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投資摘要：
　　每周一談：生豬出欄均重回升漲價(jià)動(dòng)力不足
　　漲價(jià)情緒降溫，豬價(jià)止?jié)q回調(diào)。截至8月11日，商品豬出欄均價(jià)17元/kg，較高位（8月2日17.6元/kg）下降3.3%。我們認(rèn)為，前期生豬價(jià)格階段性上漲，一是由于140kg以上大肥豬短缺，帶動(dòng)標(biāo)豬價(jià)格上漲；二是部分地區(qū)6-7月非瘟較為嚴(yán)重，商品豬提前出欄，進(jìn)而造成7月下旬生豬供應(yīng)出現(xiàn)小斷檔期，此外，出欄體重下降帶來豬肉供給減少；三是情緒助漲，低價(jià)持續(xù)時(shí)間較長，養(yǎng)殖戶壓欄惜售拉動(dòng)價(jià)格上漲。
　　體重回升，標(biāo)肥價(jià)差收窄。隨著價(jià)格上行，壓欄情緒再起，8月出欄均重和宰后均重均出現(xiàn)小幅回升，意味著豬肉供給增加。從標(biāo)肥價(jià)差來看，7月末標(biāo)肥價(jià)差倒掛達(dá)到峰值，8月價(jià)差逐步收窄，說明肥豬供應(yīng)緊缺的情況得到一定的緩解。
　　7月產(chǎn)能去化放緩，8月或延續(xù)減速去化態(tài)勢。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)7月能繁環(huán)比+0.01%，6月數(shù)據(jù)為-0.57%；涌益數(shù)據(jù)7月環(huán)比-0.22%，6月數(shù)據(jù)為-1.68%；大數(shù)據(jù)中心（西南地區(qū)）7月環(huán)比-0.51%，6月數(shù)據(jù)為-0.69%。我們認(rèn)為，產(chǎn)能去化節(jié)奏放緩系7月下旬漲價(jià)所致。當(dāng)前仔豬、母豬價(jià)格止跌，微幅回升，但總體補(bǔ)欄積極性不高，預(yù)計(jì)8月生豬產(chǎn)能依然緩慢去化。
　　從基本面看，當(dāng)前階段生豬供應(yīng)仍然偏大，我們認(rèn)為，情緒推動(dòng)的漲價(jià)難以延續(xù)；生豬產(chǎn)能去化短期可能放緩，但仍是今年下半年至明年上半年大方向。
　　大體重生豬存欄提升。從各個(gè)體重生豬存欄結(jié)構(gòu)來看，7-49kg生豬存欄數(shù)量自4月達(dá)到高峰后，開始回落；50-89kg生豬存欄近月來仍在走高；90-140kg生豬存欄7月末大幅增長；140kg以上的大體重豬存欄結(jié)束下行趨勢，7月存欄顯著提升，反映養(yǎng)殖企業(yè)壓欄意愿提升，也意味著肥豬供給緊缺的局面將緩解。
　　當(dāng)前價(jià)格的超漲拉平了下半年豬價(jià)波動(dòng)。
　　當(dāng)前豬價(jià)的超預(yù)期上行，主要是大體重豬只階段性短缺疊加情緒助漲，而標(biāo)豬供給仍然相當(dāng)充足，當(dāng)肥豬供給修復(fù)后，漲價(jià)缺少支撐。展望下半年，原本我們預(yù)期價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)在10-11月，供給的下行疊加季節(jié)性需求的修復(fù)，價(jià)格漲幅應(yīng)當(dāng)較大，但當(dāng)前豬價(jià)的意外大幅上漲，意味著本應(yīng)在7-8月出欄的商品豬未及時(shí)銷售，出欄周期拉長，或?qū)鞶4的供給增加，這反而擠壓了后市的上漲空間。
　　產(chǎn)能方面，當(dāng)前養(yǎng)殖端現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能去化或?qū)⒎啪?，根?jù)我們對價(jià)格走勢的判斷，下半年豬價(jià)難以出現(xiàn)絕對高位，因此產(chǎn)能仍將緩慢去化，去化周期拉長。
　　投資策略：
　　生豬養(yǎng)殖：當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊估值接近歷史底部，性價(jià)比凸顯。建議積極布局資本結(jié)構(gòu)合理、現(xiàn)金流安全、成長性卓越的企業(yè)，關(guān)注巨星農(nóng)牧、新五豐、溫氏股份、牧原股份、天康生物、華統(tǒng)股份。
　　肉雞養(yǎng)殖：供應(yīng)下行周期到來，行業(yè)迎來上行。建議關(guān)注擁有白羽雞自主種源的圣農(nóng)發(fā)展，父母代雞苗企業(yè)益生股份，商品代雞苗企業(yè)民和股份。
　　動(dòng)保板塊：隨著非瘟疫苗審批進(jìn)度推進(jìn)，板塊有望顯著擴(kuò)容。推薦積極布局亞單位路徑較為成熟的生物股份、非強(qiáng)免疫苗龍頭科前生物、大型國企獸藥龍頭中牧股份、寵物渠道建設(shè)較好的瑞普生物，關(guān)注行業(yè)領(lǐng)先公司普萊柯、獸用化藥龍頭回盛生物。
　　種植業(yè)：全國各地雨水多發(fā)，影響農(nóng)作物生長，或?qū)⒃斐杉Z食、果蔬供給減少，此外可能影響農(nóng)作物種子制種，帶來糧食及種子價(jià)格上漲。建議關(guān)注小麥、玉米種子相關(guān)標(biāo)的農(nóng)發(fā)種業(yè)、登海種業(yè)、隆平高科、荃銀高科；今年以來大米價(jià)格持續(xù)上漲，關(guān)注相關(guān)標(biāo)的金健米業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)