>> 廣發(fā)證券-東方財富(300059)經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)健，關(guān)注未來增長彈性-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 1006KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曠實,陳福,陳卉 |
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公司披露2023年半年度業(yè)績，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入57.50億元，同比-8.84%；凈利潤42.25億元，同比-4.93%。Q2單季度營業(yè)總收入29.40億元，同比-5.51%，凈利潤21.96億元，同比-3.39%。Q2業(yè)績略好于Q1，主要來自于自營業(yè)務(wù)債券部分收益率提升。
基金代銷保有量穩(wěn)居行業(yè)第三。公司2023年H1實現(xiàn)非貨基銷售額為5040.77億元，同比-13.66%。2023年H1公司電子商務(wù)服務(wù)收入20.09億元，同比-8.81%。2023年二季度，公司（天天基金+東財證券）非貨幣市場公募基金保有規(guī)模為6541億元，股票+混合公募基金保有量占非貨幣市場公募基金保有量為76.49%，高于騰安基金、螞蟻基金等平臺。
依托流量優(yōu)勢，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率保持優(yōu)勢。2023年H1，行業(yè)股基交易額124.70萬億元，公司披露股基交易額為9.84萬億元（雙邊），測算市占率3.96%，較2022年有所下降。上半年證券業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入36.10億元，同比-8.79%。
走出債市震蕩影響，自營業(yè)務(wù)有所提升。2023年上半年，公司自營收入12.21億元，同比60.17%，既是交易性金融資產(chǎn)增長之故，也是上半年債市上行之果。同時，今年上半年大幅增加股票及新三板，或加大業(yè)務(wù)彈性。
公司后續(xù)經(jīng)營彈性值得關(guān)注。一方面，積極擁抱AI，成立人工智能事業(yè)部，有助于提升產(chǎn)品競爭力和客戶體驗；另一方面，公募基金行業(yè)降費總體方案已出臺，且“活躍資本市場”要求下基金代銷牌照或?qū)U(kuò)容、三方導(dǎo)流有望推進(jìn)，對公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)格局或產(chǎn)生一定影響。
盈利預(yù)測與投資建議：公司卡位財富管理行業(yè)發(fā)展的流量入口，是行業(yè)內(nèi)成長性與高彈性兼?zhèn)涞臉?biāo)的，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤90.18、112.96、132.52億元，考慮公司盈利模式趨重等因素，給予公司2023年估值35xPE，對應(yīng)合理價值19.91元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：資本市場波動；經(jīng)濟(jì)下行；監(jiān)管趨嚴(yán)；政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期等。
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