>> 浙商證券-社會服務(wù)行業(yè)周報：復(fù)蘇預(yù)期提速，政策松綁，推薦板塊中報業(yè)績超預(yù)期標(biāo)的-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 1414KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
寧浮潔 |
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投資要點、
“二十條”刺激+五年最火熱暑期帶動文旅出行板塊景氣度上行，中國旅游研究院預(yù)測2023全年國內(nèi)旅游人數(shù)55億人次，恢復(fù)到2019年的9成，下半年居民出游意愿以及旅游消費人次仍將是回暖的態(tài)勢。酒店等順周期板塊處在預(yù)期磨底的階段，首旅錦江動態(tài)市盈率低于過去十年中位值，預(yù)期扭轉(zhuǎn)疊加基本面改善，板塊迎來布局機遇。建議關(guān)注標(biāo)的：酒店：首旅酒店、錦江酒店、君亭酒店、亞朵酒店、華住集團；本地生活：美團；電商：拼多多、京東集團；受益出行鏈百貨：重慶百貨、百聯(lián)股份、銀座股份等；景區(qū)：天目湖、峨眉山A、黃山旅游、九華旅游、長白山。
酒店：周度數(shù)據(jù)顯示RevPAR恢復(fù)一階導(dǎo)抬升，ADR引領(lǐng)周期上行趨勢。根據(jù)STR數(shù)據(jù)，大陸酒店RevPAR持續(xù)突破新高，7/30-8/5周度RevPAR達到430.4元，恢復(fù)到2019年的136%，7月整體RevPAR 422元，恢復(fù)到2019年的133%。其中ADR維持高貢獻度，7/30-8/5周度ADR同比2019年+29%，7月月度ADR同比2019年+26%。我們認為連鎖化+中高端占比提升兩條邏輯仍在演繹：1）低質(zhì)量的單體酒店出清，連鎖化率從2018年22%提高到2022年39%，且酒店新建重資產(chǎn)、周期長，今年連鎖酒店競爭格局有望持續(xù)改善。2）連鎖酒店中高端產(chǎn)品升級效果顯著，ADR中樞上移。錦江/首旅經(jīng)濟型酒店占比下降，華住有節(jié)奏關(guān)停經(jīng)濟型酒店。從投資價值來看，首旅錦江動態(tài)市盈率低于過去十年中位值，華住低于三年中位值，關(guān)注長期成長性和周期向上彈性共振帶來的板塊布局機遇。
旅游出行：政策持續(xù)松綁，出境游供需兩旺。8月10日，文旅部通知恢復(fù)全國旅行社及在線旅游企業(yè)經(jīng)營中國公民赴有關(guān)國家和地區(qū)（第三批）出境團隊旅游和“機票+酒店”業(yè)務(wù)，本次恢復(fù)出境團隊游的國家數(shù)量共78個，疊加前兩批恢復(fù)出境團隊游的國家數(shù)量已達到138個。攜程數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，當(dāng)前跨境周均航班量已恢復(fù)至2019年同期五成以上。從需求側(cè)來看，用戶跨境航班搜索熱度已經(jīng)超過2019年同期。飛豬數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過去的7月，平臺上的簽證辦理量同比去年增長超13倍。其中，日本等目的地的簽證辦理量已超過2019年同期。
阿里巴巴發(fā)布Q1財報：Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入為2341.56億元，同比+14%，高于彭博一致預(yù)期約4.65%。國際商業(yè)營收221.23億元，同比+43%，比彭博一致預(yù)期高15%。本地生活營收144.50億元，同比+35.91%，比彭博一致預(yù)期高9%。菜鳥營收231.64億元，同比+90.78%，比彭博一致預(yù)期高56%。云計算營收251.23億元，同比+42.06%，比彭博一致預(yù)期高34%。非美國會計準(zhǔn)則凈利潤為449.22億元，同比增長+48%；調(diào)整后EBITA為453.71億元，同比增長+32%，比彭博一致預(yù)期高20%。調(diào)整后EBITAMargin為19%，高于一致預(yù)期約17%。
建議關(guān)注標(biāo)的：酒店：首旅酒店、錦江酒店、君亭酒店、亞朵酒店、華住集團；本地生活：美團；電商：拼多多、京東集團；受益出行鏈百貨：重慶百貨、百聯(lián)股份、銀座股份等；景區(qū)：天目湖、峨眉山A、黃山旅游、九華旅游、長白山。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；消費恢復(fù)不及預(yù)期
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