>> 中泰證券-輕工制造及紡織服裝行業(yè)周報：家居板塊回調(diào)后估值更具空間，關(guān)注造紙Q3業(yè)績彈性-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大小： |
1174KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭美鑫,張瀟,鄒文婕 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上周行情：2023/8/7至2023/8/11，上證指數(shù)-3.01%，深證成指-3.82%，輕工制造指數(shù)-3.73%，在28個申萬行業(yè)中排名第15；紡織服裝指數(shù)-2.63%，在28個申萬行業(yè)中排名第8。輕工制造指數(shù)細分行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：造紙（-3.03%)，文娛用品（-3.32%)，包裝印刷（-3.59%)，家居用品（-4.35%)。紡織服裝指數(shù)細分行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：飾品（-2.53%)，服裝家紡（-2.62%)，紡織制造（-2.71%)。
中報業(yè)績跟蹤
上周重點中報業(yè)績：1）喜臨門：2023H1實現(xiàn)營收38.05億元，同比增長5.53%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.22億元，同比增長1.20%；2）百亞股份：2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入9.50億元，同比增加28.60%，實現(xiàn)凈利潤1.32億元，同比增長68.12%；3）五洲特紙：2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入28.41億元，同比減少4.44%，實現(xiàn)凈利潤-0.12億元，同比減少105.68%。4）明月鏡片：2023H1實現(xiàn)營收3.66億元，同比增長27.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，同比增長81.56%。
本周中報披露前瞻：麒盛科技；嘉益股份；共創(chuàng)草坪；盈趣科技。建議聚焦中報，全年業(yè)績有支撐度的個股。
家居：板塊回調(diào)留出彈性空間，政策密集落地期，推薦基本面扎實、估值水平處于低位標的彈性可期，推薦【顧家家居】。
碧桂園債務(wù)影響對板塊情緒形成壓制，跌幅較大，回調(diào)后估值空間凸顯。上周家居用品指數(shù)（申萬）下跌4.35%，板塊前期積累一定漲幅，同時碧桂園債務(wù)因素對板塊情緒形成壓制。我們認為：1）回調(diào)后，頭部企業(yè)估值更具有安全邊際；2）家居企業(yè)對房企的工程業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款在2021年已有一次性集中計提；3）22年至今，家居企業(yè)對房企工程業(yè)務(wù)的依賴度降低，采用預(yù)收款等低風險模式，也更集中于服務(wù)頭部央企客戶，后續(xù)計提風險可控。地產(chǎn)政策處在密集落地期，板塊后續(xù)催化仍然較為充裕，回調(diào)后彈性可期。本周地產(chǎn)政策更新：1）8月11日證監(jiān)會召集部分房企及金融機構(gòu)線上會議，了解房企銷售、現(xiàn)金流及負債情況；2）8月11日，重慶出臺《關(guān)于進一步優(yōu)化住房公積金使用政策的通知》，從統(tǒng)一新購住房套數(shù)認定標準、支持提取住房公積金直接支付貸款購房首付款等7個方面進行政策優(yōu)化。
推薦：進入中報業(yè)績披露期，建議關(guān)注基本面扎實、中報業(yè)績確定性較強的低估值標的。【顧家家居】短期訂單韌性凸顯，下半年外貿(mào)加速可期，23PE 16X（TTM-PE處5Y均值-1*SD）；【歐派家居】行業(yè)龍頭地位不改，調(diào)整后估值優(yōu)勢凸顯，23PE 19X（TTMPE處5Y均值-1.4*SD）；【索菲亞】23PE 12X（TTMPE處5Y均值-0.6*SD）；【志邦家居】23PE 16.5X（TTMPE處5Y均值-0.1*SD）；關(guān)注：【敏華控股】FY24 PE 9X (TTMPE處5Y均值-0.6*SD)。
造紙：順周期造紙板塊有所回調(diào)，持續(xù)圍繞基本面推薦【華旺科技】，關(guān)注需求向好，邊際改善的【太陽紙業(yè)】。
順周期造紙板塊回調(diào)中，建議積極布局基本面強勢的個股，持續(xù)關(guān)注【華旺科技】。中高端裝飾原紙受益于貼紙仿制材料滲透率的提升及海外市場的打開，需求景氣度高。小而美的市場的規(guī)模及雙寡頭的行業(yè)格局帶來行業(yè)盈利能力的支撐。年初至今成品價格堅挺度高，Q3開始木漿成本走低，盈利彈性可期。重點關(guān)注：6月新產(chǎn)能8萬噸投放后量、價均超預(yù)期，長期有望從中國裝飾紙龍頭走向全球裝飾紙龍頭的【華旺科技】。此外，文化紙需求較為穩(wěn)定，下游觀望結(jié)束采購意愿漸強，盈利觸底回升，推薦【太陽紙業(yè)】；同時建議關(guān)注業(yè)績困境反轉(zhuǎn)的【博匯紙業(yè)】。
紙漿及大宗紙價格跟蹤：上周闊葉與針葉漿價漲跌分化，紙漿整體仍處于小幅盤整狀態(tài)：上周闊葉漿現(xiàn)貨價格（+0.66%），針葉漿（-0.94%）。23-24年闊葉漿新增產(chǎn)能較多，短期看漿廠挺價意愿較強，我們判斷下半年紙漿價格將低位盤整。成品紙方面，雙膠紙、銅版紙、白卡紙、生活用紙原紙價格周漲跌幅分別為+0.77%、+1.27%、+2.03%、+0.85%。前期太陽紙業(yè)、APP文化用紙、晨鳴集團、山東華泰紙業(yè)、岳陽林紙、銀河紙業(yè)、亞太森博紙業(yè)等頭部紙企發(fā)布提價函，幅度均為200元/噸，提價落地情況良好。木漿系各紙種此前價格均處于底部區(qū)間，漿價企穩(wěn)及旺季臨近共同催化下，紙價逐步回升。
紡織服裝：持續(xù)推薦【興業(yè)科技】、【新澳股份】，運動服飾Q2流水凸顯韌性。
品牌服飾：李寧中報業(yè)績符合預(yù)期，關(guān)注港股運動賽道低估值布局機會。本周李寧披露中期業(yè)績，H1收入增長13%，歸母凈利潤下滑3.1%，盈利下滑主要系電商折扣加深及開店初期投入較大。運營端看，Q2李寧零售流水增長10-20%中段、同店銷售增長低個位數(shù)，均環(huán)比改善；其中跑步品類H1流水增長33%，表現(xiàn)亮眼。從運動服飾品牌Q2運營數(shù)據(jù)看，李寧/安踏/FILA/特步主品牌Q2流水具備韌性。我們認為，當前品牌服飾估值具備性價比，下半年低基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)、結(jié)合賽道景氣度及長期成長性，建議關(guān)注：【特步國際】、【李寧】、【安踏體育】、【海瀾之家】。
紡織制造：重點關(guān)注景氣度修復(fù)&自身增長動能強勁標的。根據(jù)我們跟蹤，Q2訂單層面普遍邊際好轉(zhuǎn)，海外客戶去庫節(jié)奏較
|
|
