貿(mào)易重構(gòu)與航距拉長。油運景氣破曉在望，風險收益比再具吸引力，增持中遠海能、招商南油、招商輪船。
　　造船：新訂單2026年后交付，油輪船東預期未來數(shù)年供給剛性?，F(xiàn)有油輪20歲以上老船占比超14%，老齡化最為嚴重。2023年以來成品油輪現(xiàn)少量新訂單，近期原油輪現(xiàn)零星新訂單。截止2023年8月初，原油輪在手訂單占現(xiàn)有船舶規(guī)模的4%，成品油輪在手訂單升至9%。其中，成品油輪LR2新增訂單相對較多，與MR市場相對區(qū)分。成品油輪船東反饋，近期國內(nèi)船廠船臺已排至2026年以后。考慮船價高企及環(huán)保動力選型問題，以及未來運價中樞預期分歧，油輪船東認為上半年新簽訂單規(guī)模合理，未來繼續(xù)規(guī)模下單意愿有限。疊加環(huán)保政策監(jiān)管趨嚴與制裁執(zhí)行逐步嚴格，油輪船東仍普遍預期未來數(shù)年正規(guī)市場運力供給剛性，甚至有效運力供給有望縮減。
　　國君交運策略：建議增持航空與油運。(1)航空：并非疫后供需錯配盈利大年短邏輯，而是中國航空超級周期長邏輯。票價中樞上升已開啟，待供需恢復，將迎盈利中樞上升。航空需求韌性與增長將超預期，旺季表現(xiàn)或催化悲觀預期，維持增持。(2)油運：逆全球化下油運貿(mào)易重構(gòu)持續(xù)，未來數(shù)年油輪供給剛性凸顯，油運仍具超級牛市期權(quán)。提示風險收益比再具吸引力，建議增持。(3)快遞：快遞量剔除低基數(shù)后增速平穩(wěn)，行業(yè)局部價格競爭持續(xù)，提示業(yè)績不確定性增大，建議繼續(xù)觀察后續(xù)競爭格局變化。重點關注龍頭長期價值，維持中通快遞增持評級。
　　風險提示：經(jīng)濟波動、政策、地緣、油價匯率、安全事故等。