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平安觀點(diǎn)：
　　本周（ 2023.8.7-8.11 ）新能源細(xì)分板塊行情回顧。本周風(fēng)電指數(shù)（866044.WI）下跌3.81%，跑輸滬深300指數(shù)0.42個(gè)百分點(diǎn)。截至本周，風(fēng)電板塊PE_TTM估值約22.71倍。本周申萬(wàn)光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）下跌3.48%，其中，申萬(wàn)光伏電池組件指數(shù)下跌4.73%，申萬(wàn)光伏加工設(shè)備指數(shù)下跌3.91%，申萬(wàn)光伏輔材指數(shù)下跌4.69%，當(dāng)前光伏板塊市盈率約15.98倍。本周儲(chǔ)能指數(shù)（884790.WI）下跌3.72%，當(dāng)前儲(chǔ)能板塊整體市盈率為28.75倍；氫能指數(shù)（8841063.WI）下跌3.36%，當(dāng)前氫能板塊整體市盈率為17.70倍。
　　本周重點(diǎn)話題
　　風(fēng)電：西門子歌美颯受困風(fēng)機(jī)質(zhì)量問題。近日，西門子能源發(fā)布最新財(cái)報(bào)，旗下風(fēng)機(jī)制造企業(yè)西門子歌美颯二季度實(shí)現(xiàn)虧損（Profit before Special Items）25.5億歐元，大額虧損與風(fēng)機(jī)質(zhì)量問題有關(guān)。根據(jù)披露信息，西門子歌美颯陸上風(fēng)機(jī)的質(zhì)量問題主要為部分4.X和5.X陸上風(fēng)機(jī)產(chǎn)品存在非正常振動(dòng)，導(dǎo)致非正常運(yùn)行的主要原因在于葉片和主軸承的質(zhì)量問題，預(yù)計(jì)未來(lái)需要因此支出約16億歐元。西門子歌美颯是海外排名前三的風(fēng)機(jī)巨頭，維斯塔斯、GE、西門子歌美颯、Nordex等四大海外風(fēng)機(jī)企業(yè)2022及2023年都將處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)。海外風(fēng)電零部件企業(yè)的整體盈利情況不佳，葉片龍頭TPI 2023年同樣面臨質(zhì)量問題，其虧損幅度呈現(xiàn)加大的趨勢(shì)。而下游的運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，2023年以來(lái)歐洲開發(fā)商面臨投資成本上升和項(xiàng)目收益率不足的壓力，部分海上風(fēng)電項(xiàng)目推進(jìn)受阻。整體來(lái)看，歐洲風(fēng)電全產(chǎn)業(yè)鏈因通脹等因素盈利承壓。在當(dāng)前西門子歌美颯風(fēng)機(jī)質(zhì)量問題的背景下，歐洲推進(jìn)風(fēng)機(jī)大型化的難度進(jìn)一步加大，因?yàn)轱L(fēng)機(jī)產(chǎn)品迭代速度過快被認(rèn)為是導(dǎo)致質(zhì)量問題的重要原因。
　　光伏：First Solar再擴(kuò)產(chǎn)，美國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。近期，美國(guó)最大的光伏組件生產(chǎn)商First Solar宣布，將在美國(guó)開設(shè)第五家組件制造廠（年產(chǎn)能3.5GW），生產(chǎn)Series 7組件產(chǎn)品（100%美國(guó)制造）。預(yù)計(jì)到2023年末，公司組件美國(guó)產(chǎn)能5.8GW，全球總產(chǎn)能16GW。2022年，美國(guó)出臺(tái)《削減通脹法案》（IRA），通過收稅抵免與補(bǔ)貼措施鼓勵(lì)本土光伏制造發(fā)展；據(jù)公司測(cè)算，薄膜組件補(bǔ)貼額度約0.17美元/w，公司將確認(rèn)為銷售成本的減少。公司對(duì)2023年出貨量指引為11.8-12.3GW，全年?duì)I收約34-36億美元；目前公司在手訂單充足，約有78GW組件訂單，促使公司投建更多制造工廠。自美國(guó)IRA發(fā)布以來(lái)，大量海外新能源企業(yè)加速涌向美國(guó)投資擴(kuò)產(chǎn)。本周，阿特斯公告與某海外客戶簽訂7GW美國(guó)市場(chǎng)光伏組件長(zhǎng)單銷售合同（客戶對(duì)其中3GW有選擇執(zhí)行權(quán)），其德克薩斯州梅斯基特5GW光伏組件廠正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)2023年底投產(chǎn)。與此同時(shí)，晶澳、隆基、晶科等中國(guó)光伏龍頭均有在美擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃；歐洲、韓國(guó)及印度部分企業(yè)如梅耶博格、RECSilicon、韓華等亦加大對(duì)美投資，以通過享受IRA補(bǔ)貼和稅收減免、及較高組件售價(jià)獲得更高收益。我們預(yù)計(jì)美國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力將加劇，率先布局并完善當(dāng)?shù)毓?yīng)鏈、先進(jìn)產(chǎn)能、商務(wù)渠道的龍頭企業(yè)，有望在新競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)下爭(zhēng)取更多補(bǔ)貼份額和出貨規(guī)模。
　　儲(chǔ)能&氫能：六部委聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2023版）》，氫能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望加速。8月8日，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委、國(guó)家發(fā)改委、工信部等六部委聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2023版）》。這是國(guó)家層面首個(gè)氫能全產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南?！吨改稀诽岢?，到2025年，支撐氫能制、儲(chǔ)、輸、用全鏈條發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)體系基本建立，制修訂30項(xiàng)以上氫能國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系的缺乏是國(guó)內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)一直以來(lái)的痛點(diǎn)，此次氫能產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南的推出，是國(guó)內(nèi)氫能發(fā)展“里程碑”性質(zhì)的事件。從產(chǎn)業(yè)個(gè)別環(huán)節(jié)來(lái)看，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)直接決定了產(chǎn)品能否進(jìn)入市場(chǎng)，標(biāo)準(zhǔn)體系的完善有助于多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)空間的打開；從產(chǎn)業(yè)鏈整體來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)體系的完善將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)貫通，避免各環(huán)節(jié)出現(xiàn)孤立發(fā)展、無(wú)法銜接的情況，助力氫能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。標(biāo)準(zhǔn)體系理順在即，國(guó)內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望大幅提速。
　　投資建議。風(fēng)電板塊：看好風(fēng)機(jī)板塊競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化以及風(fēng)機(jī)企業(yè)加速出海，建議關(guān)注明陽(yáng)智能、三一重能、運(yùn)達(dá)股份等，同時(shí)看好逐步打開海外市場(chǎng)且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭，包括大金重工、東方電纜等。光伏板塊：光伏主產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇的態(tài)勢(shì)，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利水平仍待進(jìn)一步觀望，建議關(guān)注滲透率正在快速提升的N型電池環(huán)節(jié)，包括捷佳偉創(chuàng)、鈞達(dá)股份等。儲(chǔ)能&氫能板塊：儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈需求火熱的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)也存在加劇的傾向，建議關(guān)注各環(huán)節(jié)技術(shù)和資金實(shí)力強(qiáng)的頭部公司，包括鵬輝能源、科華數(shù)據(jù)、陽(yáng)光電源等。氫能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即，綠氫電解槽有望先行，建議關(guān)注電解槽相關(guān)彈性標(biāo)的昇輝科技、華電重工等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電、光伏受宏觀經(jīng)濟(jì)和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。在雙碳政策的背景下，越來(lái)越多的企業(yè)開始涉足風(fēng)電、光伏