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核心觀點(diǎn)
　　近日，新能源云平臺(tái)發(fā)布關(guān)于公布2023年第五批可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼項(xiàng)目清單的報(bào)告。此次納入2023年第五批可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼清單的項(xiàng)目共2個(gè)，核準(zhǔn)/備案容量20.4兆瓦。我們預(yù)期可再生能補(bǔ)貼核查有望逐步落地，合規(guī)項(xiàng)目補(bǔ)貼發(fā)放節(jié)奏有望持續(xù)改善。我們認(rèn)為未來(lái)綠電、綠證及CCER項(xiàng)目有助于可再生能源環(huán)境價(jià)值的兌現(xiàn)，是可再生能源發(fā)電收益率增厚的重要保障。近日，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委與多部委聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2023版）》。氫能是我國(guó)未來(lái)國(guó)家能源體系的重要組成部分，伴隨氫能產(chǎn)業(yè)與技術(shù)的發(fā)展，我們看好可再生能源制氫未來(lái)對(duì)新能源項(xiàng)目的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行情回顧：8月4日-8月11日電力板塊（882528.WI）下跌1.76%，滬深300指數(shù)下跌3.39%，電力板塊跑贏大盤(pán)1.63個(gè)百分點(diǎn)。2022年初至今電力板塊上漲5.12個(gè)百分點(diǎn)，滬深300指數(shù)同期上漲0.33%。電力板塊年初至今累計(jì)跑贏大盤(pán)4.8個(gè)百分點(diǎn)。分子板塊看8月4日-8月11日火電、水電、燃?xì)獍鍓K（中信指數(shù)）變化幅度分別為-3.51%、-0.95%、-0.33%。
　　動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下降0.48%，同比下降27.07%
　　8月11日秦皇島5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格為835元/噸，環(huán)比下降0.48%，同比下降27.07%。進(jìn)口煤炭方面，廣州港5500大卡印尼煤8月11日價(jià)格為927元/噸，環(huán)比上升0.43%，同比下降19.81%。
　　秦港庫(kù)存環(huán)比減少0.57%，同比減少0.57%
　　煤炭庫(kù)存方面，截至8月12日，秦港庫(kù)存527萬(wàn)噸，環(huán)比減少3萬(wàn)噸，降幅0.57%，同比減少3萬(wàn)噸，降幅0.57%。而廣州港8月12日庫(kù)存為279.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少23.9萬(wàn)噸，降幅7.87%，同比增加126.2萬(wàn)噸，增幅82.11%。
　　投資建議
　　電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營(yíng)的標(biāo)的，包括申能股份、上海電力、華電國(guó)際、華能?chē)?guó)際、福能股份、大唐發(fā)電、華潤(rùn)電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國(guó)核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦智能配電工程運(yùn)維一體化企業(yè)蘇文電能，烏白電站注入提升公司盈利水平的水電龍頭長(zhǎng)江電力、受益于省內(nèi)市場(chǎng)電價(jià)持續(xù)改善的華能水電。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　煤價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)：由于目前火電長(zhǎng)協(xié)煤履約率不達(dá)100%的政策目標(biāo)，因此火電燃料成本仍然受到市場(chǎng)煤價(jià)波動(dòng)的影響。如果現(xiàn)階段煤價(jià)大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。
　　區(qū)域利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)：受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、疫情反復(fù)等因素影響，我國(guó)用電需求存在一定波動(dòng)。如果后續(xù)我國(guó)用電需求轉(zhuǎn)弱，那么火電存在利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。此外風(fēng)電、光伏受每年來(lái)風(fēng)、來(lái)光條件波動(dòng)的影響，出力情況隨之波動(dòng)。如果當(dāng)年來(lái)風(fēng)、來(lái)光較差，或者受電網(wǎng)消納能力的限制，則風(fēng)電、光伏存在利用小時(shí)數(shù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
　　電價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)：在發(fā)改委全面推進(jìn)火電進(jìn)入市場(chǎng)化交易并放寬電價(jià)浮動(dòng)范圍后，受市場(chǎng)供需關(guān)系和高煤價(jià)影響市場(chǎng)電價(jià)長(zhǎng)期維持較高水平。如果后續(xù)電力供給過(guò)?；蛎禾?jī)r(jià)格回落、火電長(zhǎng)協(xié)煤機(jī)制實(shí)質(zhì)性落地，引導(dǎo)火電企業(yè)燃料成本降低，則火電的市場(chǎng)電價(jià)有下降的風(fēng)險(xiǎn)。
　　新能源裝機(jī)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：新能源發(fā)電裝機(jī)受到政策指引、下游需求、上游材料價(jià)格等多因素影響，裝機(jī)增速具備不確定性，存在裝機(jī)增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　新能源電源出力波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：新能源的分散性、不穩(wěn)定性和利用的高成本性制約著新能源發(fā)電項(xiàng)目的發(fā)展。新能源發(fā)電項(xiàng)目面臨著在資源、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、管理、市場(chǎng)等多方面問(wèn)題，其投資建設(shè)和管理模式也存在諸多差異和不確定性。