>> 申萬宏源-交通運輸行業(yè)交運一周天地匯：船價上漲趨勢繼續(xù)，疊加海工景氣改善，新增關(guān)注振華重工-230805
| 上傳日期： |
2023/8/5 |
大?。?/td>
| 967KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
重要觀點：1）參考克拉克森鉆井平臺、海工輔助船等費率回暖，美股海工油服相關(guān)標(biāo)的Tidewater、Transocean等標(biāo)的創(chuàng)新高造船景氣度改善疊加海工景氣度回暖，新增關(guān)注具有船舶和海工建造能力里的中集來福士船廠、振華重工（啟東海洋工程）。2）跨境物流板塊，Beta端出口預(yù)期好轉(zhuǎn)，alpha端品牌出海帶來本土跨境物流公司直客比例提升，客單價提升長邏輯不變，推薦中國外運、華貿(mào)物流。
造船板塊核心預(yù)期差：市場對造船目前的主要擔(dān)心為宏觀需求悲觀下當(dāng)前是不是周期高點，我們認(rèn)為過去幾輪周期結(jié)束都是以船價上漲到新的國家級別船廠產(chǎn)能擴張結(jié)束?，F(xiàn)在不存在國家級別船廠擴張的邏輯，宏觀需求壓力在更新周期環(huán)保壓力下的反饋是成本端下降。估值角度，船價上漲過程中，當(dāng)前交易的是當(dāng)前船價鋼價匯率對應(yīng)的備考利潤對應(yīng)10-15Xpe，而不是鋼價上漲影響歷史訂單多少業(yè)績，當(dāng)前市值訂單比處于歷史低位，市場尚未price in船價進(jìn)入上行趨勢的預(yù)期，推薦中國船舶、蘇美達(dá)。重置成本提升航運板塊安全邊際抬升，推薦中遠(yuǎn)海能、招商輪船
造船：克拉克森新造船價格172.6點，上漲0.2點，參考中國船舶網(wǎng)，廣船國際獲4艘LR1成品油輪訂單，澄西獲8艘85000dwt散貨船訂單。原油運：8月為季節(jié)而行淡季最淡階段，VLCC運費季節(jié)性回調(diào)。VLCC-TCE跌8%至33129美元/天，蘇伊士跌15%至27543美元/天，阿芙拉跌35%至21275美元/天。成品油運：成品油運費經(jīng)歷季節(jié)性回調(diào)。LR2跌8%至34063美元/天，MR跌10%至23052美元/天，大西洋一攬子跌10%至31711美金/天，蘇伊士以東新加坡-澳大利亞跌10%至22652美元/天散貨：BDI收至1136點，漲幅2%。集運：美線運價延續(xù)上行趨勢，歐線運價回落，SCFI環(huán)比漲幅1%至1039點。內(nèi)貿(mào)集運：季節(jié)性新拐點尚未出現(xiàn)，TDI、TDII有企穩(wěn)跡象。PDCI跌2%鐵路核心標(biāo)的變化
首推京滬高鐵，關(guān)注廣深鐵路、中鐵特貨、鐵龍物流。京滬高鐵下轄線路近期客流恢復(fù)超預(yù)期，七檔票價制推行效果顯現(xiàn)，量價雙升有望推動公司業(yè)績強勢復(fù)蘇，推薦京滬高鐵；伴隨深港口岸年初恢復(fù)通關(guān)及全國鐵路第二季度列車運行圖的使用，廣深港高鐵每天增開62列跨境列車至164列，客流恢復(fù)和長途高鐵客車的開行為公司業(yè)績改善帶來催化，關(guān)注廣深鐵路。新能源汽車出口高增速，鐵路冷鏈方興未艾，關(guān)注中鐵特貨。
快遞：1）順豐發(fā)布申請港交所上市公告；中國郵政披露上半年業(yè)績。a）8月1日順豐控股發(fā)布公告，計劃發(fā)行不超過總股本10%的H股股票并申請在香港聯(lián)交所主板上市，公司旨在進(jìn)一步推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，打造國際化資本運作平臺，提升公司國際品牌形象。b）7月26日，中國郵政集團召開2023年工作座談會，會上披露了2023H1業(yè)績。2023H1中國郵政寄遞業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入366.4億元，同比增長9.1%。2）投資分析意見：快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，行業(yè)格局進(jìn)一步改善帶來的投資機會越來越近。推薦數(shù)字化優(yōu)勢顯著、全網(wǎng)競爭力不斷提升的圓通速遞以及業(yè)務(wù)量高速增長、網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量不斷優(yōu)化的申通快遞，建議關(guān)注中通快遞與順豐控股。
航空機場：1）白云機場發(fā)布7月生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)快報：7月旅客吞吐量604.51萬人次，同比增長85.16%，恢復(fù)至19年的96.5%；貨郵吞吐量17.44萬噸，同比增長10.93%；飛機起降40922架次，同比增長31.72%，恢復(fù)至19年的98%。2）投資分析意見：暑運高峰階段已至，國內(nèi)需求旺盛，疊加國際市場持續(xù)恢復(fù)，繼續(xù)強調(diào)航空機場板塊復(fù)蘇機會。推薦吉祥航空、中國國航、春秋航空、南方航空；推薦白云機場，關(guān)注海南機場、上海機場。
公路鐵路：根據(jù)百度遷徙指數(shù)，本周遷徙規(guī)模數(shù)據(jù)小幅下降。中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)：根據(jù)萬得，本周中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)繼續(xù)回升，自6月底反彈以來已持續(xù)上漲超1個月?；瘜W(xué)品庫存：根據(jù)萬得，本周華東地區(qū)甲醇、乙二醇庫存為6.55、99.44萬噸，環(huán)比上周上升2.2%、2.0%；華東地區(qū)苯乙烯庫存為5.1萬噸，環(huán)比上周下降21.5%。投資分析意見：暑期到來，居民出行旅游意愿有所增強，出行鏈有望受益于居民旺季出行意愿增強。從化工行業(yè)主要產(chǎn)品價格指數(shù)及化學(xué)品庫存來看，化工產(chǎn)品價格指數(shù)持續(xù)回升，化學(xué)品物流相關(guān)標(biāo)的有望受益。推薦：招商公路，嘉友國際，廣匯物流，永泰運，京滬高鐵，思維列控。關(guān)注：鐵龍物流，中鐵特貨，廣深鐵路，交控科技，密爾克衛(wèi)。
風(fēng)險提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴張、原油補庫存結(jié)束、經(jīng)濟增速及預(yù)期。
|
|
