>> 光大證券-交通運輸行業(yè)周報：暑運客流繼續(xù)修復，促消費措施進一步出臺-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大小： |
667KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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◆6月鐵路、民航客運量環(huán)比增長。我們通過跟蹤非制造業(yè)PMI指數(shù)、社零增速、主要國家中國游客入境人次、免稅品進出口金額來觀察未來客運需求的變化趨勢。2023年7月非制造業(yè)PMI指數(shù)為51.5%，環(huán)比下降1.7pct；其中服務業(yè)商務活動指數(shù)為51.5%，環(huán)比下降1.3pct，但仍延續(xù)恢復態(tài)勢。2023年6月社零同比增長3.1%（前值為12.7%），增速下降主要是由于去年同期基數(shù)變動帶來；環(huán)比增長0.23%（前值為0.39%），其中可選消費品表現(xiàn)相對較強，餐飲消費增速保持相對高位，指向當前線下接觸性聚集性消費推進復蘇。2023年6月全國免稅品進出口金額同比增長33.7%，環(huán)比下降10.5%。2023年6月香港地區(qū)的中國內(nèi)地旅客入境（關）人數(shù)為215.5萬人次，恢復至19年同期的54%；內(nèi)地居民赴澳人數(shù)為144.5萬人次，恢復至19年同期的69%；內(nèi)地居民赴日本人數(shù)為20.9萬人次，恢復至19年同期的24%。
◆工業(yè)生產(chǎn)有所改善，貨運需求環(huán)比下降。我們通過跟蹤制造業(yè)PMI指數(shù)、工業(yè)增加值增速、固定資產(chǎn)投資增速、進出口增速來觀察未來貨運量的變化趨勢。2023年7月制造業(yè)PMI為49.3%，較6月上升0.3pct，主因需求邊際改善與庫存指數(shù)企穩(wěn)；但制造業(yè)PMI仍處在榮枯線以下亦表明下行壓力猶在。2023年6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.4%（前值為3.5%），環(huán)比增長0.68%（前值為0.63%），當前的工業(yè)生產(chǎn)處在繼續(xù)改善的階段，但整體不強。2023年1-6月固定資產(chǎn)投資同比增長3.8%，增速繼續(xù)下降；6月單月環(huán)比增速為0.39%（4-5月分別為-0.84%、0.27%），增速繼續(xù)提升；從結構來看，地產(chǎn)投資仍然低迷但降幅收窄；制造業(yè)投資基本維持在前期水平，基建投資同比增速則在前期高位繼續(xù)提升。2023年6月進出口金額同比下降10.1%，環(huán)比下降0.3%；其中進口同比下降6.8%，降幅環(huán)比擴大2.3pct，主要是由于大宗商品進口普遍量增價跌、國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)需求仍弱；出口同比下降12.4%，降幅環(huán)比擴大4.9pct，主要是由于高基數(shù)效應仍在制約出口同比增速，以及外需下行壓力持續(xù)顯現(xiàn)。
◆人民幣兌美元匯率小幅振蕩，原油價格有所回升?；诮贿\公司成本結構，我們跟蹤7天回購利率、五年期以上LPR、美元匯率來觀察財務費用的變化趨勢；跟蹤油價來觀察運營成本的變化趨勢。整體來看，7天回購利率小幅振蕩，總體保持穩(wěn)定，五年期以上LPR在2023年7月維持不變；人民幣兌美元匯率在7.1人民幣/美元附近小幅振蕩；布倫特原油價格回升至85美元/桶以上。
◆投資建議：暑運首月出行需求集中釋放，鐵路、民航客流繼續(xù)修復；隨著航空客運需求的逐步恢復，航空機場公司盈利能力也將快速改善；國家發(fā)改委發(fā)布恢復和擴大消費20條措施，出行鏈和快遞板塊有望受益。我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦中國國航、春秋航空、白云機場、廣深鐵路和順豐控股，建議關注中國東航、南方航空、吉祥航空、上海機場、申通快遞、韻達股份、圓通速遞和招商輪船。
◆風險分析：新冠疫情持續(xù)時間超出市場預期；宏觀經(jīng)濟大幅下滑導致行業(yè)需求下降；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動；原油價格大幅上漲。
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