>> 西南證券-交通運輸行業(yè)油運系列報告一：俄烏沖突前全球石油貿(mào)易格局，現(xiàn)代工業(yè)第一能源，分區(qū)實現(xiàn)貿(mào)易平衡-230731
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 2179KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
胡光懌 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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石油仍是現(xiàn)代工業(yè)第一能源，在全球能源消費量中占最大份額，通過一系列石油化工裝置加工生成的各項產(chǎn)品具有多項用途。石油作為全球主導的能源，主要是加工原油提煉汽油、柴油等產(chǎn)品廣泛應用于動力燃料、也能提煉石腦油等基礎原料應用于化工產(chǎn)業(yè)。隨著新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，全球能源結(jié)構(gòu)正在調(diào)整，然而截至2021年底，石油仍是現(xiàn)代工業(yè)第一能源，在全球一次能源消費中占比為31%，此外天然氣、可再生能源占比穩(wěn)步提升為24.4%、6.7%。
全球石油供需總體平衡。全球各地經(jīng)濟增速不同、石油資源分布不均導致部分國家石油消費與供給錯配，但通過海上運輸、管道運輸?shù)确绞?，石油能夠在全球?qū)崿F(xiàn)貿(mào)易流通；同時石油相關(guān)組織的存在能夠及時調(diào)整石油產(chǎn)量匹配消費需求。從整體上看，長久以來全球石油供需大體平衡，21年石油總消費量為94088千桶/天，同比增長6%，總產(chǎn)量為89876.9千桶/天，同比增長1.6%。
多方博弈下，全球原油供需偏差在±200萬桶之間。石油尤其是原油作為重要能源，不僅對全球經(jīng)濟影響重大，還含有一定的政治屬性，全球原油貿(mào)易在多方博弈下不斷調(diào)整內(nèi)部供需結(jié)構(gòu)，保持緊平衡狀態(tài)，即供需差一般不超過200萬桶，回顧近代石油史，供需偏差突破上下邊界時常有重大價格事件發(fā)生。
現(xiàn)有石油貿(mào)易格局以蘇伊士運河為界分區(qū)實現(xiàn)平衡。截至2021年底，全球石油貿(mào)易格局大體形成蘇伊士運河東西部各自平衡格局，盡管在不同事件影響下，內(nèi)部略有調(diào)整，但東部主要為中東地區(qū)出口石油給亞太地區(qū)，西部北美逐漸自給自足，石油貿(mào)易大部分發(fā)生在北美內(nèi)部地區(qū)，俄羅斯是歐洲能源主供應商。
重點關(guān)注個股：招商輪船、中遠海能作為全球卓越航運企業(yè)，憑借領(lǐng)先的VLCC船隊能夠受益于上行周期，同時招商輪船擁有的VLCC船隊結(jié)構(gòu)較好，部分船舶安裝脫硫塔，有望享受更高的運價彈性。我們建議持續(xù)關(guān)注外貿(mào)油品運輸板塊招商輪船（601872）、中遠海能（600026）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、燃油價格波動風險、疫情反復風險、地緣政治風險等。
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