>> 華創(chuàng)證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：再次強(qiáng)調(diào)航空，盈利大周期起點(diǎn)，量價(jià)齊升景氣度優(yōu)勢-230806
|
一、民航國內(nèi)旅客量連續(xù)兩天達(dá)200萬人次，暑運(yùn)繼續(xù)上行
1、據(jù)Flight AI數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，8.4-8.5日，民航國內(nèi)旅客量連續(xù)兩天達(dá)200萬人次，2023年中僅在五一小長假4.28日達(dá)201萬，其中：8.4日，國內(nèi)民航旅客200萬，較19年同期（周五對(duì)齊19/8/9）+25%，客座率83%。8.5日，國內(nèi)民航旅客200萬，較19年同期（對(duì)齊19/8/10，臺(tái)風(fēng)天氣）+46%，客座率85%。而7月全月平均客座率為81%。未來一周，預(yù)測日均旅客量206萬，周環(huán)比+2%。2、票價(jià)：8.4-8.5連續(xù)兩日行業(yè)全票超1100元，7月日均含油票價(jià)為1089元。8.4-8.5日，民航國內(nèi)全票價(jià)分別為1120元、1160元，環(huán)比7月日均1089元有所提升。注:19年同期8.9-8.10（周對(duì)齊周五-周六臺(tái)風(fēng)天，運(yùn)力大量減少，客座率90%，票價(jià)較高），對(duì)應(yīng)23年8.4-8.5相較于19年的票價(jià)漲幅分別為8%、10%。觀察19年在8.12日臺(tái)風(fēng)恢復(fù)正常后，票價(jià)環(huán)比回落正常水平，預(yù)計(jì)后續(xù)票價(jià)漲幅將上行。3、近一周民航國內(nèi)航班量恢復(fù)至19年116.7%，國際航班恢復(fù)至50.0%，地區(qū)航班量恢復(fù)至19年的61.5%。4、投資建議：航空盈利大周期起點(diǎn)，量價(jià)齊升景氣度優(yōu)勢。我們認(rèn)為Q3起，我國航空業(yè)真正步入盈利大周期起點(diǎn)。其一我們認(rèn)為23Q3或?qū)⒂瓉砣蚝剿緲I(yè)績同頻共振。我國航司Q2主業(yè)業(yè)績整體超預(yù)期，Q3彈性更值得期待。7月以來，航空暑運(yùn)量價(jià)齊升，具備行業(yè)景氣度比較優(yōu)勢。結(jié)合行業(yè)7月量價(jià)水平，我們預(yù)計(jì)7月航司盈利可觀。其二我們認(rèn)為行業(yè)供給邏輯清晰，Q3是我國航空業(yè)盈利大周期起點(diǎn)。因我們預(yù)計(jì)本輪航空業(yè)的供給低增速或延續(xù)至25年之后，且價(jià)格市場化改革以來，頭部航線的價(jià)格提升帶來盈利彈性。投資建議：繼續(xù)強(qiáng)調(diào)航空重要投資機(jī)遇：盈利大周期起點(diǎn)，量價(jià)齊升景氣度優(yōu)勢。重點(diǎn)推薦中國國航大航彈性；當(dāng)前處于估值底部，三季度有望迎來長期業(yè)績拐點(diǎn)的華夏航空；以及業(yè)績確定性高的春秋航空，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注南方航空、吉祥航空。
二、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1、物流保通保暢：7月快遞業(yè)務(wù)量同比增速為+13.1%；2、航空貨運(yùn)：本周浦東、香港出境航空貨運(yùn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比提升；3、航運(yùn)：油運(yùn)VLCC-TCE繼續(xù)下跌，MR指數(shù)有所回落；BDI繼續(xù)回升；集運(yùn)SCFI漲幅收窄。
三、市場回顧。交運(yùn)板塊下跌0.6%，跑輸滬深300指數(shù)1.2個(gè)百分點(diǎn)。
四、投資建議：1、持續(xù)看好航空+油運(yùn)：順周期雙子星；1）航空：盈利大周期起點(diǎn)，量價(jià)齊升景氣度優(yōu)勢。2）油運(yùn)：強(qiáng)周期代表性行業(yè)，巨大價(jià)格彈性空間，旺季前值得參與。2、我們認(rèn)為順周期投資線索將擴(kuò)散。1）我們將順豐控股排序提前，當(dāng)前估值具備優(yōu)勢，為上市以來估值低位；順周期β因素下，公司α將產(chǎn)生加成效果；后續(xù)我們繼續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注鄂州機(jī)場轉(zhuǎn)運(yùn)中心投產(chǎn)后對(duì)公司全方位體系升級(jí)的幫助。2）危化品物流：我們看好化學(xué)品物流賽道具有市場空間大、準(zhǔn)入壁壘高的特征，需求一旦回暖，彈性可觀。我們尤其看好石化倉儲(chǔ)與化學(xué)品船市場，商業(yè)模式清晰，龍頭集中度可提升。重點(diǎn)推薦宏川智慧、興通股份。3）大件快運(yùn)：我們近期發(fā)布德邦股份跟蹤報(bào)告，看好公司與京東物流進(jìn)一步協(xié)同帶來的提質(zhì)增效。4）內(nèi)貿(mào)集運(yùn)：投資格局、享受潛力。CR3達(dá)到80%，而中長期看散改集、多式聯(lián)運(yùn)推動(dòng)需求拓展。建議關(guān)注中谷物流、安通控股。5）電商快遞：性價(jià)比已經(jīng)凸顯。持續(xù)推薦行業(yè)龍頭中通快遞、看好韻達(dá)走出困境、看好圓通處于低估位置具備性價(jià)比；關(guān)注申通繼續(xù)優(yōu)化力度。6）建議開始關(guān)注股價(jià)調(diào)整后，已經(jīng)具備顯著安全邊際與分紅優(yōu)勢的大宗供應(yīng)鏈龍頭，廈門國貿(mào)、廈門象嶼。3、“一帶一路”進(jìn)入新一輪布局期。周中會(huì)議指出：“要精心辦好第三屆‘一帶一路’國際合作高峰論壇?！蔽覀儚?qiáng)調(diào)“一帶一路”核心標(biāo)的：央企招商港口+民企嘉友國際。招商港口：作為招商局集團(tuán)旗下全球港口資產(chǎn)整合平臺(tái)，0.8倍PB具備顯著的修復(fù)空間，海外港口資產(chǎn)的戰(zhàn)略價(jià)值契合一帶一路新十年發(fā)展方向。嘉友國際：作為深耕一帶一路沿線國家，布局核心資產(chǎn)壁壘的民企代表，二季度業(yè)績預(yù)增明顯超預(yù)期，非洲市場、非?？臻g，持續(xù)關(guān)注紫金礦業(yè)作為公司第二大股東未來推動(dòng)的跨境礦產(chǎn)能源運(yùn)輸?shù)膮f(xié)同，以及公司伴隨中資礦企出海實(shí)現(xiàn)的復(fù)制升級(jí)與擴(kuò)張。
風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣大幅貶值，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑等。
|
|
