>> 安信證券-交通運輸行業(yè)周報：海外油輪Q2業(yè)績亮眼，暑運客流平穩(wěn)-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 2337KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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本周上證綜指較上周環(huán)比+0.37%，A股交運指數(shù)較上周環(huán)比0.86%，跑輸上證指數(shù)1.23pct。本周重點關(guān)注個股中，密爾克衛(wèi)、招商南油、華貿(mào)物流、中遠(yuǎn)海能、上海機(jī)場漲幅居前。
行業(yè)動態(tài)跟蹤
快遞物流：
?。?）順豐擬赴港二次上市，看好公司國際化競爭力提升。8月1日公司公告，經(jīng)公司股東大會審議通過之日起18個月或同意延長的其他期限選擇適當(dāng)?shù)臅r機(jī)和發(fā)行窗口赴港二次上市。此次發(fā)行的H股股數(shù)，不超過發(fā)行后公司總股本的10%?？傮w來看，公司戰(zhàn)略意圖大于融資目的，未來我們將持續(xù)關(guān)注融資用途、并購標(biāo)的與主業(yè)的協(xié)同性，看好公司國際化競爭力的提升和成長性再次凸顯。
?。?）預(yù)計7月快遞行業(yè)增速超10%，夏季淡季價格下降空間有限。根據(jù)交通運輸部披露周度快遞行業(yè)攬、派量，我們統(tǒng)計7月快遞行業(yè)日均攬、派量約3.5億件，同比+13.5%，行業(yè)需求繼續(xù)保持韌性復(fù)蘇。今年價格戰(zhàn)前置且力度較大，相應(yīng)淡季價格下降空間有限，考慮到各快遞上市公司追求均衡發(fā)展，加盟商利潤微薄，再大幅降價將影響企業(yè)穩(wěn)定，我們預(yù)計7-8月淡季有望看到價格競爭趨緩。
航空機(jī)場：
?。?）當(dāng)前國內(nèi)日均航班量恢復(fù)至疫情前的110%以上，國際及地區(qū)航線恢復(fù)至疫情前的48%左右。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，暑運第五周（7.29-8.4）民航客運航班量日均15431班次，環(huán)比+0.05%，恢復(fù)至2019年同期的101.05%；其中國內(nèi)航班量日均14081班次，環(huán)比-0.19%，恢復(fù)至2019年同期的112.81%；國際及地區(qū)航班量日均1350班次，環(huán)比+2.63%，恢復(fù)至2019年同期48.41%。
（2）航旅縱橫大數(shù)據(jù)顯示8月國內(nèi)機(jī)票價格約為1347元，高出“五一”約9.2%。航旅縱橫大數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)目前機(jī)票預(yù)訂情況，8月國內(nèi)機(jī)票平均支付價格（不含稅）約為1347元，高出今年“五一”水平約9.2%。8月出入境機(jī)票平均支付價格（不含稅）約為4534元，高出今年“五一”水平約10.4%。
（3）燃油附加費上漲，800公里以下/以上航線分別收取30/60元每人。近日多家國內(nèi)航司陸續(xù)發(fā)布通知，將于8月5日起上調(diào)國內(nèi)航線燃油附加費，減輕油價上漲帶來的經(jīng)營壓力。800公里以下/以上航線燃油附加費由20/30元每人提升至30/60元每人，低于今年一季度的40/80元每人。
?。?）空客公布上半年財報，當(dāng)前飛機(jī)訂單積壓嚴(yán)重?？湛凸?023上半年財報，上半年新增民用飛機(jī)訂單1080架，交付飛機(jī)316架，儲備訂單達(dá)7967架。2023全年的飛機(jī)交付計劃維持2月指導(dǎo)方針，預(yù)計全年交付720架民用飛機(jī)，約為2019年同期交付量的83%。
航運：
?。?）海外油輪公司發(fā)布二季報，整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼。ASC、STNG、TNK、EURN本周發(fā)布二季報，二季度運價表現(xiàn)較好，整體環(huán)比上行。預(yù)計下半年在低庫存、需求回升、船隊增長有限的情況下，油運基本面持續(xù)表現(xiàn)強勁。各公司仍沒有明確大規(guī)模造船的計劃，資本開支仍以分紅、回購、償債為主。
（2）俄羅斯原油及成品油價格突破限價，短期沖擊運價，長期利好供需格局。俄羅斯油價超過歐美設(shè)定價格上限，合法合規(guī)市場中船東為避免制裁，暫時退出俄油運輸貿(mào)易，使其他油運市場運力增加，短期沖擊運價。而在制裁持續(xù)作用下，灰色市場吸收運力，合規(guī)市場運距拉長，全球貿(mào)易格局重構(gòu)，長期利好行業(yè)供需格局。
?。?）原油運價本周表現(xiàn)較淡，環(huán)比持續(xù)回落。8月3日BDTITD3C運價為22262美元/天，環(huán)比上周-5629美元/天；蘇伊士船型運價為14488美元/天，環(huán)比上周-7092美元/天；阿芙拉船型運價為15741美元/天，環(huán)比上周-9045美元/天。受油價上漲超過制裁限價影響，原油運價下降明顯。
?。?）本周成品油運價整體表現(xiàn)小幅上升，中東航線運價維持上漲。8月3日BCTITC7運價為23492美元/天，環(huán)比上周-905美元/天；太平洋一籃子運價為26314美元/天，環(huán)比上周+2780美元/天；大西洋一籃子運價達(dá)27341美元/天，環(huán)比上周-3800美元/天，整體較上周小幅上升。其中，中東成品油貿(mào)易持續(xù)活躍，8月3日TC1運價為36004美元/天，環(huán)比上周+34.56%。
?。?）BDI指數(shù)本周內(nèi)在上升趨勢中小幅波動，干散運價迎來拐點。8月4日BDI為1136點，較上周環(huán)比+2.34%。本周BDI指數(shù)周內(nèi)出現(xiàn)小幅回落，但整體維持上升趨勢，隨著美國逐漸加息見頂，看好干散運價迎來拐點。
?。?）外貿(mào)SCFI環(huán)比持續(xù)回升，內(nèi)貿(mào)集運運價拐點臨近。8月4日SCFI指數(shù)為1039.32點，環(huán)比+0.98%；7月22日至28日PDCI指數(shù)為993點，環(huán)比-1.97%。集運正處淡旺季切換時期，已觀察到外貿(mào)歐美航線均啟動漲價。內(nèi)貿(mào)需求有望回升，預(yù)計集運運價拐點臨近。
核心觀點
快遞物流：重視價格競爭加劇環(huán)境下的電商快遞分化，看好頭部CR2企業(yè)業(yè)績韌性與估值性價比，關(guān)注申通份額提升。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇環(huán)境下，快遞行業(yè)需求韌性凸顯。但同時由于頭部快遞企業(yè)產(chǎn)能過剩及競爭策略變化，今年價格競爭意外加劇，行業(yè)價格已再次降至較低水平。在此競爭環(huán)境下，我們看好龍頭恒強，在穩(wěn)定的加盟網(wǎng)絡(luò)支持和運營實力下，有望有效擴(kuò)張份額，推動規(guī)模效應(yīng)與管理效應(yīng)充分降本，帶來業(yè)績韌性，當(dāng)前行業(yè)CR
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